收評：滬指反彈漲逾1% 中字頭概念股崛起

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　　午後，中字頭概念放量普漲，地產、水泥、鋼鐵等周期股紛紛跟漲，助力兩市股指上行。截至收盤，上證指數報2859.54點，上漲1.07%；深成指報9314.30點，上漲0.68%；創業板指報1620.97點，上漲0.71%。

　　盤面上，航空、船舶板塊普漲，天海防務、航天動力漲停；食品安全概念大幅走高，天瑞儀器一字漲停；中字頭概念午後放量拉升，中國交建漲停；一帶一路概念走強，南京港、西安飲食、達剛路機、新華百貨等多股漲停；建材、煤炭、鋼鐵、銀行等周期股漲幅居前。此外，醫藥、生物疫苗、免疫治療、仿製藥等板塊跌幅居前。

　　中金公司認為，政策調整恢復市場情緒。上周五晚央行發布了《關於進一步明確規範金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》（《通知》）。銀保監會、證監會也相應頒布了《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》和《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法（征求意見稿）》。中金認為上述三個檔案大體與此前發布的資管新規精神保持一致，但在關鍵問題上有所放鬆，包括：允許公募理財投資非標；允許符合條件的封閉式理財產品採用攤余成本計量；明確過渡期內金融機構可以發行老產品投資新資產；過渡期後存量非標業務可以有序穩妥處理及解決表外回表的資本佔用問題；等等。雖然仍有部分細則待進一步落地，但新公布的檔案已經明顯在朝著有所放鬆、實現平順過渡、避免造成過大市場波動的方向努力，有望明顯緩解市場對流動性及增長的擔心。

　　中金公司還指出，資管新規細則的落地結合以下一些指標，包括：1）上證50指數的分紅收益率與國債收益率再次接近，歷史上二者接近之後一段時間內都對應著較大的市場機遇；2）除了絕對的估值水準在接近歷史區間低位外，A股的估值區間分布已經在接近歷史上較為明顯的底部水準；3）作為短線較強指示性意義的情緒指標，A股近期日均換手率已經接近歷史底部；4）隨著市場回調，公司股票回購等指標都明顯回升，大股東及高管淨減持量也大幅減少。這些進展表明目前市場估值和情緒指標均已經處於相對極端的水準，市場已經在呈現中長線價值。從海外因素來看，中美貿易摩擦依然存在更新風險，但市場此前對全部中國對美國商品關稅提升已有一定的預期，未來反應上可能會逐步鈍化；政策協調性增加後經濟企穩預期的提升也將有助於和緩近期人民幣匯率波動。後續需要繼續關注在增長有走弱跡象、貿易摩擦久拖不決的背景下是否有更多政策層面的變化，包括檔案頒布後銀行對實體經濟信貸、社融等變量的變化、年中政治局經濟工作會議定調等。儘管貿易摩擦風險仍在，但從3-6個月的周期來看對市場相對更關鍵是中國內部的因素。本次政策調整表明政策具備靈活性，將明顯有助於改善市場情緒，促使市場預期逐步回歸正常化。

　　西南證券發文稱，資管新規細則落地後，資管業務收縮速度或將有所減緩，表外業務收縮速度也將有所改善，金融體系廣義貨幣創造能力將提升，這將帶來實體經濟和各資本市場資金供給改善的機會。而在房地產融資和地方政府債務監管依然強化的環境下，資金向實體經濟傳導的管道並不順暢，而是更多的堆積在金融市場。特別是隨著監管趨於溫和，部分原有金融業務和創新業務發展可能引導資金進入股市，股市資金供給或進入持續改善階段。

責任編輯：馬秋菊 SF186