原油和化工品價格持續走高 兩板塊存結構性機會

　　祁正

　　來源：證券時報

　　如果不考慮周五滬指上漲1.24%外，本周A股市場成交量呈現持續萎縮、震蕩走弱的態勢。滬指周五的上漲是因為受到石油價格新高帶動能源及化工板塊走強的影響，而能源、化工板塊又是滬深兩市主機板權重很大的板塊，所以周五的上漲是典型的結構性行情，並非是市場整體回暖走強的表現。

　　從去年開始，兩市就已經進入了結構性行情和個股行情，普漲行情漸行漸遠，偶爾引導結構性行情的板塊所佔指數的權重較大，可以適當帶動市場人氣，推動指數出現階段性上漲，但是，如果投資沒有選中相應出現結構性機會的板塊的話，投資回報是非常不理想的。

　　原油價格從去年三季度初的不到45美元/桶，持續走高至去年底的60美元/桶，今年2-4月份的震蕩也都維持在60美元/桶上方。總體來看，油價上漲幅度和節奏都非常穩健，中長期的上漲趨勢完全可以確認，同時影響原油價格的消息面、地緣因素等基本維持油價在高位運行。需要特別注意的是，油價站上60美元/桶是2015年以來的高位區域，也就是說經過了2-3年油價的低迷後，油價又回到了景氣度較高的位置。

　　從投資的角度看，當行業景氣度出現中長期的回升後，行業內的龍頭公司就會出現業績的明顯復甦，反映在股價上會有較好的持續性上漲。油價上漲最受益的板塊就是原油勘探開採，國內目前勘探開採原油的公司較少，主要是中國石油和中國石化，其中中國石油原油勘探開採業務營收佔比25%左右，中國石化原油勘探開採業務營收7%左右；其次受益的板塊是原油貿易類公司，這類公司往往存有較多庫存，在短期內業績會有大幅提升；然後是油服板塊，包括石油勘探設備、勘探工程服務等。除了以上板塊外，油價的持續走高也會帶動煤炭等替代能源的景氣度回升，煤化工也會有一定程度的受益。在當前時點，石油及相關板塊內的很多公司都處於歷史低位區域，存在一定的投資機會。

　　近期除了油價走高之外，其他化工產品價格也都呈現震蕩走高態勢，例如染料、甲醇、草甘膦、酸類等產品。這類產品主要是受到國內環保政策的延續，而化工企業是環保監察的重點對象，導致很多化工細分行業無新增產能並且原有產能也部分被關停，產能和庫存都在低位運行，產品價格因此出現明顯上行，企業利潤持續上升。

　　石油開採板塊和化工板塊的投資邏輯也相對容易把握，前者是油價不回到中長期的下跌趨勢，行業的景氣度就會持續；後者是環保政策沒有松動以及細分行業內產能沒有明顯提升、產品價格持續走高。邏輯一旦出現負面變化，投資者需要及早離場觀望。

　　（作者部門：達仁投資）

責任編輯：依然