券業又見利好！並表試點落地，中信華泰中金等6家券商入圍

時隔多年，券商並表監管試點終於啟動。

證監會3月27日明確，將中金公司、招商證券、中信證券、華泰證券、中信建投、國泰君安6家證券公司納入首批並表監管試點範圍。實際上，早上2017年4月，證監會就根據此前發布的《證券公司風險控制指標管理辦法》，啟動了證券行業並表監管試點前期工作，時隔3年，券商並表監管試點工作終於落地。

多位市場人士表示，並表監管是對金融集團有效監管的重要手段，在證券行業集團化、國際化的發展趨勢下，對大型集團化經營的證券公司進行並表監管勢在必行。另外可以提升集團內部風險管理能力。

有入選券商首席風險官對券商中國記者表示，入選試點是對入選公司的風險管理能力的一個基本肯定，簡單來說，風險資本準備、表內外資產計算系數都進行了下調，有利於提高資本的使用效率；長遠來說，入選公司在並表監管框架下將從集團範圍內不斷提升公司的風險管理能力，逐漸形成對境內外子公司前中後台的垂直管理，讓所有子公司都與母公司保持相同的風險偏好，從而進入發展壯大的良性循環。

看點一：6券商納入首批並表監管試點範圍

2016年6月，證監會修訂了《證券公司風險控制指標管理辦法》（以下簡稱《風控辦法》），要求證券公司建立全面風險管理體系，並提出推動並表監管的中期安排。2017年4月，根據部分證券公司申請，證監會啟動證券行業並表監管試點前期工作。

證監會相關部門負責人表示，近年來，境內資本市場持續發展，部分證券公司逐步出現集團化經營發展態勢，有必要將行業風險管控邊界從母公司層面擴展至合並報表視角，以利於更全面、及時、有效地評估風險，促使行業持續穩健發展。在當前疫情環境下，也有利於中介機構更好服務資本市場和實體經濟。

兩年來，相關證券公司持續加大投入，健全風險管理體系，完善風險管理系統，梳理風險管理流程，儲備風險管理人才。2018年9月、2019年11月，經行業互評和外部專家評審，中金公司、招商證券、中信證券、華泰證券、中信建投、國泰君安6家證券公司已基本建立能夠有效覆蓋各類風險、各業務條線、各子孫公司的全面風險管理體系，初步具備實施並表監管條件。證監會決定將上述6家證券公司納入首批並表監管試點範圍。

《風控辦法》規定，證券公司應當根據證監會有關規定建立符合自身發展戰略需要的全面風險管理體系。證券公司應當將所有子公司以及比照子公司管理的各類孫公司納入全面風險管理體系，強化分支機構風險管理，實現風險管理全覆蓋。全面風險管理體系應當包括可操作的管理制度、健全的組織架構、可靠的信息技術系統、量化的風險指標體系、專業的人才隊伍、有效的風險應對機制。證券公司應當任命一名具有風險管理相關專業背景、任職經歷、履職能力的高級管理人員為首席風險官，由其負責全面風險管理工作。

《風控辦法》明確，設有子公司的證券公司應當以母公司數據為基礎，編制風險控制指標監管報表。中國證監會及其派出機構可以根據監管需要，要求證券公司以合並數據為基礎編制風險控制指標監管報表；證券公司對控股證券業務子公司出具承諾書提供擔保承諾的，應當按照擔保承諾金額的一定比例扣減核心淨資本。從事證券承銷與保薦、證券資產管理業務等中國證監會認可的子公司可以將母公司提供的擔保承諾按照一定比例計入核心淨資本。

值得注意的是，此前市場盛傳首批並表監管試點有七家券商入圍。

看點二：試點券商母公司風險資本準備計算系數降至0.5

證監會將根據《風控辦法》規定，逐步允許參與試點機構試行更為靈活的風控指標體系。初期，綜合考慮試點機構對外投資資本佔用情況，對試點機構母公司風險資本準備計算系數由0.7調降至0.5，表內外資產總額計算系數由1降至0.7；同時持續監測試點機構已建立風控體系運行及合並風控指標信息的有效性。待相關機制運行成熟後，逐步過渡至直接基於合並報表實施風控指標監管。

證監會表示，將持續跟蹤、評估試點效果，始終秉持審慎監管理念，合理、穩步推進試點進程。

實際上，將於6月1日實施的《證券公司風險控制指標計算標準》，在現行風險資本準備調整系數的基礎上，增加一檔“連續三年A類AA級及以上為 0.5”。按照這一規定，追蹤2017年至2019年的證券公司分類結果，上述6家券商連續三年獲得 AA 評級，它們也將享受風險資本準備調整系數降為0.5的政策。

除了上述6家券商外，海通證券也符合連續三年A類AA級及以上的規定。

看點三：差異化監管，鼓勵龍頭越做越大

證監會相關人士指出，強化差異化監管安排，支持行業發展，此舉支持證券公司提升全面風險管理水準，在風控有效的前提下進一步做大做強。證券公司風險管理邊界從表內擴展至表外，從單純的母公司風控擴展為一個包括了所有子（孫）公司的全面風險管理系統。

該人士指出，實現全面風險管理，關鍵是建立一套風險管理體系，將各類業務、母子（孫）公司納入統籌考慮，同時證券公司的技術系統、專業人員配備也要跟上。專業的崗位需要符合資質的專業人士，包括熟悉法律的合規人員、熟悉量化分析的風險控制人員等等。

華北某非銀分析師表示，從政策的趨向性來看，監管意圖重在扶強限劣，督促券商各歸其位，進而倒逼部分券商走差異化、特色化、專業化發展道路。強調業務發展與風險管控能力匹配，在具備足夠風險管理能力及資本支撐的基礎上支持證券公司規範和創新發展。頭部公司受益明顯，風險覆蓋率得到大幅優化，長期看杠杆上限有望提升。