股東減持套現近3億 昆侖萬維“資本遊戲”能走多遠

樂於向大眾分享《周亞輝投資筆記》的“昆侖老周”在資本這條路上越走越遠。

7月22日，昆侖萬維（300418.SZ）發布《股份減持計劃提前終止的公告》，公告稱昆侖萬維實際控制人周亞輝及其一致行動人盈瑞世紀決定提前終止減持計劃。實際上，自今年1月31日昆侖萬維宣布周亞輝及其一致行動人減持股份已過去近六個月，減持計劃臨近到期，為何提前一周終止計劃？

“之前半年實控人已經完成了減持1.817%，特別是期間股價走高，股價走高導致已減持部分的收入已經高於原定減持金額，因此已經沒有必要繼續完成剩餘0.19%左右的減持計劃。”香頌資本董事沈萌向《華夏時報》記者分析稱。

半年套現近3億

提前終止減持計劃的原因或許也與近兩月昆侖萬維股價下挫有關。從今年5月份開始，昆侖萬維股價持續走低，截至7月25日收盤價為12.95元/股。市值兩月內下跌21億。儘管提前終止減持，但周亞輝及其一致行動人已通過減持套現近3億。

今年1月31日，昆侖萬維公告顯示周亞輝及一致行動人盈瑞世紀計劃分別以集中競價和大宗交易方式減持公司股份不超過2303.89萬股與2303.89萬股。分別佔其持有股份的12.22%和11.50%。

儘管遊戲行業在2018年遭遇寒冬，以遊戲起家的昆侖萬維依然取得了不錯的利潤。昆侖萬維2018年財報顯示，其2018年營業收入為35.77億元，淨利潤則超過10億元。其中遊戲業務貢獻了超14億的營業收入，佔比40.76%。隨著亮眼的財報而來的則是股價的小幅攀升。記者觀察發現，其第一次集中減持也發生在此期間內。

昆侖萬維公告顯示，今年3月1日至5月29日，周亞輝及其一致行動人共減持公司股份970萬股，所持比例佔公司總股本0.8573%。截至7月22日，共減持2059萬股，不及公司總股本1.8170%，與先前公告所披露的計劃減持股份數量也有所差距。通過此次減持，周亞輝及其一致行動人盈瑞共套現逾2.9億元。

此次減持過後，擁有公司17%股份的李瓊再度成為昆侖萬維第一大股東，盈瑞世紀和周亞輝則分別以16.7432%、15.7617%的股份佔比位居二、三位，周亞輝仍為昆侖萬維實際控制人。實際上，昆侖萬維第一大股東李瓊為周亞輝前妻，其所持股份也大多為離婚時財產分割所得。

值得注意的是，昆侖萬維在大股東減持的同時，股份回購也在同時進行。去年9月份昆侖萬維披露《關於回購公司股份的報告書》，股份回購便持續進行。截至今年6月30日，昆侖萬維累計回購公司股份1867萬股，總計支付金額2.39億元。一邊回購股份提振市場，一邊大股東減持套現，這樣的花式減持引起爭議。

對於提前終止減持等相關問題，《華夏時報》記者致電昆侖萬維董秘辦，接線人員表示需向公司郵箱發送採訪申請，在發送相關採訪問題後幾日，本報記者多次聯繫董秘辦，得到了回復是“一切以公告信息為準”。

爭議卻並未影響昆侖萬維的經營狀況。根據昆侖萬維中期業績預告，顯示歸屬於上市公司股東的淨利潤區間為5.5億元至6.5億元，與上年基本持平。

收入依賴閑徠互娛

儘管昆侖萬維營收狀況穩定，但其“現金牛”則來源於收購的資產閑徠互娛，而以地方類棋牌遊戲為主的閑徠互娛面臨著政策監管風險。2018年，閑徠互娛實現淨利潤11.54億元，而昆侖萬維2018年淨利潤僅為10億左右。

昆侖萬維2018年財報顯示，其公司業務共分為四大板塊：移動遊戲平台（GameArk）、休閑娛樂平台（閑徠互娛）、社交平台（Grindr）和投資。從營收結構上看，遊戲業務收入與社交平台收入“分庭抗禮”，兩者分別佔比40.76%和53.31%。

實際上，其遊戲移動平台的海外收入佔比一直以來都在80％左右，社交平台Grindr活躍用戶也主要分布在歐美地區。其國內營收主力則是布局下沉市場的閑徠互娛。

然而就連閑徠互娛的收購也存在“資本遊戲”的影子，2016年12月昆侖萬維出資10.2億元收購了閑徠互娛51%股權，並在2018年10月23日宣布斥資1.92億元再獲得閑徠互娛6%股權，昆侖萬維通過旗下全資子公司西藏昆諾持有閑徠互娛65%股權。

今年2月，昆侖萬維再度對閑徠互娛下手，其子公司西藏昆諾以22.7億元收購新余燦金持有的閑徠互娛35%股權。至此，昆侖萬維持有閑徠互娛100%股權。實際上，周亞輝持有新余燦金99.99%份額，此次“左手倒右手”的交易也構成關聯交易。

“首創房卡模式的閑徠互娛成立後每年都保持著10億左右的淨利潤，然而棋牌類遊戲監管日趨嚴格，行業面臨的政策壓力較大。儘管閑徠互娛上增設遊戲聯運業務、網絡文學等內容力求多元化，但房卡模式一直以來都因遊走於網絡賭博的灰色地帶而存在風險。”遊戲產業分析師張焱對《華夏時報》記者表示。

昆侖萬維的“投資遊戲”

以遊戲起家的昆侖萬維自2015年上市以來一直保持著不錯的營收勢頭。數據顯示，2016至2018年昆侖萬維營業收入和淨利潤逐年增長，但其股價卻逐年下跌，2016、2017和2018年，昆侖萬維年度股價跌幅分別約為47%、4%和37%，連跌三年。“這裡面有大環境的因素，當然將利潤投行化或許也是不被市場看好的原因之一。”恆泰證券研究員向《華夏時報》記者表示。

“投行化”是外界冠以昆侖萬維的標簽，仔細梳理昆侖萬維的業務模式和發展歷程，這一標簽所言非虛。從趣店、映客再到快看漫畫和電商公司如涵，周亞輝和昆侖萬維在投資遊戲中賺得盆滿缽滿，周亞輝也被外界稱為“養獸人”。

數據顯示，公司2016年至2018年分別實現投資收益4.93億元、4.44億元、6.84億元。

儘管2016年起昆侖萬維將以投資為主營業務的子公司處置股權投資產生的投資收益作為經常損益進行列示，但從數據可看出，投資收益已成為昆侖萬維重要的利潤來源。自2016年起的三年間昆侖萬維淨利潤為5.31億元、9.98億元和10億元，投資利潤則分別佔據了92.76%、44.46%及67.99%的比重。

對於趣店的投資讓昆侖萬維“收獲頗豐”。2018年6.84億的投資收益中，趣店貢獻了5.108個億，佔上市公司當期利潤的50.78%。今年4月，昆侖萬維再次兩度出售趣店股份，其中通過集中競價交易方式獲得投資收益1.62億元；通過趣店回購股份方式獲得1.57億元投資收益。這也意味著2019年通過出售趣店股份，昆侖萬維還將有3.2億元的投資收益入账。通過對趣店的投資昆侖萬維收獲超8.3億元的收益，而這幾乎逼近昆侖萬維全年的淨利潤。

儘管昆侖萬維已不再有趣店股票，但其“投資遊戲”依然玩得“風生水起”。據統計，2018年昆侖萬維陸續投資了北京世相科技文化有限公司、商助科技（北京）有限公司、杭州瑞彼加醫療科技有限公司等企業。精準行銷、新媒體甚至醫療器械領域不一而足，雖然都與昆侖萬維主營的遊戲業務相去甚遠，但或許其中隱藏著另一個“趣店”。

責任編輯：黃興利 主編：寒豐