央行連施淨投放 回購利率漲勢放緩

　　央行連施淨投放回購利率漲勢放緩

　　中國證券報

　　8月21日，央行繼續實施流動性淨投放，規模縮減至500億元。市場資金面由緊及松，貨幣市場利率漲勢放緩。市場人士預計，央行將結合地方債發行繳款、財政支出節奏等影響流動性供求的因素，靈活開展操作，平抑貨幣市場波動，市場資金面整體保持平穩偏鬆仍是大概率事件。

　　央行連續實施淨投放

　　21日早間，央行連續第4日開展逆回購操作，交易量由上一日的1200億元縮減至500億元，因無央行流動性工具到期，故全部實現淨投放。若算上15日的MLF操作，央行已連續5日通過公開市場操作實施流動性淨投放。

　　得益於央行重啟並連續實施資金投放，自本月中旬出現的貨幣市場利率較快上漲現象有所緩和。8月21日，銀行間存款類機構回購利率以上行居多，但窄幅收窄，其中隔夜回購利率持穩在2.63%，代表性的7天期回購利率跌1BP至2.66%，跨月的14天回購利率小漲近3BP至2.95%。1個月和2個月回購利率均上漲約16BP，漲幅相對較大。

　　21日，交易所債券質押式回購利率全線回落，上交所隔夜回購利率收盤跌35BP，7天利率收盤跌18.5BP。Shibor利率仍全線走高，幅度縮窄。隔夜Shibor漲1.1BP，1周Shibor漲0.7BP，3個月Shibor漲2.6BP。

　　市場人士稱，21日早間銀行間回購市場流動性緊平衡，隔夜融出不多，多以加點成交，在央行實施逆回購操作後，銀行融出增多，資金面開始緩和，臨近午盤已經有減點資金融出，午後持續寬鬆到收盤，資金面整體要好於上一日。

　　資金價格上漲太空已不大

　　目前央行公開市場操作已轉向以平抑地方債發行繳款對流動性的擾動為主。央行交易公告連續兩日提到，開展逆回購操作是為對衝政府債券發行繳款等因素的影響。

　　本周地方債發行進一步加快。據Wind數據統計，本周計劃發行的地方債規模已達2791億元，將超過7月9日至15日當周的2164億元，創出今年以來地方債單周發行量新高。進一步統計顯示，從8月16日開始，最近每日地方債發行量均超過500億元；從8月17日開始，每日地方債繳款量均超過500億元。

　　由於國債、地方債等政府債券發行繳款，會造成基礎貨幣回籠，對短期銀行體系流動性有一定的影響。8月中旬以來，貨幣市場流動性有所收緊，市場利率有所反彈，就被認為與近期地方債發行繳款規模較大有關。

　　結合機構測算數據來看，當前到10月底尤其是8、9兩月地方債發行壓力會比較集中，類似2016年單月發行量過兆元的情況可能會再次出現。貨幣市場流動性將持續面臨地方債發行繳款的擾動。而為保障地方債順利發行，同時也為維護流動性合理充裕，就需要央行從貨幣政策操作層面給予配合。

　　業內人士稱，近期央行資金投放力度有所加大，預計後續仍將結合地方債發行繳款、財政支出節奏等影響流動性供求的因素，靈活開展操作，平抑貨幣市場波動。往後看，隨著月末財政支出增多，市場資金面整體有望保持平穩偏鬆局面，貨幣市場利率繼續上行太空已不大。（張勤峰）

責任編輯：陳靖