國際原油價格有望突破前高

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　　提要

　　近期原油市場積極因素凸顯，驅散了美國產量持續增加引發的看空氛圍。後市WTI油價突破66.66美元/桶難度不大，布倫特油價挑戰70.78美元/桶也將是輕鬆之舉。

　　OPEC考慮再次延長減產協定促使上周五國際油價強勢上揚。其中，美國WTI原油期貨價格上漲2.24%，盤中最高觸及65.99美元/桶；布倫特原油期貨價格上漲2%，盤中最高觸及70.57美元/桶。

　　OPEC減產與美國增產博弈

　　OPEC實施減產協定已經一年多，取得了好於預期的效果。OPEC的報告顯示，1月，OPEC原油日均產量下降0.8萬桶，至3230.2萬桶，減產執行率高達137%；2月，減產執行率繼續走高至147%，日均產量降至3228萬桶，為2017年4月以來的最低值。不僅如此，沙特能源部長曾表示，OPEC成員國會繼續和俄羅斯等非OPEC產油國合作，共同將減產行動延長至2019年，從而改善全球油市供應過剩局面。

　　一邊是OPEC和俄羅斯通過限產措施來提振油價，一邊是美國大幅增產阻礙油價上漲步伐。據統計，截至3月23日，美國原油日均產量達到創紀錄的1040.7萬桶，超越沙特成為全球第二大產油國。同時，作為未來產量指標的美國活躍鑽井數量在3月23日增加4口，至804口，創2015年4月以來的新高，這無疑預示著美國原油產量將進一步增加。預計到2018年年底，美國原油日均產量將突破1100萬桶大關，取代俄羅斯成為全球最大的原油生產國。

　　今年很長的一段時間內，全球原油市場的博弈焦點將集中在OPEC產量減少與美國產量增加上。

　　最多1個月煉廠就會結束檢修

　　北美用油需求處在季節性淡季，煉油廠也尚在檢修期，但這種弱需狀態最多持續1個月。尤其是北美煉廠，維修期再有3—4周就會告一段落。5月29日，北美就要進入夏季用油高峰期，而為了應對需求的放量，煉廠一般提前采取行動，預計4月底煉化廠開始逐步提升產能利用率。

　　資金看漲原油價格

　　投資者主要關注原油期貨的非商業性持倉變化，即基金等大機構的投機倉位，以此來衡量短期原油市場多空力量對比情況。據CFTC公布的數據，截至3月13日，WTI原油非商業淨多持倉量為668533張，同比增加162708張，處在近7年來的高位水準，這無疑暗示基金對原油價格維持樂觀心態。

　　而在衍生品市場，過去的一周，市場交投主要集中在看漲期權的買入上。其中，4月底到期80美元/桶的看漲期權成交量遠高於其他價格水準的期權，這說明多數投資者認為遠期原油價格會繼續走高。

　　綜上所述，積極因素助力，原油市場強勢姿態盡顯，後期WTI油價突破前期高點66.66美元/桶難度不大，布倫特油價挑戰前期高點70.78美元/桶也將是輕鬆之舉，這給國內原油期貨營造了良好的市場氛圍。

　　圖為NYMEX原油期貨基金持倉情況

責任編輯：羅思楊