養老目標基金僅募集2億就匆忙成立 皆因"鎖定期"機制

　　編者按：首隻養老目標基金華夏養老2040三年持有混合FOF成立規模僅2億元，那麽為什麽華夏基金要提前結束募集，匆忙成立呢？集思錄副總裁、合晶睿智創始人鄭志勇從基金發行中“封閉期”和“鎖定期”的角度，解釋了為何養老基金不重首發重定投。

　　簡評：從“封閉期”到“鎖定期” 養老基金不重首發重定投

　　來源：合晶睿智 作者：鄭志勇

　　在基金行業，大家都非常詬病“浪費資源且效率不高”的基金首發，但是也無法改變這個現實，而且對於首發規模的重視沒有降低反而有加無減，究其原因都是背後利益決定的。

　　為什麽基金公司與銀行都重視首發規模，而不重視持續行銷呢？ 原因如下：

　　（1）基金首發在銀行管道不打折（或者少打折），而且新基金有三個月的封閉期，確定封閉期對於基金公司而言意味著確定的管理費收入，對於銀行而言意味著確定尾隨傭金。如果一個封閉兩三年的，而且可以上銷量的基金，那對於基金公司與銷售管道而言，有著不可抗拒的吸引力；

　　（2）銀行管道的理財經理成千上萬，如果在某一個檔期重點銷售某個基金，在銷售準備與銷售培訓方法無疑都是最節約化的模式。如果搞持續行銷，需要銀行對市場超過5000多個基金中選擇優質基金進行銷售，這個工作量之大難以想象，而且關鍵沒有效果，如同基金評價一樣只能評價過去，不能預測未來。

　　（3）如何解決大部分基金投資者不賺錢的問題？ 正如天弘基金熊軍老師所說，大力推進“買方投顧”模式與基金產品工具化，但是銀行管道更喜歡封閉期兩、三年的產品，因為買方投顧模式意味著，基金選擇與基金銷售工作都由獨立投顧完成，是對銀行原有商業模式與集權模式的衝擊。

　　目標養老基金引入“鎖定期”機制，“封閉期”與“鎖定期”有什麽不同：

　　“封閉期”是所有投資者在同一段時間內認購基金，之後基金對於所有投資者都封閉無法贖回；而“鎖定期”不是針對所有投資者，而且針對某一個投資者在買入之後鎖定三年之後方可申請贖回。

　　“鎖定期”機制會影響基金公司與商業銀行之間的某種默契，例如建行託管的華夏目標養老基金，在沒有等待銀行系統改造的前提下，率先通過直銷體系實現基金的快速發行與成立，即便未來繼續在建行銷售，新的投資者也要鎖定三年。

　　9月13日晚間，華夏基金公告稱，旗下華夏養老2040三年持有混合FOF正式成立，首募規模2.11億元，募集有效認購戶數為37585戶，戶均認購規模5627元。

　　因為對於採用“鎖定期”模式的目標養老基金，無論投資者何時購買，買入之後都需要鎖定三年，方可贖回，所有對於基金公司與銀行管道而言，首發買入的客戶與之後買入的客戶，都是要“鎖定”三年的。

　　產品創新的意義還是重大的，引入“鎖定期”機制的養老基金，必將實現基金行業不重首發重定投的轉型，這個也是利益決定的！ 

　　在商業模式中一樣也是：

　　長江後浪推前浪！

　　如果未來國家給予投資基金養老減稅配套政策，期望這個政策像美國一樣基於一個投資账戶，而非針對某個類產品，將會極大推進股票型與混合型基金規模增長。

　　作者：鄭志勇  集思錄副總裁、合晶睿智創始人。先後就職於中國銀河證券、銀華基金、方正富邦基金，從事金融產品研究與設計工作十餘年。專注於產品設計、量化投資、資產配置相關領域的研究。尤其對於各種FOF、目標養老產品有著深入的研究，同時也編著十餘本書籍。

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責任編輯：常福強