年初以來至5月初，在經歷了去年末的大跌後，投資者繼續沉浸於美股的狂歡之中。不過，截至周二（5月21日）收盤，標普500指數在5月中累計下跌了2.76%。
福四通國際（INTL FCStone）分析師Vincent Deluard近日撰文表示，鑒於近期全球經貿局勢緊張，不難預見美股的熊市就在不遠處。
Deluard解釋稱，當前將可能有3隻“黑天鵝”對投資者造成衝擊，並可能令美股從近期高位下跌逾20%，即進入技術性熊市。
Deluard所謂的3隻“黑天鵝”包括：
1.隨著投資者的風險偏好被“榨乾”，Uber和Lyft的IPO表現令人失望之後，美國私募市場受到衝擊。Deluard稱，股票估值應該下跌，許多曾經估值過高的科技獨角獸公司的股票可能出現“么蛾子”。
2. 委內瑞拉或伊朗可能對全球油價造成衝擊，並將波及其他市場。Deluard提醒稱，並非僅是指油價上升的直接影響，而是可能影響到美聯儲貨幣政策的原本路徑。儘管當前市場沉浸於“通脹已死”和經濟“金發女郎效應”的狂歡之中，但美聯儲仍有可能深陷類似20世紀70年代的“兩難困境（dilemma）”，即通脹加速伴隨著經濟增速的放緩。
3. 在2020年美國大選前，美股可能承壓。Deluard表示，從嬰兒潮到千禧一代，再到Z一代的人口結構變化，導致了在2020年美國大選中，民眾對再分配和美聯儲關於通脹的應對政策有更高的呼聲。
針對以上可能出現的市場“黑天鵝”，Deluard提醒稱，那些準備逢低買入的買家需要注意了。
儘管從目前的美股走勢中，尚未反映出有“黑天鵝”的跡象，但市場本周也並未繼續衝高。
匯市方面，機構短期看空歐元/美元，但未來12個月看多；看多歐元/英鎊；看空英鎊/日元、澳元/美元、澳元/加元、澳元/日元。
G10貨幣
道明證券表示，當前全球經貿的緊張局勢再度成為市場焦點。從不同時間軸來看，有兩個因素擾亂了市場價格表現。第一，市場定價中尚未反映經貿局勢進一步升級的情景，因而令市場情緒發生了劇烈變化。從3個月滾動數據看，MSCI中國指數仍表現最佳，但目前已從近期高位下跌了13%。第二，更重要的是，當前市場低估了經貿局勢對商業信心的衝擊，從而可能導致全球經濟“搖搖欲墜”。這將取決於經貿局勢第二輪的緊張程度及延續的時間。然而，該機構表示，不認為屆時將再有像去年那樣的財政刺激和公司股票回購來刺激美國的資產價格。
不過，該機構仍然認為，市場壓力仍有可能增加未來達成妥協的可能性。短期而言，風險溢價持續上升，有利於做空新加坡元，並建議做空新加坡元/加元的，該交叉盤反映了原油敞口及套息狀況。作為對6月重大風險事件的對衝，該機構看多歐元/英鎊，並看空英鎊/日元。
短期看空歐元/美元，未來12個月看多歐元/美元
法興銀行對歐元/美元持建設性意見，並預計年底前將升至1.20的水準。該機構稱，歐元/美元處於歷史估值的低位，但也受限於負的德債收益率，疲弱的經濟增長以及對當地政治狀況的擔憂。
考慮到當前倉位和估值水準，該機構認為，未來6-12個月歐元/美元更可能達到1.20的水準而非1.05。不過，短期（1-3個月）仍有2個明確的下行風險，即亞洲貨幣走弱和英鎊走弱。這兩種貨幣在歐央行貿易加權的歐元貨幣籃子中大約佔了36%的比重。
英鎊/美元與歐元/美元的關聯表明了英國與歐元區之間相互的重要性。
該機構稱，人民幣和英鎊的未來走勢，可能對歐元/美元的當前交易區間造成干擾，令可能令歐元進一步走低。
丹斯克銀行認為，全球經濟增長的樂觀預期將成為歐元/美元走高的關鍵因素。這需要政府對當前經貿局勢以及貨幣政策采取措施。而在短期內，這二者的可能性甚微。因而，該機構認為未來1個月和3個月，歐元/美元或將分別下行至1.12和1.13。
該機構表示有充分的理由認為，未來12個月歐元/美元將升至1.17的水準。不過，從當前水準上漲5%將取決於不同層面的政策行動。這需要經貿局勢達成協議，美國與中國采取貨幣寬鬆政策作為重要前提，這樣才能扭轉市場當前做空的狀態。
短期而言，預計歐元/美元將在區間內反彈，並對歐元/美元保持中性態度。除非在政策方面能打破當前的局面，該機構補充道。
巴克萊銀行認為，歐元/美元仍將很大程度上受到歐洲議會選舉（5月23-26日）的影響。這將強化對歐洲中期前景的擔憂。不過，如果沒有意外發生，該機構認為選舉結果不會攪動市場。
從這樣來看，歐元/美元期權定價中反映的在選舉期間盈虧平衡點約25基點的移動，似乎是相當公允的。
並不是說定價中已反映了壞消息，而是隨著市場擔憂的歐洲日益增長的政治分裂狀況與經濟短期增長、長期穩定之間的關聯獲得確認，歐元面臨著即將“變現（realization）”的風險。
此外，變現的風險顯然是對歐元利空的，因而該機構認為，“備選”政黨的更糟表現將不會給歐元帶來利好，但高於預期的收益將強化市場擔憂，並增加意大利意外選舉的風險。而意大利意外選舉的風險也將對歐元產生不利影響。
看空澳元/美元、澳元/加元、澳元/日元
鑒於澳聯儲的最新政策路徑，三菱日聯銀行預期，澳元/美元將因為市場對澳聯儲施行更加寬鬆政策的預期增強而受到負面影響。昨日，澳聯儲主席Lowe表示，“更低的現金利率將支持就業率上升，並能讓通脹盡快達到目標水準。鑒於這一評估，在未來兩周內將舉行的會議上，將考慮降低現金利率。”
該機構稱，在澳聯儲主席Lowe發表上述講話後，澳元/美元將走弱的預期進一步加強。該講話向市場傳遞了澳聯儲將很快降息的信號。而弱於預期的通脹水準以及近期上升的失業率，更是加強了這種降息預期。
該機構補充稱，從澳大利亞的利率市場定價中，開始反映出澳聯儲在6月降息和年內再次降息的可能性進一步增加。在此狀況下，澳元將繼續承受下行壓力。下一關鍵支撐位將在1月“閃崩”時的低位0.6741。
花旗銀行認為，澳元/加元將會走弱。該機構稱，儘管隨著燃氣銷量的大幅增加，預計加拿大零售銷售量將強勁增長1.1%，本周需要重點關注即將公布的加拿大一季度實際GDP數據。
該機構表示，從杠杆和實錢買入情況看，保守黨的意外勝選令澳元有望漲至0.6938的高位。不過，鑒於選舉結果或難以改變相對樓市而言澳元估值偏高的基本面，對於中國經濟的依賴，以及澳聯儲未來的降息前景，能長期支撐澳元的因素似乎並不多。
此外，摩根士丹利表達了看衰澳元/日元的觀點。WEEX外匯交易時鐘稍早提及：
摩根士丹利看衰AUD/JPY。澳洲大選中，自由黨和國家黨執政聯盟政府意外獲勝，可能已經在一定程度上降低了房地產市場的風險，但這並非意味著AUD相關的下行風險也被消除。除卻與亞洲國家經濟狀況的緊密聯繫，一旦就業市場由盛轉衰，那麽高企的澳洲家庭負債可能會加速經濟下行。長期以來，澳聯儲維持著“臣妾做不到降息啊”的人設，而這個人設到底崩不崩，6月馬上見分曉。預計AUD下行，做空AUD/JPY是不錯的選擇。
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