EMS時隔五年重啟IPO 上市地點或首選A股

本報記者 饒守春 北京報導

暌違五年後，曾經的快遞行業巨頭郵政EMS，將再度重啟IPO上市計劃。

近日，在中國郵政集團公司（下稱“中國郵政”）與中國鐵塔的戰略合作簽約儀式上，剛剛上任一個月的中國郵政董事長劉愛力表示，郵政EMS將在明年引入戰略投資者，啟動IPO計劃，並確保三年之內成功上市。

2011年，中國郵政快遞物流股份有限公司（下稱“中郵快遞”，即EMS）曾向中國證監會提交了上市申請，並在次年成功過會，但意外的是在此後的發展過程中意外不斷，中郵快遞最終主動撤回IPO申報材料，上市計劃由此擱淺。

對於此次郵政EMS重啟IPO，8月27日，快遞物流谘詢網首席顧問徐勇認為，民營快遞企業的擠壓使其面臨巨大的競爭壓力，此時選擇上市將有助於長期市場份額的提高。而對於EMS最有可能的上市地點，徐勇認為，從其上次上市經驗及背後的國資背景，仍最可能登陸A股，其次則是H股。

三年實現上市

根據近日劉愛力的對外表態，郵政EMS在明年實現引進戰略投資者後，將正式啟動IPO計劃，並將在三年內上市成功。

不過，對於郵政EMS明年將引進何種性質、行業的戰投，劉愛力並未做過多解釋。天眼查資訊顯示，郵政EMS目前共有兩位股東，其中大股東為中國郵政，其持股比例高達99.96%。

這並非郵政EMS第一次傳出將要上市的消息，而距離這家快遞行業“國家隊”上一次傳出上市的消息，時間已過去5年。

早在2011年8月，中郵快遞即向中國證監會提交了上市申請，其擬發行不超過40億股，募集資金99.7億元的IPO發行方案，一度令市場廣為關注。

2012年5月，中郵快遞成功獲得發審委的放行，這似乎意味著其成為“快遞第一股”僅剩下時間問題。然而甜蜜總是短暫的，在成功過會後不久，中郵快遞即因未按時提交自查報告而被監管部門終止審查。

一年後，中郵快遞在財務自查期限將至前補上了自查報告，並在2013年7月再度獲得發審委放行，至該年底只要停擺一年的IPO開閘，公司就將成功實現上市目標。

但是，意外再度降臨，在毫無征兆之下，中郵快遞主動撤回IPO申報材料，該次上市計劃就此擱淺。

對於中郵快遞主動撤回IPO材料，外界曾多有猜測。8月27日，一位接近中郵快遞人士透露，當年公司內部股權紛繁複雜，由此造成關聯交易難以審計，加之彼時業務主要聚焦於鄉鎮，更加大了會計機構的審計難度。

針對撤材料的原因，中郵快遞則解釋，在於公司決定實施戰略調整，將組織架構由原來的母子公司製調整為管控更加有效，更適合網絡型企業特點的總分公司製。同時根據經營需要，對直營區域範圍、管理層級進行市場化的調整。

中郵快遞提到的有關改革，在2015年迎來實質行動。當年4月，中國郵政與31個省級郵政公司進行吸收合並，並與中郵快遞進行管理體制改革，從原有的母子兩級法人體制改為總分公司一級法人體制。此舉，被認為是中國郵政已在鋪路中郵快遞的IPO事宜。

徐勇對21世紀經濟報導記者表示，相比於2011年時的IPO，中郵快遞近年來在業務市場化程度方面取得長足發展，這也將有利公司此次上市。

“由於民營快遞業的崛起，EMS面臨巨大競爭壓力。上市後雖然短期內EMS不會改變行業格局，但隨著競爭加大和資本的進入，EMS市場化程度得到進一步提高，能有望在長期內提高現有市場份額。”徐勇說。

需直面競爭壓力

由於郵政EMS重啟IPO計劃，對於其上市地點的選擇猜測亦隨之而起，而在21世紀經濟報導記者對快遞行業內人士的採訪中，多數人將票投給了A股。

徐勇表示，如果不出大意外，郵政EMS仍將大概率在A股上市。他稱，郵政EMS選擇A股為上市地的原因主要在於其背後的國資背景，且如上文提及，近年來的改革和發展，相比於2011年時的IPO，其面臨的審核壓力將更小。

“參考大多數大型國企上市地點，A股肯定是首選，其次才是港股市場。”徐勇說，“不過現在距離上市還言之過早，畢竟還有三年的時間。”

8月27日，一位不願具名的快遞行業資深人士亦認為，從郵政EMS業務發展以及融資，還有目前境內資本市場IPO政策變化等多個角度而言，A股上市依然是其最佳選擇。

“作為快遞行業的‘國家隊’，EMS選擇A股上市，既能解決身份問題，也可以從A股獨有的一些特點，獲得更高的估值，這對公司未來業務的開展無疑將更有利。”上述人士解釋，“不過考慮到融資體量的問題，若EMS融資額度巨大，也許也會考慮港股市場，畢竟郵儲銀行（1658.HK）已經在港股上市。”

此外，由於中國郵政旗下已有湘郵科技（600476.SH）這家A股上市公司，外界對郵政EMS是否存在借殼上市的可能同樣抱有預期。

“我個人認為這個可能性有，但概率不大，一方面前面已經有過IPO的經歷，另一方面現在A股IPO審核速度加快，對一些‘獨角獸’企業還有綠色通道，借殼上市反而代價更大。”上述行業資深人士說。

不過，郵政EMS無論何時上市，甚至能否成功上市，或許仍需直面公司目前存在的一些問題，其中首要即是如何奪回丟失的市場份額。

數據顯示，1999年郵政EMS的市場份額曾高達90%以上，但在此後民營快遞企業的擠壓下，至2011年時其市場份額已降至30%。而根據國家郵政局發布的2017年郵政行業發展統計公報顯示，民營快遞企業市場份額為92.2%，EMS的市場份額已不足8%。

“在服務方面，EMS不僅需要先提升服務品質和體驗，更需要做的是如何在已經充分競爭的快遞市場搶回份額。”徐勇說，“個人認為，參考國外快遞行業的模式，EMS應該有進有退。其中，‘退’指的是退出快遞市場，即對EMS業務進行拆分，‘進’指的是做好郵政普遍服務業務，服務國家戰略的基礎上實現業績的穩定性和成長性。”

（饒守春）