作者：Nicholas Ward，美股研究社，公眾號：meigushe，關注加入美股交流社群，和群內大神一起探討哦
摘要
英特爾股價較52周高點下跌25%。
令人失望的業績和對中國的擔憂給該股帶來了壓力。
該公司在2016年、2017年和2018年的出色表現，再加上這一劣勢，導致市盈率低至10倍。
英特爾還支付2.8%的安全收益率，這對我這個尋求技術風險敞口的股息增長投資者來說頗具吸引力。
每當一家DGI科技公司遭到拋售時，我都會感到遺憾，因為我知道，許多DGI投資者對這一領域都很謹慎，最終，我認為這是一個錯誤。我承認，科技股的波動性比收益導向型投資者經常派息的其他許多行業都要大，但實際上我認為，就可靠的收入增長而言，科技股的表現並不比科技領域的藍籌股好多少。為了長期持續地增長股息，公司需要實現經常性的利潤增長。技術背後可能有最好的長期推動力。這將帶來長期增長，並使頻繁中斷帶來的風險值得回報。
即使是在20年前，我認為許多保守的、以收益為導向的投資者仍然記得互聯網泡沫的盛衰。這是一場嚴重的崩盤，我對殘留的恐懼依然存在並不感到意外。我認為，這就是為什麽當英特爾(Intel)等公司的股票遭到拋售時，我得到的問題要比在食品飲料或消費品領域遭遇疲軟時多得多。但就像我說的,我理解的理由時格外小心投資在科技空間,這就是為什麽我想花一些時間放在一起一塊關注股票在英特爾,其操作,股息安全,股息增長前景的股票最近的拋售。
有吸引力的估值和強勁的股息指標
在我開始拋售之前，讓我們先從好的開始。英特爾是一個成熟的技術品牌，在各種半導體市場上都有強大的地位。公司成長為2250億美元的名字並非偶然。英特爾近年來也取得了巨大的增長，使其在總回報方面成為真正的贏家。2016年，其每股收益增長17%。2017年，INTC的每股收益又增長了27%。去年在2018年，這一強勁的上升趨勢繼續保持，每股收益增長32%。換句話說，在短短3年內，INTC的每股收益幾乎翻了一番。這一強勁表現推動該股從2016年初的每股30美元升至今年早些時候的逾59美元高點。
然而，目前INTC的股價約為每股45美元。最近的股價疲軟加上過去幾年每股收益的強勁增長，導致市盈率非常低。目前，INTC的股價僅為10倍的ttm收益。現在，值得注意的是，目前分析師對2010年全年每股收益的預測比2018年的總體預期低5%，但按照這5%的預期，該股的預期市盈率仍在10.5倍左右。這遠低於INTC在半導體領域的許多大型同行。這也遠低於該公司10年和20年平均市盈率(分別為19.1倍和12.7倍)。
INTC不僅股價看起來很便宜，而且股息率高達2.7%。現在，從股息增長壽命的角度來看，INTC並不是超級明星。該公司的年度股息增長只有5年。雖然這不是因為削減，而是幾年前的凍結。如下F.A.S.T.圖形圖表中可以看出,儘管intel可能不會每年提高股息,它是相當慷慨的支付,從長遠來看,他們向上趨勢強勁勢頭如圖所示的股息增長17.6% CAGR公司已經發布在過去19年。INTC連續21年不間斷分紅。同樣值得注意的是，按照預期每股收益計算，該公司股票的派息率僅為29%。該公司維持A+標準普爾信用評級，這也指向安全。考慮到這一切，我很高興擁有這支股票，因為我相信，從長遠來看，它將為我的被動收入流帶來可靠的股息增長。
然而，僅僅因為我擁有這支股票並不意味著它是今天的好買賣。我的INTC成本基礎徘徊在30美元/股左右。我多年來都沒有大量買進這隻股票。但最近的下跌引起了我的注意，我認為這絕對是一個值得一看的名字，較近期高點下跌了近30%。分析師們似乎對短期每股收益增長感到擔憂，但目前他們對2020年和2021年每股收益的普遍預期是接近中位數的增長，因此，如果2019年的負增長只是一個輕微減速，那麽對投資者來說，利用短期疲軟獲利頗豐。
最近的弱點
那麽，是什麽原因導致INTC在2019年遭遇拋售呢?
收入為161億美元，與去年同期持平。這並不太可怕，當然也不能證明INTC自發布業績以來20%以上的拋售是合理的。但全年營收預期更糟。INTC預計2019年銷售額約為690億美元，同比下降3%。管理層稱，數據中心的薄弱是一個主要問題，這削弱了該領域此前的高速增長。
總而言之，第一季度非公認會計準則每股收益為0.89美元，超出預期0.02美元。美國公認會計準則每股收益為0.87美元。但和營收指引一樣，INTC將全年EPS預估從此前預估的4.60美元下調至4.35美元。正如我之前所說，這個4.35美元的數字代表-5%的每股收益增長。
該公司第二季度的業績預期尤其糟糕，營收預計為156億美元，同比增長-8%，每股收益預期為0.89美元，同比下降0.15美元(或同比下降14.4%)。
與pc相關的銷售增長了4%，但數據中心的數據卻令人失望，同比下降了5%。考慮到這一點，令人好奇的是，新CEO Bob Swan在第一季度的電話會議上表示，INTC正致力於從一個以pc為中心的公司轉型為一個以數據為中心的公司。他指出，該公司正在大數據/人工智能領域取得重大進展。Swan說，INTC的第二代XEON Scalable是唯一可以使用內置人工加速的處理器。這款芯片不僅比上一代芯片快14倍，而且在某些人工智能相關的任務中，CPU性能甚至超過了GPU。我不認為很多密切關注芯片領域的人會期待cpu在人工智能領域打敗gpu，但INTC可能在這方面有自己的人工智能平台，我很驚訝市場對這一消息的反應沒有那麽樂觀。
在談到增長平台時，SWAN提到了INTC在自動駕駛汽車市場上取得的成功。幾年前，該公司以150億美元的價格收購了Mobileye，成為頭條新聞。投資者知道這150億美元是為了未來而花的。這筆交易似乎還沒有帶來很大的增長，不過，如果一旦5G革命爆發，英特克能夠在自主市場佔據相當大的份額，那麽這將是另一種收入來源，可能有助於該公司擺脫對個人電腦銷售的依賴。當季Mobileye收入增長38%，原因是該公司擴大了服務範圍，並獲得了更廣泛的客戶群。毫無疑問，在未來的幾年或幾十年裡，自動駕駛汽車和機器將成為一個巨大的市場，我仍然很高興INTC在2017年對Mobileye下了這麽大的賭注。
說到5G，這是第一季度很多令人失望的地方。Swan說:
2019年將是另一項顛覆性技術5G的奠基之年。如你所知，我們最近加強了對5G的關注。當我們發現在5G智能手機調製解調器領域沒有一條清晰的盈利之路時，我們采取了行動。我們現在正在逐步結束這項業務，並對個人電腦和物聯網領域的5G調製解調器進行戰略評估，同時繼續履行我們目前對4G客戶的承諾。通過現在采取行動，我們將5G的努力重點放在無線網絡和邊緣基礎設施的轉型上。在這些領域，我們擁有明顯的技術優勢、贏得的市場份額，以及與客戶合作的戰略角色。”
當然，我必須尊重這個人/公司的誠實，在很明顯無法盈利的情況下削減虧損，但這並不能改變令人失望的事實。就在這一消息傳出的同時，《華爾街日報》(the Wall Street Journal)報導稱，蘋果(Apple)和英特爾(Intel)正在就蘋果可能收購INTC的調製解調器業務進行談判。當蘋果最近與高通(Qualcomm)達成交易時，這些談判似乎停止了。一些人猜測，這意味著INTC的調製解調器業務是如此糟糕，蘋果基本上被迫與QCOM達成昂貴的和解。好的一面是，如果INTC能夠出售其調製解調器業務，它很可能會在資產負債表上增加10億或20億美元，並擺脫虧損數十億美元的業務。
Swan確實試圖將這一消息轉化為積極的一面，他說“5G市場的絕大部分機會和利潤都來自於網絡和邊緣基礎設施的轉型，而我們現在正專注於這些領域。”
我想時間會證明的。作為INTC的股東，我希望該公司能夠通過專注於網絡/邊緣基礎設施領域而獲得豐厚的回報，但並不是說INTC不可能做到這一點，同時也在智能手機調製解調器領域取得成功。說到底，這意味著該公司證明了自己無法在一個值得關注的行業與主要競爭對手競爭，而這肯定會導致很多看漲者轉而看跌。如果這在現代空間中是一個孤立的問題，那也沒有關係。但是，如果INTC無法證明自己在其他正在努力取得進展的增長領域具有創新性和競爭力，該怎麽辦?該公司正竭力改變自己的形象，從個人電腦市場撤出，而這是一個重大挫折(至少在人氣方面)。
結論:這家公司能創新嗎?
在第一季度的CC中，Swan和CFO George Davis都提到了中國需求放緩的問題(尤其是數據中心領域的需求放緩)。這些評論是在貿易談判最近的倒退之前做出的，因此，英特克在回應最新關稅時表現最差，也就不足為奇了。如果中國第一季度給其業務帶來的壓力進一步加大，那麽該公司可能將不得不再次下調業績預期。
我懷疑對中國的擔憂不會很快消失。但這並不意味著INTC不能以這樣的價格買到好東西。正如我在估值部分所說，很明顯這些股票很便宜。這是很好的第一步。然而，他們是一個偉大的反向投資者/價值遊戲還是一個老式的價值陷阱的區別在於公司的創新能力。INTC在主要增長市場上不能一直輸給競爭對手。當然，英特爾已經主導個人電腦市場很長一段時間了，雖然我確實認為個人電腦市場不會像許多人多年來一直說的那樣走上老路，但我確實同意增長可能已經消失，INTC需要在其他領域取得成功。
這家公司有足夠的現金流來實現這一目標。INTC第一季的營運現金流約為50億美元。管理層表示，這些現金流中有33億美元回流到該業務，擴大了14納米領域的產能，並幫助提高了10納米的產量。INTC仍然是一棵搖錢樹，一般來說，我不會對這些公司的創新和競爭能力打賭。但話說回來，隨著環境的變化，我們已經看到大型科技公司很難站穩腳跟，所以很明顯，現金流並不是一切。
此時，我仍然願意押注INTC。請記住，不久以前，思科(Cisco)這個老科技公司的名字還只是一個依靠其遺留現金流而被遺忘的名字，但現在它是矽谷最熱門的名字之一，被視為幾個增長市場的領導者。在此之前，微軟(Microsoft)也是如此(早在2013年初，微軟股票的市盈率就達到了10倍左右)。
CSCO和MSFT用了大約5年的時間來執行他們目前的周轉時間(就產生強勁的、兩位數的底線增長而言)。目前尚不清楚INTC何時(甚至是否)會再次回到這一水準，假設今年EPS增長為負。該公司最近更新了對投資者的3年展望，其中包括一個在較低個位數的頂線指南。像英特克這樣的現金牛公司可以利用股票回購等手段來刺激利潤增長，即使利潤數字停滯不前，但歸根結底，這不是長期投資者應該期待的那種好轉。看來，希望英特爾重現過去3年輝煌的投資者必須保持耐心。但這沒關係，因為正如我所說，我認為該公司支付了2.8%的安全收益率，這意味著我們會等待。
本文作者：Nicholas Ward，美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們，轉載請注明
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