西部證券：反覆震蕩 夯實底部

　　 西部證券 王梁幸

　　A股上周呈現整理態勢，滬指觸及60日均線，但量能不濟使得指數難以快速突破壓製，權重板塊反覆整理的走勢使得指數運行重心一度下移至3150點附近。盤面上延續了此前的結構性行情特徵，各板塊走勢不斷分化的狀態意味著當前做多合力尚未得到凝聚。中短線來看，在沒有更多明顯的外部利好出現的情況下，預計A股難有更大的作為，延續反覆震蕩的走勢將是近期運行的主要表現形式。操作上，可將倉位控制在半倉左右的基礎上，逢低關注資訊技術、無人駕駛、5G等新興產業板塊中的績優品種。

　　從上周盤面來看，板塊之間走勢差異性較大，熱點切換頻率也較快，這顯然並不利於板塊效應和賺錢效應的形成。一方面，得益於A股被正式納入MSCI指數的正面影響，銀行、地產以及保險等權重板塊，以及家電、白酒等白馬板塊一度走強，但上漲的持續性並不理想，這不僅對指數形成較大的負面拖累，同時也對市場人氣造成了明顯的挫傷。另一方面，中小盤股中的各類題材、概念板塊也分化劇烈，醫藥、生物醫療等防禦型板塊得到主流資金青睞。從A股歷史看，但凡資金開始抱團這類抗周期板塊，市場往往難有明顯的趨勢性行情。此外，國產軟體、資訊安全及蘋果概念等板塊也有活躍跡象，但更多是盤中脈衝式上漲，對人氣的提振作用非常有限。整體來看，當前A股並未擺脫存量資金博弈的尷尬格局，大中小市值品種之間蹺蹺板的特徵仍在進一步延續，缺乏明顯的領漲性板塊及增量資金馳援，無形中會延長指數整固的時間。

　　雖然多空雙方近期更多都是試探性攻擊，但從巨集觀環境來看，A股當前所處的氛圍還是相對穩定的，這有利於夯實滬指在3100點上方的支撐。一是目前巨集觀經濟保持平穩態勢，無論是最新的PMI先行指標，還是CPI、PPI等數據，均顯示國內經濟目前並不存在明顯的通脹壓力和通縮風險，這也給政策調控留出了更多回旋余地，同時也保證了A股不會出現系統性風險。二是流動性方面，雖然前期央行全面降準，但釋放的流動性是專款專用，這實際上也表明貨幣政策並未轉向寬鬆，精準調控依然是未來主基調，良好的政策連續性也能給A股創造穩定的環境和流動性氛圍。

　　技術面上，滬指均線系統尚未完全理順，上方面臨60日均線及3200點大關的壓製，下方有20日均線的支撐，同時短期均線系統的多頭排列也能為指數提供了一定的正面支持。在沒有強有力的外部因素出現的情況下，均線上下的相互作用使得滬指中短期大概率在3100點至3200點之間維持箱體震蕩格局，進而夯實階段性底部的支撐。

　　（執業證書：S0800611010074）

責任編輯：高豔雲