人民幣創新低 貶值風險可控

作者：羅晗 張勤峰

26日在岸、離岸人民幣兌美元匯率盤中雙雙創出本輪調整新低。分析人士指出，近期人民幣兌美元匯率市場價與中間價乃至美元指數走勢的某種脫節表明，國際經濟貿易形勢變化及市場情緒成為人民幣市場匯率波動加大的主要推手；短期內，人民幣匯率仍受外部風險因素及市場情緒擾動，但中長期內不存在大幅貶值基礎。

再創調整新低

26日，在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙創出本輪調整新低。Wind數據顯示，當日在岸人民幣兌美元即期匯率收報7.1528元，較前收盤價下跌703點，並創下自2008年2月27日以來新低；同日，離岸人民幣一度跌破7.18元，截至台灣時間20:34時，盤中最低至7.1835元，再創紀錄新低。

上周後半周，人民幣兌美元匯率跌勢再度加重。8月22日，離岸人民幣跌213點，23日再跌461點，當周累計跌917點，幅度為1.3%，跌穿7.1元關口。另據中國外匯交易中心26日公布，上周三大人民幣匯率指數全線下跌。具體看，截至8月23日，CFETS人民幣匯率指數為91.62，按周跌0.41；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數為95.19，按周跌0.37；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數為91.41，按周跌0.41。

相比之下，中間價變動要小得多。上周人民幣兌美元匯率中間價累計跌260點，幅度為0.37%；8月26日，該中間價報7.0570元，較前值調升2點。

同時，上周以來美元指數先揚後抑，總體有所走弱。Wind數據顯示，8月以來，截至8月25日的18個交易日中，美元指數僅有8個交易日實現上漲，並在該區間內累計下跌。8月26日，美元指線拉升，截至台灣時間20:41時，報97.96，漲0.31%。

分析人士指出，在中間價走穩、美元指數不強的情況下，國際經濟貿易形勢變化及市場情緒成為人民幣市場匯率波動加大的主要推手。

不存在持續貶值基礎

在人民幣跌破7.1後，是否會迎來新一輪貶值？多位分析人士表示，人民幣匯率長期內不存在大幅貶值基礎。

中信證券(港股06030)首席固定收益分析師明明表示，對於匯率的分析應回歸基本面。今年前7個月進出口貿易情況比較穩定，7月份出口略超預期，匯率貶值風險不大。

民生證券首席宏觀分析師解運亮也表示，在經常項目保持順差、中美利差處於安全區間、外匯交易堅持“實需原則”、中國經濟增速在全球領先等因素支撐下，人民幣中長期內不存在持續貶值基礎。

中銀國際證券首席固定收益分析師楊為敩預計，未來再過一個季度，人民幣兌美元匯率或出現新一輪持續性升值。楊為敩判斷，GDP名義增長率和企業利潤或於今年第三季度觸底，後期將出現連續四個季度的加快增長，將有望推動人民幣匯率持續升值。楊為敩表示，人民幣匯率“破7”之後越跌越深，更多是受短期市場情緒影響。“按照利率平價計算，人民幣匯率現在已經到了從2015年8月匯改之後的最被低估的位置，後續人民幣更可能趨於升值，而不是從這個位置繼續跌下去。”他認為，人民幣匯率具有升值基礎，沒有貶值基礎。