360會成為下一個樂視嗎？

360最近新聞不斷。

昨天（3月15日）360發布公告，稱公司控股股東天津奇信志成將其全部持有的公司股份質押給招商銀行，總計約33億股，市值約1590億元。

截至公告日，質押的三六零（360）股份是3,296,744,163股，為奇信志成直接持有的全部三六零股份，佔公司總股本的48.74%。周鴻禕個人為奇信志成的第一大股東，直接持有17.38%的股份，這次周鴻禕本人也為奇信志成向招商銀行的借款承擔連帶擔保。這筆股份質押初始日期為2018年3月14日，期限七年，貸款用途為360私有化的資金。

如果按至少40%的抵押率來算，這次股權質押中的借款金額高達600億元。

而根據《擔保法》的有關規定，如果奇信志成到期不履行還款義務，質押的股份有被協商轉讓、拍賣、變賣的可能，公司的股權結構也可能發生重大變化。

上市企業通過大規模的股權質押進行變相套現，最後欠款還不上導致爆倉、被質押機構凍結股份，外加一系列理不清股權官司的不在少數，最典型的例子就是賈躍亭。

2013年以來，賈躍亭一共辦理過36筆股權質押，其中已經明確解押的僅15筆，目前他本人還沒有解除質押，或者說已經無法解除的最起碼還有19筆。

2018年1月24日，樂視複牌上演跌停，隨後半月內又是連收十幾個跌停。

而在兩個月後，從3月12日起開始實施的股權質押新規中有幾個明確的變化：

股權質押觸及平倉線，證券公司不能立刻執行處置，而是會與客戶積極溝通，要求客戶補充擔保品，擔保品包括不限於股票、現金等金融資產，房地產、土地等也可以作為擔保品。

也就是說，大額的股權質押一旦出了問題，新規將不允許直接短期平倉或割肉。如果面臨和樂視一樣的情況，又不能及時平倉，後果會更難以想象。

至於樂視，接盤俠孫巨集斌往樂視黑洞填了大概170億人民幣之後，面對其經營頹勢無力回天，已經辭去董事長一職。樂視的未來成謎，或者說，不知道還有沒有未來。

360會是下一個樂視嗎

1590億元人民幣市值，至少600億的借款金額，這大概是史上最大的一筆股權質押了，讓單筆最高套現了100億元的賈躍亭也無法望其項背。況且，賈躍亭尚有造車一說來為自己的套現“背書”，難道紅衣教主周鴻禕如今也要開一家法拉第？

360方面解釋這筆股權質押稱，2016年5月27日，奇信志成與招商銀行等六家銀行簽訂了《奇虎360私有化銀團貸款合約》（《合約》）。根據《合約》以及奇信志成向招商銀行出具的《承諾函》，在重大資產出售、置換及發行股份購買資產暨關聯交易完成後，奇信志成所持有的三六零股份需要質押給招商銀行，作為《合約》項下貸款的擔保。

周鴻禕也曾在媒體溝通會上介紹，360完成美國資本市場退市工作的成本達100億美金。所以這次借款可能是為了還上一撥貸款。

不過，如此大規模的股權質押與套現，風險之大不言而喻。如果不能清楚地披露資金去向，對360盤上的其他參與者來說不是一件好事，對於股權質押接收方也是風險極大。

很多業內人士也已經表示，以場內新規的標準來看，這筆質押雖然沒有達到“單隻A股股票市場整體質押比例不超過50%”的紅線，風險依然不小。

《21世紀經濟報導》文章《股權質押新規落地一周： 規模壓縮業務難做 》就指出，上海一家股份製銀行股票質押人士表示，場外股票質押的監管尺度不及場內，而三六零控股股東全部股份質押這一行為較為激進——

“場外業務的情況要視各家銀行風控來定。目前股票質押不算優質資產，很少資金願意去接，因為風險大，有不少上市公司的股東補倉能力不足。”

樂視的中小股民尚且沒有從“窒息”中回過味來，而360坐擁著高達3000多億元的市值，一旦赴了樂視的前車之鑒，後果相比樂視隻怕是更加不可控。

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