記憶體接口芯片商瀾起科技去年掙了7個億，曾在美股遭遇做空

記者 | 習曼琳

4月1日，瀾起科技的科創板上市申請獲上交所受理。

瀾起科技成立於2004年，總部位於上海，前身是瀾起科技（上海）有限公司（下稱瀾起有限），由外商MontageGroup獨資設立，初始注冊資本是100萬美元。經過14年以來的6次增資，注冊資本達到10.17億元，法定代表人為楊崇和。

該公司的主營業務是為雲計算和人工智能領域提供以芯片為基礎的解決方案，目前主要產品包括記憶體接口芯片、津逮伺服器CPU以及混合安全記憶體模組，均為數據中心（IDC）的基礎設施，後者則是雲計算的基礎。

來源：公司招股書

2016年至2018年，瀾起科技的營業收入分別約為8.45億元、12.28億元、17.58億元，同期的歸母淨利潤分別約為0.93億元、3.47億元、7.37億元。同時，瀾起科技同期經營活動產生的現金流量淨額分別為3.87億元、2.27億元、9.69億元，研發投入佔營收比例為23.46%、15.34%、15.74%。

公司的銷售模式分為直銷和代銷，2018年直銷收入佔比79.05%，代銷收入佔比20.95%。

公司自稱在記憶體接口芯片領域深耕十多年，成為全球可提供從DDR2到DDR4記憶體全緩衝/半緩衝完整解決方案的主要供應商之一。公司相關產品已經成功進入國際主流記憶體伺服器和雲計算領域，並佔據全球市場主要份額。

記憶體接口芯片是伺服器記憶體的核心器件。記憶體接口芯片與記憶體廠商生產的記憶體顆粒與記憶體模組進行配套；瀾起科技的津逮伺服器CPU是具有預檢測和動態安全監控功能的x86架構處理器，適用於雲計算伺服器。

瀾起科技是目前全球範圍內，從事研發並量產伺服器記憶體接口芯片三家廠商中的一家，除了瀾起科技外，全球還有IDT和Rambus可以從事相關業務，兩家公司都位於美國。

瀾起科技的主要產品記憶體接口芯片的下遊客戶主要為三星電子、海力士、美光科技為代表的記憶體模組製造商，後三者在記憶體市場佔據超過90%的市場份額。

因保密需要，公司並未披露前五大客戶的信息，公司稱主要客戶為記憶體市場的“國際龍頭企業”（可猜想為上述三家），還包括富昌電子、淇諾科技、中電器材等。

根據招股書披露，大客戶太過集中也是瀾起科技的潛在經營風險之一。招股說明書中就提到，公司客戶集中度相對較高，在報告期內，公司對前五大客戶的銷售佔比分別為70.18%、83.69%和90.10%。

公司專注於芯片的設計，生產製造和封測均外包。根據披露，公司的主要供應商包括富士通電子、Intel公司、聯華電子、台積電、星科金朋等。

分產品來看，記憶體接口芯片產品在2016年至2018年的營業收入分別為8.43億元、11.55億元、17.58億元，佔同期營業總收入的比例分別為66.08%、76.14%、99.49%，而在2016年營收佔比達33.78%的消費電子芯片逐步被轉讓。

記憶體接口芯片業務帶來的收入佔公司總收入的比例正在快速提升，這也表示瀾起科技對單一產品的依賴程度較大。一旦市場發生變化，公司的經營狀況容易受到影響。

作為一家穩定盈利的公司，瀾起科技早在2013年便在美國納斯達克上市（MontageGroup，代碼MONT）。2013年9月26日，瀾起科技以10美元的價格上市，隨後在2014年1月17日走出高點26.7美元，但在2014年2月遭做空機構Gravity Research Group做空。

上述機構稱，瀾起科技最大的一家經銷商LQW是一家空殼公司，由瀾起科技沒有對外披露過的一家關聯公司控制，主要目的是為了偽造公司的財務業績，屬於關聯交易，而且沒有披露。

隨後，瀾起科技的股價在2月6日暴跌近18%，以17.45美元收盤，次日又大跌9.9%。收盤價接近17.45美元。該股次日再跌10%，報收於15.72美元。

瀾起科技美股股價走勢。來源：Wind

隨後，瀾起科技被集體訴訟，公司曾試圖申請法院駁回起訴但被拒絕。瀾起科技因為推遲提交了2013年年度文件、2014年季度文件，在2014年10月份遭到納斯達克啟動摘牌程序，2014年8月19日、10月1日，瀾起科技曾兩次收到納斯達克的摘牌警告。

早在2014年3月，瀾起科技收到浦東科投初步的非約束性私有化要約，後者將以每股普通股21.5美元的現金收購瀾起科技的全部流通股。2014年11月20日，由浦東科投和中國電子投資控股有限公司共同成立的合資公司以6.93億美元完成了對瀾起科技的私有化收購。

該公司在上市之後不到半年就遭遇做空，加快了私有化進程，從上市到私有化前後不超過一年半。

私有化完成後，MontageGroup仍然全資持有瀾起有限，2017年底開始，MontageGroup開始對瀾起有限增資並引入外部戰略投資股東。2018年4月，控股股東MontageHK將其所持有瀾起有限83.757%的股權轉讓給包括中電投控、嘉興芯電在內的39名境內外主體，拆除境外架構，中方股東直接持有股權。2018年10月，瀾起有限的账面淨資產折合為瀾起科技的股本，整體變更為股份有限公司。

目前中電控股持股比例為15.9%，為公司的第一大股東。公司的保薦人中信證券（600030.SH）的全資子公司中證投資持有5.019%的股權。由於公司股權相對分散，目前沒有實際控制人。

來源：公司招股書