招商證券：鈷價出現底部反彈，乘用車零售端復甦

核心觀點

【信息技術產業】部分Flash記憶體價格出現回暖。過去一周，32Gb flash價格出現上漲，一方面是FLASH供應商減少資本開支並且控制產能，另一方面是消費者對於終端設備的需求可能出現了一定的好轉。在經歷過去幾個季度的低谷之後，進入2019年下半年市場對於智能手機、伺服器、電腦的需求可能會有所改善。1-2月軟體產業累計收入同比增長13.6%，利潤總額累計同比增長7%。

【中遊製造】一季度乘用車市場依然保持低迷，進入3月乘用車銷量降幅收窄，需求端出現復甦跡象；3月份廣義乘用車銷量同比增速收窄至-9.1%，相比去四季度出現逐步好轉的態勢；進入二季度，乘用車零售端將在製造業增值稅率下調的帶動下出現改善。新能源汽車銷量依然保持高增長，3月同比增速達到100.9%，新能源汽車補貼調整政策已經頒布，過渡時期或掀起的搶裝潮使得行業景氣度得以延續。鈷產品及化合物價格出現底部反彈的態勢，鈷粉、氧化鈷、四氧化三鈷等價格均出現不同程度上漲，鈷產品價格有望走出底部。光伏產業鏈方面，矽料、矽片和電池片價格小幅震蕩，組件價格穩定。CCFI持續下滑，BDI有所回升。3月工程挖掘機銷量創新高，當月銷量44278台，1-3月，工程機的銷量累計同比增長24.5%；上一輪挖掘機銷量單月突破40000台是在2011年，一方面是挖掘機自身更新換代的需求，另一方面原因是春季開工拉動挖掘機的需求。

【消費需求】本周豬肉價格有所回落，生豬養殖利潤漲幅收窄，自繁自養生豬養殖利潤環比上周上漲5.91%至336.02元/頭，外購仔豬養殖利潤上漲6.14%至414.82元/頭。近期36個城市平均雞肉零售價高位小幅調整，目前價格為12.16元/500克，環比上周持平。因非洲豬瘟疫情持續，雞肉替代效應仍然顯著，維持高景氣狀態。電影票房當周收入為9.68億元，環比上周上漲69.19%。

【資源品】主要鋼材庫存呈現下降趨勢；鋼坯和螺紋鋼價格環比上周分別上漲3.11%和2.74%，鋼材價格保持上行態勢；唐山鋼廠高爐開工率和產能利用率持續提高。六大發電集團煤炭庫存可用天數有所回落，與歷史同期相比依然處於高位；日均耗煤量為68.35萬噸，處於較高水準；動力煤和焦炭價格出現小幅下滑。本周玻璃價格依舊下行，尚未出現止跌跡象，庫存一致保持較高的增長速度。水泥價格延續前三周回暖的態勢，除東北和華北外，其他地區水泥價格均出現上漲。WTI與Brent原油價格仍延續上周上漲趨勢，天然氣價格隨著氣象轉暖而逐漸回落。工業金屬價格窄幅震蕩，銅鋅庫存有所回升。

風險提示：產業扶持力度不及預期，海外經濟波動

目錄

01

信息技術產業鏈

1、 部分記憶體價格回暖，軟體產業收入平穩增長

部分Flash記憶體價格出現回暖。在經歷過去幾個季度的低谷之後，進入2019年下半年市場對於智能手機、伺服器、電腦的需求可能會有所改善。過去一周，32Gb flash價格出現上漲，一方面是FLASH供應商減少資本開支並且控制產能，另一方面是消費者對於終端設備的需求可能出現了一定的好轉。截至4月9日，32Gb flash價格較上周上漲6.43%為1.821美元；64Gb flash價格跌幅收窄，較上周下跌0.08%為2.353美元。上周動態記憶體價格跌幅收窄。截至4月9日，4Gb 1600MHz動態記憶體的價格為1.848美元，較上周下跌2.48%；4Gb eTT動態記憶體價格為1.453美元，較上周下滑0.82%。

2019年，中國軟體產業開局良好。2019年1-2月，軟體產業累計收入為9074億元，同比增長13.6%；軟體產業利潤額累計同比增長7%。

02

中遊製造業

1、新能源汽車銷量保持高增長，上遊鈷價有所反彈

新能源乘用車保持高增長，廣義乘用車銷量降幅收窄。根據乘聯會統計口徑，3月新能源乘用車銷量為11.1萬輛，同比增速達100.9%；2019年1-3月新能源乘用車累計銷量為25.4萬輛，累計同比增速為117.80%。3月份廣義乘用車銷量為196.55萬輛，同比增速為-9.1%；2019年1-3月廣義乘用車累計銷量為516.62萬輛，同比增速為-13.9%。

第一季度乘用車市場保持低迷，但是呈現逐月好轉的跡象，隨著未來國內消費購買力增強，以及企業稅收減負等利好政策的逐步實施，預計乘用車市場將逐漸回暖。另一方面，新能源汽車補貼調整政策已頒布，車企在過渡期內或掀起搶裝潮，新能源汽車市場或將延續一季度高景氣。

電解液材料和正極材料價格穩定。電解液方面，截至4月10日，電解液溶劑DMC過去一周價格價格維持不變，維持在5600元/噸。電解液溶質六氟磷酸鋰價格維持在11.25萬元/噸。鋰原材料方面，4月9日電池級碳酸鋰現貨價為80500元/噸，較上月環比下跌3.36%。4月10日，氫氧化鋰本周價格有所下降，報98000元/噸，較上月環比下跌5.77%。正極材料方面，電解鎳現貨平均價較上周上漲0.68%至104200元/噸；電解錳市場平均價為13950元/噸，與上周價格持平。

鈷產品及鈷化合物價格結束過去下行趨勢，價格有所反彈。鈷粉價格較上周上漲0.90%至280元/千克、氧化鈷價格較上周上漲6.36%至184元/千克、四氧化三鈷價格較上周上漲6.25%至187元/千克。電解鈷現貨平均價較上周上漲0.36%至282000 元/噸，較上月跌幅收窄至-5.69%。一方面，在2019年補貼退坡政策未落地前，下遊企業因政策不確定性而減少對原材料鈷產品的採購。隨著新能源汽車補貼退坡政策明確落地，下遊電池採購需求將出現。另一方面，部分下遊企業庫存將消耗完畢，或將陸續補充庫存。鈷產品需求將有所增加，供需關係將得以改善，鈷產品價格有望走出底部。

2、光伏產業鏈產品價格趨穩

光伏行業價格指數延續下行。截至4月4日，光伏行業綜合價格指數延續上周下行趨勢，環比上周下跌0.42%至35.54。多晶矽、矽片和電池片綜合價格指數均有所下跌，其價格指數分別為47.99、33.33和24.30。組件綜合價格指數與上周持平，維持在41.04。

矽料、矽片和電池片價格小幅震蕩，組件價格穩定。矽料方面，4月4日國產多晶矽料現貨價為11.63美元/千克，環比上周反彈0.41%，較上月同比下跌4.62%；進口多晶矽料現貨價，環比下跌0.87%至11.48美元/千克，較上月同比下跌3.50%。矽片方面，4月10日，8寸單晶矽片主流廠商出廠均價為3.182美元/千克，較上月上漲0.5%。電池片方面，156單晶矽電池片均價與上周持平，價格為0.865美元/千克，較上月下跌1.14%；156多晶矽電池片現貨價為0.130美元/瓦，較上周微漲0.78%。組件方面，4月3日，晶矽光伏組件和薄膜光伏組件價格繼續維持在0.215美元/瓦和0.244美元/瓦。

3、挖掘機單月銷量創新高

2019年3月，工程挖掘機單月銷量創新高，當月銷售44278台，同比增長15.7%。2019年1-3月，工程機的銷量累計為74779台，累計同比增長24.5%。上一輪挖掘機銷量單月突破40000台是在2011年，今年迎來挖掘機更新換代高峰期。另一方面原因是春季開工拉動挖掘機的需求。

4、CCFI持續下滑，BDI有所回升

4月5日，中國出口集裝箱運價綜合指數CCFI為797.14，較上周下跌0.17%，中國沿海散貨運價綜合指數CCBFI為1001.51，較上周有所回落，下跌0.62%。截至4月9日，波羅的海乾散貨指數BDI為725，周環比明顯回升7.57%；原油運輸指數BDTI為618，周環比增速為-2.22%。

03

消費需求景氣觀察

1、生豬養殖利潤漲幅收窄，雞價高位調整

生豬養殖利潤漲幅收窄。4月9日由中國農業農村部與聯合國糧農組織、世界動物衛生組織在京舉辦非洲豬瘟防控國際研討會，稱截止4月8日全國累計30個省份都出現了非洲豬瘟疫情，目前疫情控制較為穩定，目前已有108起疫情解除了疫區封鎖，21個省份的疫區全部解除封鎖，全國生豬生產和豬肉供應總體穩定，防控工作取得了階段性明顯進展，但形勢仍舊嚴峻，由於我國散戶養殖佔比較高，疫情控制具有難度。本周豬肉價格有所回落，截止4月4日，生豬養殖利潤漲幅收窄，自繁自養生豬養殖利潤環比上周上漲5.91%至336.02元/頭，外購仔豬養殖利潤上漲6.14%至414.82元/頭，生豬價格持平。

飼料雞苗價格和雞肉零售價格均高位調整。4月4日飼料雞苗主產區平均價為9.3元/羽，較上周上漲2.65%。36個城市平均雞肉零售價距上周上漲後小幅調整，目前價格為12.16元/500克，環比上周持平。因非洲豬瘟疫情持續，雞肉替代效應仍然顯著，維持高景氣狀態。

截至4月9日，本周棉花、玉米期貨結算價格漲跌互現。棉花期貨結算價環比上周上漲1.55%至78.47美分/磅；玉米期貨結算價微跌0.41%，報360美分/蒲式耳。截止4月8日，壽光蔬菜價格指數環比上周下降6.58%至165.03。

2、電影票房收入環比有所回升

本周電影票房收入環比上周有所回升。截至4月7日，電影票房當周收入為9.68億元，環比上周上漲69.19%。觀影人次當周值為2802萬人，環比上周增加65.51%。電影上映場次為240萬場，環比上周上漲1.27%。

04

資源品高頻跟蹤

1、鋼材價格保持上行趨勢

鋼材整體庫存持續減少，鋼材價格保持上行趨勢。截至4月5日，主要鋼材庫存存量為1514.02萬噸，與上周相比下跌5.52%，較上年同比下降5.01%。截至4月9日，鋼坯和螺紋鋼的價格分別為3582元/噸和4198元/噸，鋼坯價格環比上漲3.11%，螺紋鋼價格環比上漲2.74%。截至4月4日，國內鐵礦石港口庫存量庫存環比增加0.95%至14859萬噸。截至4月4日，唐山鋼坯庫存較上周明顯下跌13.51%至74.33萬噸，同比增速為-26.26%。唐山鋼廠高爐開工率和產能利用率持續提高，分別為60.98%和70.98%。

2、電廠日耗有所反彈，動力煤價格小幅下行

電廠日耗有所反彈，動力煤價小幅下行。截至4月10日，全國六大發電集團煤炭庫存達1547.53萬噸，環比上周下跌1.17%，較去年同期增加10.90%。六大發電集團日均耗煤量為68.35噸，環比上周增加6.56%；六大發電集團耗煤量合計同比增速為-0.23%。供給方面，電廠庫有所回落。4月10日，六大發電集團煤炭庫存可用天數為22.64天，較上周小幅下降1.8天。截至4月8日，動力煤價小幅回落，環比上周下跌0.06%至618.25元/噸；4月9日，焦煤價格為1820元/噸，較上周下滑0.55%。

3、玻璃庫存持續上漲，水泥價格回暖

本周玻璃價格仍舊下行，庫存仍舊承壓。受終端需求量不足的持續影響，玻璃庫存仍舊增加。截至4月10日，浮法玻璃價格較上周微跌0.51%，收於1502元/噸。玻璃庫存延續上漲走勢，截止4月5日，浮法玻璃生產線庫存延續上漲趨勢，上漲34.01%至44492萬重量箱；白玻庫存同比大幅增加38.5%至4104萬重量箱；彩玻庫存同比增速為2.2%，庫存為371萬重量箱。

本周水泥價格回暖。截止4月5日，全國水泥均價止跌回升，周環比上升0.67%至448元/噸。自一月起水泥價格出現季節性調整，二三月跌幅收窄，至四月需求回暖，價格向上調整。分地區看，華東、西南、中南、西北水泥價格周環比分別上漲1.78%、1.81%、1.21%、1.95%。華北東北地區水泥價格持平，分別為421.4元/噸和488.83元/噸。

4、原油價格上漲，化工品價格漲跌互現

本周WTI與Brent原油價格仍延續上周上漲趨勢。沙特等國持續推進減產運動使油價出現持續性上升。美國增加原油庫存欲壓低油價，但美元持續承壓限制了油價下行。目前原油價格仍維持上漲趨勢，WTI原油價格環比上周上漲2.24%至63.98美元/桶，Brent原油價格環比上周上漲2.4%至70.96美元/桶。川普昨日發布聲明，正式將伊朗伊斯蘭革命軍隊列入“外國恐怖組織”名單，或將利多油價。但其對歐洲商品徵收關稅的聲明，短期或使油價承壓。

下遊化工品價格漲跌互現。天然橡膠價格回落後震蕩，期貨結算價到4月9日為11725元/噸，周同比微漲0.73%，月同比跌幅3.38%。4月9日甲醇期貨結算價為2512元/噸，周環比上漲3.93%，燃料油期貨結算價環比上漲2.01%至2891元/噸。聚丙烯期貨結算價環比上漲1.24%至8787元/噸，PTA期貨合約結算價為6262元/噸，同比下跌3.93%。4月10日甲苯價格周環比微漲0.99%至5395元/噸，對二甲苯價格持平於8400元/噸，乙二醇價格微跌0.97%至5100元/噸。4月9日二氯甲烷為3235元/噸，同比下降3.36%

維生素價格大多持平。4月10日維生素E價格持平於41元/千克，泛酸鈣持平於210元/千克，維生素B2和B6分別持平於130元/千克和162.5元/千克，維生素A價格下跌4.2%至285元/千克。

5、液化天然氣價格持續下跌

國內來看，過去一周中國LNG出廠價格全國指數價格持續下跌。隨氣象日漸轉暖，天然氣價格指數出現季節性調整。截至4月09日，中國LNG出廠價格全國指數為3868元/噸，同比上周下跌3.06%，同比上月下跌8.47%，較去年同期有所提高1.15%。眾源綠能、星星能源、內蒙時泰和新疆廣匯天然氣出廠價分別為3570、3670、3600和3400元/噸，較上周價格基本持平。

6、銅鋅庫存有所增加，貴金屬價格略有回升

工業金屬價格窄幅震蕩，銅鋅庫存有所回升。4月9日，金屬鋅價格為23280元/噸，較上周小幅下跌0.68%；金屬錫價格與上周持平，收於148750元/噸，金屬銅價格較上周上漲0.24%至49370元/噸；金屬鋁價格為13770元/噸，較上周微漲0.07%。截至4月9日，LME銅總庫存為198275噸，較上周明顯上漲18.43%；LME鋅總庫存為52750噸，較上周回升3.74%；LME鋁庫存為1094600噸，較上周下跌1.83%，LME錫庫存相比上周增加1.09%至930噸。

貴金屬價格略有回升。截至4月9日，COMEX黃金價格收盤價為1308.2美元/盎司，較上周上漲0.89%；COMEX白銀價格為15.19美元/盎司，較上周上漲0.70%。倫敦現貨黃金較上周上漲0.98%至1303美元/盎司；倫敦現貨白銀較上周上漲1.53%至15.26美元/盎司。

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