小米營收破2000億，雷軍卻要重新創業，打的什麽牌？

獵雲網注：2019年是小米企業內部業務轉型和人事組織構架不斷調整的一年，也是小米啟動“手機+AIoT”雙引擎戰略的第一年。調整戰略，重新創業，反映到財報上，有哪些改變？文章來源：創業邦（ID：ichuangyebang），作者：沉舟，編輯：及軼嶸。

“放下過去的包袱，重新創業。”3月27日，雷軍在微博中寫道。

四天后，小米集團(（01810.HK）,以下簡稱“小米”)於港股收盤後發布2019年第四季度及全年財報，營收突破新高。

2019年是小米企業內部業務轉型和人事組織構架不斷調整的一年，也是小米啟動“手機+AIoT”雙引擎戰略的第一年。

調整戰略，重新創業，反映到財報上，有哪些改變？

智能手機“衝高端”還需時日

財報顯示，小米去年全年總收入首次突破2000億元人民幣，達到2058億元，同比增長17.7%；經調整後淨利潤為115億元人民幣，同比增長34.8%。小米總體業績表現超出彭博一致性預期。

4月1日，香港恆生指數跌幅2.19%，小米股價以10.20港元/股收盤，跌幅為2.30%，未受財報提振。

一直以來，智能手機是小米的主業，不過從2013年開始，小米布局了IoT和生活消費產品，將手機的經驗複製到其他產品。

反映到財報上，小米的業務多元化布局成效正在顯現，營收結構日趨穩健。

2019年，小米智能手機業務收入佔比59.32%，IoT與生活消費產品業務收入佔比同比提升5個百分點至30.16%，互聯網服務收入佔比也提升至9.64%。

小米的焦慮或在於智能手機依然是小米的主要利潤中心，同比在增長，但是增速在放緩。

財報顯示，2019年全年，小米智能手機收入人民幣1221億元，全球出貨量約1.25億台，同比增長卻僅為7.29%，跟上兩年相比下滑明顯。

手機收入的增長是由手機出貨量的增長和平均單價的提升帶來的。2017年-2019年，小米手機的出貨量分別是0.9億台、1.19億台和1.25億台，平均單價分別為881.3元，909元和979.9元。2019年單價較2018年有較大幅度的提升。

資深產業經濟觀察家梁振鵬告訴創業邦，在過去的一年，小米在集團層面進行了頻繁的組織架構以及人事調整，在產品領域則首次嘗試雙品牌戰略將Redmi與小米品牌各自獨立，Redmi專注性價比、小米品牌則衝擊高端市場。

不過，拆分2019年四個季度，小米智能手機的銷售收入分別為人民幣270億元、320億元、323億元和308億元，對應的環比增長率為8%、18.5%、0.93%和-4.6%。

對於環比下滑，小米總裁王翔表示，四季度小米在海外和很多發展中國家大力進行市場推廣和促銷，而小米手機在海外市場有很多低價位產品的銷售。

從全球市場出貨量來看，2019年小米智能手機表現中規中矩。2019年全年，小米智能手機收入居全球第四。在2019年第四季度，在全球手機市場出貨量下滑的情況下，小米智能手機出貨量同比增速30.5%。

IoT與生活消費產品、互聯網服務增速亮眼

財報顯示，2019年小米IoT與生活消費用品業務收入為620.88億元，同比增幅41.07%，較上兩年增幅下跌；不過營收佔總比從2018年的25.05%上升至了30.16%。這個增長來自小米智能電視等爆款單品的貢獻。

從設備規模和用戶數據上看，截至2019年末，小米的IoT平台已連接的IoT設備數達到2.34億台，同比增長55.6%；2019年12月小米人工智能助理“小愛同學”的月活躍用戶數達到6千萬，同比增長55.7%。

2019年初，小米提出All in AIoT，5年投入100億元。連界資本合夥人高慶一告訴創業邦，物聯網的發展空間潛力很大，對應的小米IoT業務應該還會持續增長。但是對於物聯網未來的競爭業態，他更肯定傳統企業的能量，他認為，傳統行業與5G技術的嫁接，能爆發出更具壟斷性的商業競爭能力。而這對小米意味著將面臨更激烈的競爭。

互聯網服務的營收增速也較快。2019年的營業收入為198億元，同比增速24.36%。互聯網服務在總營收中的佔比也在逐步提升，2019年佔比9.64%。對應的2018年和2017年的佔比分別為9.12%和8.63%。

小米表示，互聯網業務的持續多元化是互聯網服務收入增長的重要驅動力。中國大陸智能手機廣告及遊戲以外的互聯網服務收入，包括有品電商平台、金融科技業務、電視互聯網服務及海外互聯網服務所產生的收入。

毛利率進一步提高

2017年-2019年，小米整體毛利率在緩慢提升，從2017年的13.22%提高到2019年的13.87%。

不過，觀察小米的三項費用，銷售與推廣開支在逐年上升。財報顯示，2017年-2019年，銷售與推廣開支分別是52.3億元、79.9億元和103.8億元，佔營收的比例分別為4.56%、4.57%和5.04%。

小米的研發費用也呈上升趨勢。財報顯示，2017-2018年的研發投入分別是32億元、58億元和75億元，佔營收的比例分別為2.70%、3.30%和3.6%。小米預計2020年研發費用會超100億元。

營運能力還有提升空間

存貨周轉天數是運營能力關鍵指標之一。周轉天數越少，說明存貨變現的速度越快，資金佔用在存貨的時間越短，存貨管理工作的效率越高。

財報顯示，2019年小米的存貨周轉天數為63.02天。同花順資料顯示，2019年蘋果的存貨周轉天數為8.97天。從數據對比來看，蘋果的存貨周轉明顯快了很多。

再與國內傳統家電硬體公司作對比，格力和美的存貨周轉天數在2019Q3分別為49.30天和46.23天，小米也存在一定差距。

小米的收入結構及變化路徑與蘋果非常類似，蘋果從2010年iPhone發布之後，iPhone一直是其賺錢的絕對主力營收佔比一度達到70%。但隨著蘋果其他產品線和服務業務收入的提升，iPhone營收佔比逐漸下降。

借鑒蘋果的發展路徑，隨著小米雙品牌戰略的實施，以及IoT和互聯網服務業務的快速增長，小米的盈利能力有可能進一步提升。