周茂華：如何看待8月我國外貿數據

　　文/意見領袖專欄作家 周茂華

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　　根據海關總署數據，8月按美元計價，出口2848.7億美元，同比-8.8%，前值-14.5%；進口2165.1億美元，同比-7.3%，前值-12.4%。8月外貿順差683.6億美元，前值806億美元。

　　從數據看，8月我國外貿出口、進口金額較去年同期繼續下降，但下降幅度呈現收窄改善跡象，外貿順差有所收窄，但繼續維持高位。

　　8月外貿出口增速降幅為何收窄？一方面，8月外貿出口較去年同期繼續下降，主要是我國經濟外貿繼續受海外需求放緩、價格因素和去年高基數三方面拖累，以及隨著全球擺脫疫情影響，我國訂單替代效應有所減弱。另一方面，外貿出口降幅收窄，主要是我國出口表現韌性，出口商品價格降幅收窄和去年基數有所回落影響。

　　8月出口增速儘管下降，但出口實際並不弱、韌性足。一方面，8月出口金額2848億美元，遠高於近五年同期均值，尤其是近三年，外貿出口基數顯著抬高。另一方面，外貿出口平均價格同比大幅下滑對出口金額構成拖累，而去年外貿出口平均價格同比保持增長。8月鋼材、肥料等出口數量大幅增加，但受價格下滑拖累，出口金額增速是下滑的。

　　我國外貿出口展現韌性。主要是我國外貿出口結構持續優化，機電為代表的高技術出口佔比穩步提升，民營企業已經成為我國外貿穩增長的主力軍；新能源汽車、新能源電池等外貿出口新動能發展迅速。

　　外貿出口增速現“轉捩點”，但外貿出口對經濟增長貢獻可能弱於去年。我們預計，年內外貿出口增速有望延續收窄、改善態勢，全年出口增速略低於全球經濟增速。從上半年主要經濟體表現看，全球需求韌性略好於預期，加之去年基數和出口價格下滑方面拖累有望減弱。上半年，中國延續修複態勢，歐美主要經濟體就業保持穩定，薪資增長及公共財政支持等，經濟展現一定韌性。儘管不斷有指標顯示，歐美經濟前景趨緩，尤其歐洲衰退風險上升等，但全球整體陷入嚴重衰退風險仍低；加上我國外貿出口商品品類齊全，外貿結構優化，出口新動能強勁等，外貿韌性足。第二個是，我國去年8月以後的出口基數明顯回落；第三個，是價格拖累減弱。由於能源、商品等價格整體維持在近年來的低位，出口價格同比降幅有望逐步收窄，對出口金額影響將減弱。

　　外貿對全年經濟增長貢獻有所減弱。主要是兩方面影響：一方面，今年出口增速弱於去年，外貿順差較去年有望收窄；另一方面，國內消費和內需復甦動能有所增強，對經濟增長貢獻拉動增強。

　　近期人民幣對外貿出口貢獻偏有限。一般來說，人民幣貶值海外消費者購買我國產品更加便宜，有助於提升我國製造業和外貿出口商品競爭力。但是我國同時也是一個進口大國。人民幣貶值影響有利有弊，一方面，外貿出口有助於部分提升出口企業競爭力，利好海外出口訂單，尤其是一些原材料和生產均在國內的企業。但另一方面，對於部分原材料進口依賴較大的企業，人民幣貶值導致其進口成本上升。

　　同時，近幾個月儘管人民幣對美元貶值，但人民幣對一籃子貿易加權貨幣是升值的，也就說，近幾個月人民幣貶值不如其他非美貨幣貶值幅度大，這就有可能部分抵消了人民幣貶值的利好影響。

　　我國外貿出口面臨挑戰：主要是全球需求趨緩，部分外貿企業面臨經營成本、融資方面壓力，全球外匯市場波動劇烈對訂單等方面干擾，以及全球市場的激烈競爭。

　　其中，最大挑戰還是來自於全球需求趨緩。截至目前，全球主要經濟體的製造業PMI指數仍在收縮，我國8月PMI新出口訂單指數仍在收縮，韓國、越南等周邊經濟體外貿出口增速仍在收縮，以及德國、歐元區經濟衰退風險上升等，反映全球需求前景趨弱。

　　進口增速下滑收窄。主要是國內消費和內需復甦，基數和進口價格方面拖累減弱。目前國內居民、企業信心修複有個過程，宏觀政策效果顯現存在一定時滯，但國內經濟修複前景明朗。同時，進口能源、原材料等商品價格回落至近年來低位，降低了我國外貿進口整體成本。數據顯示，8月我國鐵礦砂、原油、天然氣、大豆等主要商品進口量增價跌，影響進口金額同比表現。

　　從趨勢看，進口增速有望逐步改善。主要是國內經濟逐步恢復暢順，消費者信心修複，宏觀政策綜合效應逐步釋放，房地產有望逐步企穩，將帶動進口需求回升。7月商品進口價格降幅呈現收窄跡象，預示價格因素拖累減弱。近期公布的8月製造業PMI原材料庫存、進口等分項指標延續邊際改善態勢，預示隨著經濟需求回暖，企業逐步轉向補庫存，利好進口需求。

　　對市場影響。外貿出口邊際改善，外貿順差繼續保持高位，有助於增強市場對經濟復甦信心，同時，外貿韌性足，外貿順差保持高位等，為人民幣匯率穩定提供有力支撐。我國外貿改善也有助於提振全球經濟復甦前景信心。

　　外貿在我國穩增長中繼續發揮支撐作用。穩外貿方面，落實好此前紓困支持政策，緩解財務方面壓力，提升外貿企業融資便利性，增強匯率等風險方面管理能力。鞏固和擴張外貿新動能和新優勢。例如：新三樣，加快技術創新和標準制定，緊扣市場需求，合理增加售後服務，支持跨境電商等新業態發展等；積極拓展多元化海外市場，提升產品附加值和競爭力，注重品牌培育推廣，做深海外市場等。

　　(本文作者介紹：任職於光大銀行金融市場部分析師，擅長宏觀經濟、政策和市場研究，也有多年利率衍生品及外幣債券交易經驗 目前是多家專業媒體撰稿人和評論員。)