來自：經濟觀察報公眾號
一位寧波私募基金經理表示，鵬渤投資及其一致行動人在二級市場收集籌碼，並發起要約收購，這場洶湧股權爭奪戰，或與關聯方購買寧波中百的虧損有關。
面對4月25日來自張江平、張江波兄弟控制的寧波鵬渤投資有限公司（下稱“鵬渤投資”）的要約收購，寧波中百（600857.SH）方面5月5日祭出防禦措施——股東西藏澤添投資發展有限公司（下稱“澤添投資”）提出修改公司章程，對股東持股時間和董事會成員連任提出修改要求。
不過，圍繞在這家澤熙系上市公司的控制權爭奪戰一波三折。5月7日，其擬修改公司章程一事遭到上交所問詢。5月9日晚間，寧波中百公告稱，西藏澤添投資經過內部反覆討論與論證，認為上述提案有部分條款的合理性有待進一步研究，決定暫時撤回修改公司章程的議案。
一位寧波私募基金經理表示，鵬渤投資及其一致行動人在二級市場收集籌碼，並發起要約收購，這場洶湧股權爭奪戰，或與關聯方購買寧波中百的虧損有關。
經濟觀察報記者獲得的一份標注為4月13日寧波中百股東名單顯示，在股東中排名第23位的寧波泛美投資管理有限公司（下稱“泛美公司”）持有121.9萬股。另根據寧波中百公告披露，在2017年4月之前，泛美公司購買了93.89萬股寧波中百。寧波中百股價自2017年3月底的15.73元跌到2018年1月底的9.04元，泛美公司的93.89萬股账面值期間縮水逾4成。
公告顯示，鵬渤投資由張江平控制的太平鳥集團和沅潤投資出資2億元設立，出資比例分別為87.5%和12.5%。泛美公司的法定代表人、董事張國芳是張江平的父親。在上述要約收購中，泛美公司並不作為鵬渤投資的一致行動人。
記者發現，在太平鳥集團旗下的太平鳥（603877.SH）上市時的招股書中，泛美公司並未作為關聯方。泛美公司因不作為張江平一致行動人，因而其持有太平鳥的股權僅有1年解禁期，且目前已解禁。
一位華東私募表示，該情況可能解釋了太平鳥不將泛美作為一致行動人的兩難境地，本次若作為一致行動人，當初解禁和IPO資訊披露將形成違規。
記者致電太平鳥董秘辦，一位投資者關係部人士在電話中表示，一切以公告為準，在招股書中披露了泛美公司的控股權之前已經轉讓事項。
修改章程防禦手段暫停
事情源自4月25日，鵬渤投資及一致行動人向寧波中百發起要約收購，擬收購數量不低於5304萬股，不高於6202萬股，要約價12.77元/股，收購成本為6.77億元-7.9億元，將以現金支付。收購資金來自太平鳥集團和沅潤投資的6億元無息貸款，後者實際控制人為寧波金融控股有限公司。
根據報告書，寧波鵬渤投資的一致行動人匯力貿易、鵬源資管、太平鳥董事長張江平共持有976萬股，佔寧波中百股份總數4.35%。
若要約成功，鵬渤及一致行動人共持有最多32%最低28%的股份，成為寧波中百的第一大股東。若要約數量未達到最低數量，則不生效。
不久後，寧波中百方面發起反擊。
5月5日，寧波中百公告稱，為維護公司穩定發展，澤添投資提出《關於修訂公司章程的議案》，並提請2017年年度股東大會審議。擬修訂內容主要針對召集股東大會、董事會選舉等5個條款，目標直指可能出現的實控人變更帶來的董事會控制權等問題。
其中，此次擬修改的條款為，監事會或股東決定自行召集股東大會的，在股東大會決議公告前，召集股東應連續270日以上持股比例不得低於10%。而原條款表述為，在股東大會決議公告前，召集股東持股比例不得低於10%。對持股時間並無限制。
5月7日，上交所發起問詢，要求公司補充披露上述修改是否符合《公司法》、《證券法》以及《上市公司收購管理辦法》等相關規定，是否存在限制投資者依法行使股東權利的情形；是否不利於股東督促公司董事、監事勤勉盡職；是否不當提高了股東行使提案權的法定資格標準；是否構成對股東提案權的限制。
此前，上市公司修改公司章程在“寶萬之爭”時即有出現。此外，中小板公司雅化集團曾發布公告披露對公司章程的10處修訂，核心即為增加反惡意收購條款。包括將負有報告義務的5%持股比例降低至3%、董監高無故提前被解除職務將獲10倍賠償等條款。
隨著深交所的關注，雅化集團對公司章程原來的修訂內容亦進行了2處調整：取消了“持有股份3%以後在報告期限內（3個工作日）及報告期後2個工作日內禁止買賣公司股票”的限制，即仍規定持股3%以後有報告義務，但不禁止買賣公司股票；取消了“享有提案權的股東在3%持股比例之外的持股期限連續12個月的限制”。
此前，上海明倫律師事務所王智斌告訴經濟觀察報，“公司章程應當不違背《證券法》，如果在法定義務之外，加重了其他義務，這種情況下我們認為是無效的。”
太平鳥信披懸疑
寧波中百以商業百貨起家，實際控制人為徐翔父母徐柏良和鄭素貞，因“徐翔”概念股而一度受資本市場熱捧。目前，澤添投資以15.78%持股位居寧波中百第一大股東。竺仁寶持股8.42%，為第二大股東，雙方總共為24.2%，目前均被青島法院凍結。
鵬渤投資剛剛注冊於今年3月23日，法人為張江平，總經理為戴志勇，監事為徐亮。張江平是太平鳥集團的實際控制人，寧波太平鳥匯力國際貿易有限公司持448萬股，持股2%；寧波鵬源資產管理有限公司持423萬股，持股1.89%，太平鳥集團對上述兩家子公司分別持股90%。
值得注意的是，收購人承諾，收購完成後12個月內不轉讓其所持有的寧波中百股份，但在同一控制人控制的不同主體之間轉讓不受限制。
寧波中百4月27日的一份澄清公告顯示，“截至本公告披露日，泛美公司持有寧波中百121.91萬股股票，佔寧波中百總股本的0.54%，根據泛美公司提供的最近一年交易記錄顯示，泛美公司於2017年4月之前購入並持有的股份數量為93.89萬股，其後泛美公司最後一筆交易時間為2017年11月20日。寧波中百停牌前6個月內，即2017年10月20日至2018年4月20日期間，泛美公司買入寧波中百16.39萬股股票。”
資料顯示，泛美公司於2010年5月11日成立，法定代表人是張江平之父張國芳。
儘管在本輪要約收購時就已持有寧波中百股份，但泛美公司並未在鵬渤投資及其一致行動人名單當中。
鵬渤投資稱，泛美公司持有、買賣寧波中百股票的行為系基於自己的商業判斷，與本次要約收購事項未有明顯的關聯，亦未在寧波中百停牌前集中增持。
一位上市公司高管認為，根據一致行動人的規定第九種情形，持有投資者30%以上股份的自然人和在投資者任職的董事、監事及高級管理人員，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等親屬，與投資者持有同一上市公司股份。張國芳在本次舉牌中應算為一致行動人，在要約中將泛美公司列入未嘗不可，為何要強調獨立判斷和非一致行動關係呢？
上述寧波私募基金經理則認為，泛美公司如果買寧波中百虧了，那麽鵬渤投資及其一致行動人若要約成功，那麽根據協定，較大溢價的要約價格可以讓鵬渤及其一致行動人接貨。如果要約失敗，股價大概率也會迎來一波上漲。
根據上市公司的澄清公告，記者發現除張江平持股寧波中百的104.55萬股，最早交易時間為2017年1月16日（買入），最後一筆交易時間為2018年2月7日（買入）外，其余一致行動人交易時間晚於泛美公司。
在股價反映上，自該次泛美公司購買寧波中百以來，該股自2017年3月底的15.73元/股跌到2018年1月底的9.04元/股。
此外，記者發現，泛美公司不計入一致行動人，或與當初太平鳥IPO時有關。
泛美公司的股東為東堅投資谘詢（上海）有限公司、張國芳和寧波中通投資發展有限公司。其中，東堅投資持股75%，系控股股東。東堅投資的實控人均系境外自然人，與張江平、張江波不存在親屬關係。張國芳與張江平、張江波系父子關係，直接持有泛美公司16.67%的股份，並通過中通投資控制泛美公司8.33%股份，擔任泛美公司法定代表人。中通投資直接持有泛美公司8.33%的股權，股東為自然人張國芳（90%）和胡慧達（10%）。
另外，據太平鳥IPO時的招股書，泛美公司設立於2010年5月10 日，張國芳、張靖共同出資500萬元設立泛美公司，注冊資本為人民幣500 萬元。
由於泛美、太平鳥等公司與Proven業績對賭失敗，張江平、張江波、張國芳和中通投資將中通投資持有的泛美公司75%的股份即2250 萬元出資以6502.5萬元的價格在2013年11月轉讓給Proven的關聯方東堅投資。
根據招股書披露，泛美公司的控股股東東堅投資的股東為Giant Au-to Investment Holdings Limited、Town Auto Holding Limited（Giant Auto Investment Holdings Limited 的唯一股東為Town Auto Holding Limited）；Town Auto Holding Limit-ed 的股東為 Fountainvest China Growth Fund， L.P．、Fountainvest Chi-na Growth Capital Fund， L.P． 、Fountainvest China Growth Capi-tal-A Fund， L.P．，與前述持有發行人5%以上股份的股東Proven 的股東完全一致。
而 Fountainvest China Growth Fund為方源資本中國成長基金的英文名，在其官網介紹中，方源資本是中國最大的私募股權投資公司之一。
經過上述轉讓，原本由張國芳控制的泛美公司持有太平鳥股份在2016年提交招股書時，由理應3年解禁期變為了1年解禁期要求。上述私募基金經理表示，在上市時，太平鳥並未將泛美公司作為一致行動人，若本次披露泛美為一致行動人，列入1年解禁期持股太平鳥的泛美公司將面臨非常尷尬的局面。
目前，泛美公司持有太平鳥8.77%的股份。
責任編輯：高豔雲
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室