貿易戰對卡特彼勒的影響有多大？

過去一段時間，道指成分股的下跌反映出，投資者對中美貿易戰的擔憂。

跌幅排在前10的個股有：波音(NYSE:BA)、杜邦(NYSE:DWDP)、通用電氣(NYSE:GE)、卡特彼勒(NYSE:CAT)、聯合科技(NYSE:UTX)、美國運通(NYSE:AXP)、沃爾瑪(NYSE:WMT)、家得寶(NYSE:HD)、寶潔(NYSE:PG)以及3M公司(NYSE:MMM)。

巨集利投信表示，市場對貿易戰影響蔓延的消息深感擔憂，進而波及到科特彼勒和波音的股價。

其中卡特彼勒作為工程機械領域備受青睞的重量級公司，無疑受到了市場的密切關注。

01

強勁走勢

過去幾年，卡特彼勒走勢強勁。其股價在短短兩年內，從60美元上漲至173美元。

該公司2017財年的優異表現，無疑給股價提供了有利支撐。

去年Q1，科特彼勒收入和利潤均實現了10個季度以來的首次同比增長，這主要得益於其削減成本的舉措，以及亞太地區建築業的強勁表現。2017財年，該公司銷售額增長10.3%，至455億美元。2012-2016年期間，該公司銷售額曾下滑了40%以上。

2017財年，科特彼勒淨利潤為12.6億美元，經調整後的每股收益從2016財年的3.42美元增至6.88美元。受資源行業的需求推動，截至2017財年末，該公司未交付訂單額上升至158億美元。該公司2016財年的淨利潤下滑了36%。

預計這種勢頭將延續至2018財年，公司管理層也預計本財年每股收益在8.25-9.25美元。如果取中位數的話，本財年每股收益增速為27%。

02

2018財年展望

卡特彼勒近期在公司內部宣布，將關閉旗下位於德克薩斯和巴拿馬的兩家工廠，並考慮關閉伊利諾伊州的發動機制造廠，此舉或將導致裁員880人。這項計劃旨在提升盈利水準，並更好地應對行業周期。

該計劃力爭將公司調整後經營利潤率提升至14-17%，年銷售額達到550億美元。

但上述決定不僅導致了管理層的變動，也促使穆迪下調了卡特彼勒的評級。

自2013以來，該公司旗下建築、能源和運輸資產已收縮逾40億美元。儘管關鍵市場的復甦推動生產加速，但卡特彼勒越來越多地依賴臨時工來應對需求的升溫。截至2017年末，該公司全球範圍全職和兼職工人數量總計116,700人。

另外，該公司更多地把資金用於擴大服務業務，以及鞏固電子商務業務，而非建立新工廠。

排除中美貿易緊張關係的影響，北美住宅、非住宅以及基礎設施市場的持續增長，將使建築業受益。川普宣布的基礎設施開支計劃將成為重要推動因素。

就資源行業而言，大宗商品價格上漲令礦商利潤增加，以及美國的稅改，均促使它們考慮擴大資本支出，卡特彼勒無疑會成為受益者。

分析師預計，卡特彼勒2018和2019財年淨利潤增速分別為15%和16%。

03

貿易戰的影響

然而在分析師看來，中美之間圍繞貿易領域的緊張關係，將使卡特彼勒的業務面臨阻力。

川普對進口鋼鋁分別徵收25%和10%的關稅（加拿大、墨西哥、澳大利亞、阿根廷、巴西、韓國和歐盟得到豁免）。此舉看似為了提振美國鋼鐵企業，但真實的意圖指向了中國，因為中國的鋼鐵產能幾乎佔到全球的一半。

上周，川普又宣布針對中國進口商品徵收500億-600億美元的關稅。中國隨即也拿出了自己的應對措施。這將市場對中美貿易戰的擔憂提升了N個檔位。

目前尚無法對卡特彼勒將面臨的影響進行量化，但分析師從以下的視角進行了解讀。

作為機械製造商，卡特彼勒對鋼鐵和鋁的用量巨大。鋼鋁關稅無疑會導致其成本上升，產品競爭力下降。

該公司投資者關係總監表示，關稅的影響短期內還不會顯現，因為該公司在供應鏈中使用長期定價合約，以對衝大宗商品價格波動的風險。這類合約的期限最多為半年，因此關稅對卡特彼勒的影響可能要到今年下半年才會顯現。

中國是卡特彼勒的重要市場。該公司美國以外的業務中，有一半以上的銷售額來自中國。

2017年，卡特彼勒銷售額近25%來自亞太地區，其中中國佔比近乎一半。

卡特彼勒中國區董事長陳其華表示，中國“一帶一路”戰略已成為推動該公司業務發展的重要動力。卡特彼勒還讓旗下融資子公司助力“一帶一路”戰略，向相關中資企業提供貸款，彌補資金缺口。

中國“一帶一路”戰略目前的規模達到1兆美元，覆蓋了亞洲、歐洲、中東和非洲地區。

但隨著中美貿易緊張關係更新，在中國的美資企業不可避免會受到影響。

美國最可能遭到中國貿易報復的領域是農業，其中大豆是重點。中國目前是美國大豆最大的進口國。中國的反擊措施可能會抑製大豆需求，進而影響到卡特彼勒旗下的農業機械業務。

轉載請注明來源:貿易戰對卡特彼勒的影響有多大？