申萬巨集源：低位買盤增加 築底還需時間

　　申萬巨集源證券 桂浩明

　　雖然股市有所謂“一條長陽線改變預期”的說法，但顯然上周五的反彈並沒有令A股止跌。進入本周後，做空能量繼續釋放，周一滬指下跌超過2.5%，周二滬指盤中最低下探至2722點，比去年低點3307點低585點；較今年1月底出現的高點3587點，更是低了24%以上。

　　不過，隨著大盤不斷下跌，逢低買盤也逐漸增加，並且形成了局部反彈。周一股指雖然單邊下行，但尾市出現了帶量反彈，只是力度不大，持續時間也很短。周二股指在創出階段性新低後，則有了一波有一定力度的反彈，在不到50分鐘的時間內，指數反彈了50多點，收盤滬指上漲11.33點。

　　大盤藍籌股下跌是拖累行情的一個主要因素。其實，藍籌股估值並不高，中長期投資價值也很明顯。之所以被大量拋售，應該是有部分資金因為對後市難以把握而降低倉位。我們認為，在沒有預期外利空的背景下，眼下股市的回落，更多是投資者情緒低落的反映。在這種情況下，出現一定的恐慌性拋盤難以絕對避免，但客觀上也為場外資金提供了一個很好的入市契機。畢竟，在一般情況下很難買到市淨率0.9倍以下、市盈率6倍左右、股息率接近5%的股票，眼下這樣的股票已為數不少。儘管目前還無法精確判斷昨日指數新低是否為本次調整最低點，當下是否為最佳入市時機，但開始中長線布局還是有足夠理由的。

　　我們認為，本次A股築底將是一個漫長的過程，很難以單針探底後V形反彈的形式展開。此時願意入市的資金，大多還是基於股價超跌，期待在價值回歸中實現收益，而不是特別關注未來的價值發現。也就是說，目前入市的資金可能對收益預期並不高，某種程度上還屬於搶反彈性質。這一點，從上周五指數明顯上漲，但周一大幅回落這種反差極大的走勢中可見一斑。

　　今年以來，A股震蕩下跌了近半年，一般來說，後市沒有兩個月以上的低位整理，是很難完成底部構築的。因此，看到低位已經出現較有力度買盤時，投資者對於後市漫長的築底行情，還要有足夠的思想準備，震蕩反覆是難免的。

　　在這樣的行情格局下，投資者操作難度的確很大。穩健且不失積極的操作策略，就是控制好倉位，在調整中逐步買入具有長期投資價值的藍籌股。

責任編輯：高豔雲