李德林：老闆騷操作 12億割韭菜失敗

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　　意見領袖 | 李德林

　　9個月營收8.45萬元，要融資12.79億元，這樣的股票你會買麽？如果你買了，就算給智商充值了。新通藥物的老闆在IPO的道路上可謂費盡心思，換著投行想割韭菜，沒想到自己的一番騷操作，12億元的IPO割韭菜失敗了。

　　新通藥物的履歷很有意思，第一個10年專注仿製藥研發，通過技術轉讓累積收入超過7.6億元。2011年後轉型創新藥研究，到2017年建立完整的新藥研發體系。擯棄了之前的技術轉讓路線，開始燒錢搞新藥研發後，公司的財務就開始斷崖式跳水。2018年到2020年收入超過千萬。到了2021年6個月收入只有2100元，難道公司賣廢品了？

　　到了2022年，新通藥物的財務狀況依然沒有得到改善，前9個月收入不到9萬塊，卻虧損了3179萬元，扣除非經常性損益後歸屬母公司的股東淨利潤更是虧損4460萬元。令人困惑的是，新通藥物2022年上半年收入11.39萬元，怎麽前9個月反而比上半年還低了呢？有一種可能，那就是上半年的訂單確認收入後，又被人退貨了。財務做的不夠精致。

　　新通藥物搞新藥研發是一門燒錢的生意，比如收入只有2100元的2021年上半年，公司的研發費用就高達3033.96萬元，研發投入最高的2019年達到1.194億元。研發費用中有一大筆流入到新通藥物首席醫學官金偉麗腰包裡，他的薪酬超過230萬元。而在公司任職超過10年的兩名核心技術研發人員，年薪只有13.5萬元。

　　新通藥物的新藥研發是不是金偉麗帶著兄弟們一起埋頭苦乾出來的呢？不是的。2019年到2021年，新通藥物委託外部機構研發費用分別為1556.93萬元、6517.16萬元、3735萬元。其中2020年委外研發佔到總研發費用的73%，意味著新通藥物大量的研發都是通過外部進行的，那麽金偉麗的貢獻到底多大？她2020年的薪酬佔自研9.93%。

　　金偉麗一點都不滿足她的薪水。金偉麗通過供應商、財務報銷勞務發票、以及自己跟配偶控制的公司發放薪酬。具體的操作就是新通藥業跟金偉麗配偶控制的醫藥谘詢公司簽署谘詢協議，預付谘詢費20萬美元。利益輸送太過明顯，交易所都看不下去了，在投行的鬼斧神工之下，谘詢公司將預付款退回新通藥物，理由是因為疫情沒有提供谘詢服務。

　　新通藥物的老闆張登科實際控制公司58.68%的股份，是公司的實際控制人，董事長、總經理。在新通藥物商業模式轉變後，不斷燒錢，收入驟減，看著公司副總經理、首席醫學官金偉麗不斷從公司搗騰錢，身為老闆的張登科坐不住了，通過跟供應商簽署協議，從公司套取165萬元，然後通過供應商轉入張登科控制的账戶，美其名曰獎勵張登科為研發做出的突出貢獻。

　　張登科眼見公司年年虧損，隻投入，少產出，沒辦法分紅，只能通過體外發獎金套現。為了早日讓燒錢的故事變成搖錢樹，他們聘請平安證券做保薦機構，沒想到上市走到半路，平安證券因為當年樂視網造假上市被暫停保薦業務，新通藥物只能更換保薦機構為中信證券。中信證券一看，12億的融資項目，大單，搞唄。

　　中信證券的保薦人恐怕只看到融資金額，沒有好好跟張登科對對財務。新通藥物的IPO材料提交到交易所，沒想到張登科的騷操作暴露了。在12億募集資金面前，老闆165萬元的操作還涉嫌偷稅漏稅，現在是不是腸子都悔青了呢？張登科們玩兒套現的背後，依據一款CE—磷苯妥英鈉注射液為估值基礎，估值40億元，沒想到上市前夕，這款產品的合作夥伴國藥現代終止了外包服務，生產和銷售一片茫然，40億的估值猶如鏡花水月了。

　　新通藥物想衝刺科創板，交易所都很好奇，公司4大核心產品都是來自授權引進的，公司的創新性在哪兒啊？更重要的是，新通藥物的研發平台開發的藥物還沒有獲批上市，未來產品是不是存在安全隱患？畢竟長生生物就因為疫苗問題而一夜歸零了。現在，交易所暫緩審議新通藥物IPO。面對新通藥物割韭菜失敗，也許，老百姓會說，他們老貓看戲，傻眼了吧。

　　(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)