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9月17日收盤之後，蘇寧易購（002024.SZ）發布公告，截止2018年8月31日，累計新增借款金額（未經審計）高達188.26億元，累計新增借款佔上年末淨資產的具體比例（未經審計）在22.51%左右。
其中銀行貸款新增淨額約為105.28億元，企業債券、公司債券、金融債券、非金融企業債務融資工具新增淨額約為73.49億元，委託貸款、融資租賃借款、小額貸款新增淨額約為9.49億元。
對此，蘇寧易購方面表示，上述新增借款主要基於公司境內外商品采銷業務，蘇寧金融服務（上海）有限公司及其子公司的供應鏈融資業務以及重慶貓寧電子商務有限公司的商品採購業務發展需求而實施，資金的到位有效支持了公司商品零售以及服務業務的快速發展，均屬於公司正常經營活動所需。
據了解，蘇寧易購採購對象包括眾多的家用電器、電子消費品、母嬰、超市等品類的供應商和製造商；
蘇寧易購以總部集中採購為主，僅以地方品牌為主的地區，由其所在大區進行少部分自主採購。
在採購方式上，蘇寧易購開始加大差異化採購能力，擴大自有品牌、定製、包銷的範圍和比重；
由於在採購結算上，蘇寧易購與供應商主要采取預付款、銀行承兌匯款結算，為其日常資金運營構成挑戰。
鑒於新增借款額度巨大，為了安撫資本市場的擔憂情緒，蘇寧易購方面還特別強調，公司經營狀況穩健，各項業務經營情況正常，債償能力良好。
“公司將根據債務的本息到期支持安排，合理調度分配資金，保證按期支付到期利息和本金。”
總體來看，蘇寧易購經營戰略主要圍繞零售、物流和金融三大業務板塊，並根據其自身經營實際制定符合其自身發展的戰略規劃。
不過，投資者可能非常納悶，為何蘇寧易購需要“靠債度日”呢？這從其2018年半年度報告中就能窺見端倪。
數據顯示，2018年上半年，蘇寧易購經營活動產生的現金流量淨額依然為負，約為-53億元，和去年同期約為-49億元相比，繼續惡化8%以上。
對此，蘇寧易購方面指出，報告期內公司經營活動產生的現金流量淨額若剔除金融業務影響，即發放貸款及墊款影響的現金流，經營活動產生的現金流量淨額為-2.98億，同比增長84.90%。
主要為報告期內公司銷售收入增長較快，帶來經營活動現金流同比有所改善。
公司為強化零供關係，充分保障暢銷品貨源，執行較為積極的結算政策，加強對供應商的資金支持，雖然階段性對公司經營現金流有所影響，但為公司保障了貨源，形成了穩定的商品流量，有效增強了市場競爭力，有利於公司整體經營效率的提升。
不過，業界也有不同聲音！
“即使剔除金融業務影響，蘇寧易購經營現金流依然還是負數，這就是其新增借款額度巨大的主要原因，”一位證券人士告訴《五穀財經》，一家經營穩健的企業，不僅能夠盈利，還要具備自我造血功能，若是長期依靠借款度日，這不是長久之計。
“另外，金融也是蘇寧易購的主要業務，為何在提及經營現金流的時候，還要剔除其影響呢？”
2018年上半年，蘇寧易購實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約為60億元，但其中58億元來自投資收益。
蘇寧易購方面也承認，這部分投資收益主要由於公司出售了部分阿里巴巴股份，以及公司及子公司開展投資理財。
“基於現金管理而產生的投資收益具有可續性。公司將進一步加強現金管理，開展投資理財以提高資金收益，對投資收益產生積極的影響。”
同時，外部環境也讓蘇寧易購感受到了壓力！
2018年下半年，受中美貿易摩擦，去杠杆因素，以及房地產持續調控等因素影響，零售行業發展承壓，面臨不確定性。
行業發展承壓下，龍頭企業紛紛通過轉型創新、投資並購等方式強化自身能力，並加大投入，希望在激烈競爭中獲得更多的份額。
因此，蘇寧易購方面提醒投資者，下半年，整體來看公司的發展將面臨經濟景氣度較弱、行業競爭加強的態勢。
中誠信證券評估有限公司則在報告中指出，蘇寧易購經營性業務利潤有待進一步提升，其持續推進業務轉型，儘管近年來業務規模效應不斷顯現，但受零售行業持續放緩以及公司轉型投入等影響，蘇寧易購近年來經營性業務利潤有所承壓。
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責任編輯：陳悠然 SF104
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