退市股長油1月8日重回A股，上市首日帶ST，不設漲跌幅

闊別4年，長航油運2019年1月8日正式回歸A股。

退市後重新上市的第一股“長航油運”在27日晚間發布公告稱，將於1月8日重新上市交易，持有該股的12萬名投資者守得雲開。

需要提醒的是，重新上市首日交易安排需特別關注，包括：

1、重新上市首日即進入就風險警示板交易，實施其他風險警示，也就是ST長油，股票代碼為601975，投資者買賣長油股票需符合投資者適當性要求。在風險警示板交易至其披露重新上市後首份年度報告後才可申請撤銷風險警示。

2、公司重新上市首日交易不設漲跌幅限制，重新上市首日開盤參考價為公司在股轉系統公司最後一個交易日的收盤價，即4.31元。次一個交易日起，公司股價漲跌幅限制恢復為正負5%。

3、重新上市首日盤中臨時停牌事宜，公司股票盤中交易價格較當日開盤價首次上漲或下跌超過10%（含）、單次上漲或下跌超過20%（含）的，需要臨時停牌。首次盤中臨時停牌持續時間為30分鐘，首次停牌時間達到或超過14:57的，當日14:57複牌。第二次盤中臨時停牌時間持續至當日14:57。具體事項請投資者需要查閱公司公告及相關規定，並留意上述交易安排及相應的投資風險。

首單重新上市公司，12萬名投資者守得雲開

從遞交重新上市申請，到最終獲批上市交易，長航油運用了7個月時間。長航油運自2018年6月4日向上海證券交易所提出重新上市申請，經過了審核、提交反饋意見、獲準上市、摘牌新三板等一系列操作後，2019年1月8日將上市交易，這是A股市場重新上市制度的首單實踐，打通了資本市場“能上能下”的運行機制。

2010年-2012年，長航油運因連續三年虧損2460萬元、7.49億元、12.38億元，於2013年4月21日被暫停交易，2013年該公司繼續虧損59.19億元，觸發連續四年虧損的退市紅線，於2014年6月5日被退市，股價最後一日收報於0.83元/股，自此長航油運轉戰全國股轉系統變身長油5。

退市後的長油5當年即實施了破產重整，剝離了最大虧損源VLCC船舶（超大型油輪），減少了巨額債務負擔。在未改變主業和實際控制人的情況下，逐步改善和恢復了持續盈利能力。公開資料顯示，目前公司為全球第四、亞洲第一的Handysize（靈便型油輪）外貿成品油船東，擁有和控制船舶共61艘，總載重噸為224萬噸，年貨運量約4000萬噸。

據披露數據顯示，2015年至2017年三個會計年度公司經審計的扣非淨利潤分別為6.11億元、5.29億元和3.80億元；經營活動產生的現金流量淨額累計為32.41億元，營業收入分別為54.79億元、57.81億元和37.29億元，其中2017年末歸屬於上市公司股東的淨資產為33.44億元。

2018年6月4日，長航油運向上交所提交了重新上市申請，上交所抽調了法律、會計和行業專業人員進行初審。經過對公司申請重新上市檔案的全面審核，前後發出多輪反饋意見，要求公司予以補充披露、具體落實。此後，以外部法律、會計等專家組成的上市委員會對公司重新上市進行了審議。經過認真審議，上市委員會表決一致同意公司重新上市，同時也提出了一些需要公司進一步落實的事項。就這些事項，公司已予以落實。

2018年11月2日，上海證券交易所根據上市委員會的審議意見，根據《上海證券交易所股票上市規則》《上海證券交易所退市公司重新上市實施辦法》等規定，決定同意長航油運股票重新上市申請。

截至2018年三季度末，長航油運有投資者119286人，停牌前價格為4.31元，如今的市場環境，重新上市後股價如何演繹，存較大想象空間，或引股民狂歡。

長航油運2018年三季度前十大股東

從前十大股東構成來看，銀行佔了絕大多數，包括了中國外運長航集團有限公司、中國建行江蘇分行、中國銀行江蘇分行、中國工行南京下關支行、中信銀行南京分行、長城資管、平安銀行、民生金融租賃、光大銀行南京分行、交通銀行等。

重新上市標準參照IPO，防制度套利

長航油運實現重新上市，絕非易事，需滿足一系列的重新上市條件。

上交所在《股票上市規則》和《退市公司重新上市實施辦法》中，主要參照首次公開發行股票並上市的要求，設定了明確具體的條件。例如，在三年盈利、三年審計報告標準無保留意見、現金流量和營業收入要達到一定金額、具備持續經營能力以及健全的公司治理結構等方面，與IPO公司的要求基本一致。同時，也考慮到退市公司已經經歷過公開發行，其重新上市不再募集資金，公司中小投資者眾多等情況，在制度要求上也不宜完全等同於IPO公司。總的來看，重新上市的條件寬嚴適度，尊重了當前證券市場發展的實際情況，能夠讓退市公司在具備持續經營能力後有信心重新上市，也能夠有效防範制度套利。

從實際情況看，公司主業比較突出，在油運行業具有領先地位，退市後沒有賣殼，主要依靠自身努力增強了持續經營能力，這些情況為今後退市公司申請重新上市提供了比較好的示範。

與此同時，上交所也表示在做好重新上市相關工作的同時，也將繼續嚴格執行退市制度，對於觸及退市條件的公司，“有一家退一家”，努力培育市場優勝劣汰機制，淨化市場生態秩序。

上交所也曾表示，如果只是通過變更實控人、主業等手段，在形式上、數字上達到部分重新上市申請條件，但公司主業不夠扎實，仍缺乏持續經營能力，也未建立有效公司治理，其在實質上仍不符合重新上市條件。上交所也將堅決杜絕制度套利行為，對於一些經營空殼化、僵屍化，主營不突出的公司，將依法依規不予受理或者不予同意其重新上市。

重新上市路徑可否複製，誰是後來者？

長航油運重新上市申請獲得通過，是自重新上市制度建立以來的首單。在這之後誰是後來者？

和長航油運同時提請重新上市申請的，還有一家退市企業創智科技，不如長航油運“幸運”，創智科技在重新回歸A股的路上走得並不順暢，距離深交所同意恢復審核創智科技重新上市申請僅時隔一個月後，公司以“補充反饋意見所涉及的相關問題答覆及核查工作量較大，無法按時提交補充反饋意見回復等相關檔案”為由向深交所提交了股票重新上市申請的中止審核申請，重新上市被按下“暫停鍵”，在加速退市和監管趨嚴的背景下，創智科技能否實現重新上市的夙願尚不確定。

從上述重新上市的標準和上交所表述來看來看，要想成功回歸A股並不容易。天創5表示，正與有關方面積極開展重新上市相關工作；南洋5也於2017年11月發布公告稱，公司正與中介機構積極推進重新上市工作；首家主動退市公司國重裝5也正在積極爭取重新上市。

股東作出多項承諾，保護中小投資者利益

長航油運重新上市申請檔案中，一些有利於中小投資者保護和市場穩定的“良心”承諾安排值得關注。

首先，公司控股股東給出了較為合理的股價穩定措施，其在承諾中稱重新上市後6個月內如長航油運股票連續20個交易日收盤價低於基準價格(每股4.31元)的50%，中外運長航集團持有的長航油運股票鎖定期將自動延長6個月。

其次，前期在公司退市後重整過程中取得股份的12家金融機構債權人也作出自願性承諾，承諾公司重新上市後12個月不減持。經查閱相關資料，公司12家重整金融機構債權人股東合計持股17.67億股，佔公司總股本的35.18%，佔比極高，上述限售安排無疑將給市場吃下一粒“定心丸”。

第三，為回報公司投資者，公司控股股東承諾在重新上市後，每年擇機向長航油運提議實施公司股份回購事宜或以股東提案的方式向長航油運提出實施公司股份回購事宜，推動長航油運在滿足相關法規後的12個月內實施股份回購方案，回購方案中公司回購股份注銷減資的資金應當不低於股份回購方案公告當年前三個完整會計年度平均歸屬於母公司股東的淨利潤的30%。上述措施所產生的效果等同於現金分紅，有效的考慮到了股東回報。

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