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經濟觀察網 記者 鄒晨輝因一天內同時披露擬回購公司股份公告和配股公告，總市值超千億的招商證券股份有限公司（600999.SZ、以下簡稱“招商證券”）近期再次受到市場關注。
3月12日，招商證券同時發布多份公告。其中有兩份公告分別稱，公司將決議進行回購公司股份和配股融資。
一般而言，上市公司配股成功後需要要除權，除權之後股價一般會變低；而回購又會起到提振公司股價的作用。
這引起市場部分投資者非議，甚至有部分投資者質疑招商證券一邊配股導致股價除權下行，一邊又回購股份令股價走高，或有操控股價的嫌疑。
3月15日，招商證券相關負責人接受經濟觀察網採訪時表示，“根據相關法規，回購和配股不會同時實施。公司同時公布回購和配股的方案，主要是基於增加資本運作透明度，提高資本運作效率的考慮，與操縱股價並無關係。”
回購細節
3月12日，招商證券發布《關於以集中競價交易方式回購公司A股股份方案的公告》稱，公司將以自有資金通過集中競價回購公司2,466.79萬股股份至4,933.59 萬股股份，回購比例佔公司總股本 0.37%至0.74%。回購價格上限為26.35 元/股，不超過董事會通過決議前三十個交易日 A 股交易均價 150%，回購資金總額區間則在 6.5億元至13 億元。
上述招商證券公告稱，本次回購股份擬作為公司後續實施股權激勵（限制性股票）或員工持股計劃的股票來源，回購股份的期限為自公司股東大會、A股類別股東會議、H股類別股東會議審議通過回購A股股份方案之日起12個月內。
3月13日，招商證券發布《關於公司回購A股股份的補充公告》稱，公司計劃將所回購股份全額用於股權激勵或全額用於員工持股計劃，由於公司是國有控股的上市證券公司，實施股權激勵或員工持股計劃需履行有權國資監督管理部門的審批或備案程序,目前公司正積極與相關部門進行溝通，預計於2019年4月15日前明確回購股份的最終用途。
華泰證券非銀金融沈娟團隊在3月13日發布的一篇研報對此分析稱，回購股份有助於提升投資者信心，推動股價與公司長期內在價值匹配。同時，回購的股份將用於股權激勵（限制性股票）或員工持股計劃的股票來源，將優化公司長期激勵機制，穩定人才隊伍，完善公司發展內在基因。
招商證券回購公司股份的當下，正值當下A股市場行情轉暖的關口。Wind數據顯示，年初至今（3月15日午盤收盤），上證宗指漲幅為21.77%，深證成指漲幅為32.66%其中，其中申萬非銀金融板塊漲幅為39.13%。
而截至3月15日午盤收盤，招商證券A股股價報收17.66元/股，總市值1183億元。年初至今（3月15日午盤收盤），招商證券股價漲幅為31.79%。
對於為何在當下時點做出回購決定，招商證券相關負責人對經濟觀察網稱，招商證券曾於2016年3月推出公司管理層和骨乾員工通過資產管理計劃認購公司H股方案，後因未獲相關部門批準而終止。在2018年11月證監會聯合財政部和國資委推出《關於支持上市公司回購股份的意見》後，招商證券在上市券商中首家推出回購股份用於員工激勵方案。由於招商證券具有央企子公司、金融企業、上市公司、證券公司四重身份，需履行一系列內外部審批，待公司董事會做出決定時恰逢市場回暖，並不是因為市場回暖才進行股份回購。
配股“補血”
在擬回購公司股份的另一邊，據上述3月12日招商證券披露的公開配股預案稱，招商證券擬以每10股配售不超過3股的比例向全體A股股東及全體H股股東配股，預計募集資不超150億元，扣除發行費用後將全部用於增加公司資本金，補充公司營運資金，優化公司業務結構，提升公司的市場競爭力和風險抵禦能力。
其中不超105億元用於子公司增資及多元化布局、不超20億元用於資本中介業務、不超20億元用於資本投資業務、不超5億元用於補充營運資金。A股和H股配股比例相同，配股價格經匯率調整後相同。
上述招商證券配股預案得到公司大股東的全額認購承諾函。3月13日，招商證券發布公告稱，公司於3月12日收到控股股東深圳市招融投資控股有限公司（以下簡稱“招融投資”）及其一致行動人深圳市集盛投資發展有限公司（以下簡稱“集盛投資”）、Best Winner Investment Limited（以下簡稱“Best Winner”）出具的《關於全額認購招商證券股份有限公司可配售股份的承諾函》。
截至2018年9月30日，招融投資、集盛投資、Best Winner合計持有招商證券的比例為44.09%。
一天之內，招商證券同時發布擬回購股份和配股方案還是遭到部分投資者質疑：一邊配股導致股價除權下行，一邊回購股份令股價走高，或有操控股價的嫌疑。
東北證券3月13日發布的一份研報稱，由於這兩項措施帶來公司與資本市場之間資金流向相反，受到市場關注，且投資者對配股這一行為頗有非議，市場對配股偏見主要在於參與配股在除權前後所持市值不變，但不參與配股會因股價下折受到損失，所以中小股東只能選擇接受或賣出，缺少自主性。
對於招商證券該配股預案，華南某券商投資銀行部一位高級經理對經濟觀察網表示，配股確實將逐漸成為A股再融資常態。作為上市公司融資方式的一種，配股屬於中性行為，過去上市公司更青睞定增的靈活性因而較少採用配股；而隨著再融資新規、減持新規的實施，定增操作受到很大限制，審批難度更小的配股使用率會越來越高。
“回購和配股方案同一天公布，是為了增加公司信息披露的透明度，讓投資者知道公司除了想要做回購，也會做配股，這是對投資者負責的一種態度。配股落地相對複雜，需要監管層批準，監管層批準之後還要走很多流程，市場上一般要想把配股這件事做完，都要9個月的時間。回購則不同，如果股東大會通過了，原則上第二天就可以開始回購。”招商證券一位內部人士表示，“先通過配股把公司股價變低，然後又通過回購提振股價，這不可能，監管層也會重罰。”
招商證券相關負責人則對經濟觀察網表示，根據相關法規，回購和配股不會同時實施。公司回購股份主要是用於員工激勵，激發改革潛力，配股主要是基於公司發展戰略的需要，已分別進行數月和較長時間的內部論證，日前時機成熟一並提交董事會審議並將提交股東大會，但在具體實施中，會分別進行，回購在股東大會審議通過後即可實施，而配股還需要履行一系列的審批流程方可實施。公司同時公布回購和配股的方案，主要是基於增加資本運作透明度，提高資本運作效率的考慮，與操縱股價並無關係。
但前述東北證券研報同時認為，配股不是利空。該研報分析進一步稱，目前券商板塊仍處於上漲行情中，除權後有望迎來填權行情；此外券商行業今年基本面迎確定性轉捩點，順周期融資行為增厚利潤，而募集資金用途劍指科創板，資本金補充利於搶佔先機，加之配股議案尚需股東大會及證監會審議，距股權登記日時間充裕，利於消化不參與配股籌碼。
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