宋城演藝發聲，六間房重組完成首次交割，股價曾跌停！

作者丨市界馮晨晨

編輯｜老拿

12月28日晚間，自宣告六間房與密境和風重組後半年杳無音訊的宋城演藝，終於宣布，首次交割已經完成。就在前一天，宋城演藝連發兩則公告，分別披露打造宋城西樵山嶺南/佛山千古情景區項目和西塘·宋城演藝谷項目的計劃事項。兩者有何關係？

公告顯示，截止2018年12月28日，密境和風原股東天津花椒壹號科技合夥企業(有限合夥)和天津花椒貳號科技合夥企業(有限合夥) ，以其持有的密境和風的19.96%股權對六間房進行增資。

增資完成後，六間房注冊資本由2000萬元增加至2598.671萬元，其中宋城演藝持股比例為 76.96%，花椒壹號持股比例為15.36%，花椒貳號持股比例為7.68%。同時，六間房取得密境和風19.96%股權。

此外，宋城演藝還表示，六間房與密境和風重組的首次交割已經完成。六間房重組前的分紅，也已於2018年12月27日到账。

突然跌停

2018年6月27日，宋城演藝突發公告稱，旗下北京六間房科技有限公司（作價34億元），將與花椒直播的運營方北京密境和風科技有限公司（作價51億元）重組。交易完成後，花椒全體股東佔重組後主體60%股權，宋城演藝和戰略股東合計佔重組後主體40%股權，重組後的公司將不再作為宋城演藝的並表子公司。

從宋城演藝的角度看，就是以六間房略大於70%的股權，換取新公司30%股權+出讓約10%新六間房股權給其他投資者的現金。

2015年，宋城演藝以26億元的高額資金收購六間房，同時形成23.7億元的商譽，溢價68倍。但在收購後的3年中，六間房完成其當初被收購時業績承諾，並在宋城演藝的財報上扮演舉足輕重的角色。

宋城演藝2018半年報顯示，上半年六間房盈利1.88億元，同比增長40%。宋城演藝也提到，報告期內，六間房擁有29萬名簽約主播；月均頁面瀏覽量達6.91億；注冊用戶數超6200萬；總體月度活躍用戶5638萬，其中網頁端月度活躍用戶4615萬，移動端月度活躍用戶1023萬；日演藝總時長超過6萬小時；月人均ARPU值881元。

不過，不知是何原因，重組事件似乎遇到麻煩，此後遲遲未報出相關資訊。直到12月10日，在基本面無大變化、市場無明顯利空情況下，平靜了近一個月的宋城演藝股價突然跌停，這也使外界紛紛猜測，是否與未公布重組進展有關。

一箭雙雕

那麽，宋城演藝為何會捨棄如此吸金的業務板塊？

實際上，深圳證監會曾在6月28日發布的問詢函中指出，六間房其實並未在2017年實現業績承諾，除去收購靈動時空帶來的0.41億元利潤，扣非淨利潤實則為2.44億元，低於承諾的2.75億元，業績完成率為88.73%。

一旦六間房業績未達預期，將會給宋城演藝帶來巨額商譽減值，拖累業績。而重組，則是一舉兩得的好事。一方面六間房可以不再並表，避免業績承諾到期後巨額的商譽炸雷；另一方面，可以獲得約5.34億元的利潤，超過2017年全年淨收入10.68億元的50%。對宋城演藝來說，這是一樁十分劃算的買賣。

此外，在本次交易之前，宋城演藝已突擊分紅4億元。更重要的是，彼時六間房還未完成收購靈動時空100%股權，剩下2018年度和2019年度的轉讓款未支付。也就是說，“六間房”能為宋城演藝帶來的收入已達最大化，此次出售成功，則是榨乾“六間房”的最後一滴油分。

此外，有業內人士認為，直播行業因競爭激烈、受政策環境影響較大等因素，面臨不確定性，市場因此對六間房的長期持續盈利能力產生懷疑，這成為宋城演藝股價表現長期不佳的原因。所以，對於宋城演藝來說，出售六間房或許是最好的選擇。

重回正軌？

12月27日，宋城演藝連發兩則公告，分別披露打造宋城西樵山嶺南/佛山千古情景區項目和西塘·宋城演藝谷項目的計劃事項。

根據公告，原本計劃采取輕資產模式的佛山項目轉為重資產運營，宋城演藝以4.49億元受讓佛山項目公司（即佛山市南海樵山文化旅遊發展有限公司）100%股權，並且後續自主打造佛山項目，一期總投資7億元。同時，宋城演藝還宣布在浙江嘉善縣西塘鎮建設西塘宋城演藝谷項目，首期投資10億元。目前已摘得位於西塘鎮西塘港南側首期約132畝的土地使用權。

實際上，除12月27日發布的兩個項目以外，宋城演藝目前還在推進張家界、上海、西安和澳大利亞黃金海岸等多個重資產異地擴張項目。

不過，從這半年建設進度來看，張家界千古情和澳洲項目推進緩慢。相比輕資產業務，重資產項目需要更大的資金投入，尤其是“主題公園+旅遊演藝”的模式前期投入大，回報周期較長。目前來看，佛山項目一期總投資7億元，加上受讓資金4.49億元，前期需11.49億元；西塘項目在今年一月份規劃之初的擬投資額達到200億元，一期投資為10億元。

宋城演藝曾在年報中表示，輕資產業務利潤率高、可持續性強、後期有營收分成，將為宋城演藝帶來源源不斷的利潤。但從宋城演藝今年的動作來看，佛山項目由輕轉重，同時重金投資西塘項目，經營模式反而更加重資產。看來，此次榨乾六間房所得的油水，對於宋城演藝可以“大展身手”來說，功不可沒。