楊德龍：從“黃金十年”周期來看 當前仍處於牛市初級階段

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 楊德龍

　　因為前兩波上攻讓很多資金踏空，大量的踏空資金在場外等待市場調整來入場，所以市場的調整的幅度不會太大，又加上利好股市的一些數據頒布，政策也逐步的落地，打消很多人的疑慮。

　　隨著經濟面的回暖以及利好政策逐步落地，A股市場牛市格局越來越明顯，市場的信心也得到有效提振。之前很多投資者擔心市場可能會重回3000點之下，甚至會面臨更大的調整。但是我多次強調，因為前兩波上攻讓很多資金踏空，大量的踏空資金在場外等待市場調整來入場，所以市場的調整的幅度不會太大，又加上利好股市的一些數據頒布，政策也逐步的落地，打消很多人的疑慮。

　　很多人之前擔心，政策的執行會不會打折扣。但是從近期高層的表態來看，今年寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策，特別是大幅減稅的政策還會繼續實施，支持經濟的發展。政策實施的效果也逐步地體現。

　　今天統計局公布一季度經濟數據，一季度GDP同比增長6.4%，開局平穩。初步核算，一季度國內生產總值21.34兆，按同比價格計算增長6.4%，與上年四季度持平，比上年同期和全年分別回落0.4和0.2個百分點。

　　分產業來看，第一產業同比增長2.7%，第二產業增長6.1%，服務業增長7.0%。服務業服務業繼續領跑，成為推動經濟增長最重要的推動力。在農業方面，一季度農業增加值同比增長4.4%，農業生產基本穩定，種植結構不斷優化。

　　工業方面，一季度全國規模以上工業增加值同比增長6.5%，增速比一二月份加快1.2個百分點，比上年四季度加快0.8個百分點，比上年同期回落0.3個百分點。工業生產穩步提高，增速加快，高技術產業的佔比穩步提升。工業戰略性新興產業增加值同比增長6.7%，快於規模以上工業0.2個百分點。新興產品快速增長，一季度移動通訊基地台設備、城市軌道車輛、新能源汽車、太陽能電池產量同比分別增長153.7%，54.1%，48.2%和18.2%。單看3月份規模以上工業增加值同比增長8.5%，比一二月份加快3.2個百分點，環比增長1%。這反映出在積極的財政政策逐步落地，以及信貸支持力度加大的雙重發力下，我國規模以上工業企業的增長在加快。

　　服務業穩步推進。一季度全國服務業生產指數同比增長7.4%，增速比1-2月份加快0.1個百分點，比上年四季度加快0.2個百分點。

　　一季度社會消費品零售總額達到9.779兆，同比增長8.3%，增速比1到2月份加快0.1個百分點。網上銷售繼續快速增長，一季度全國網上銷售額2.2379兆元，同比增長15.3%，比1到2月份加快1.7個百分點。電商的發展快於實體店的發展，對實體店的增速有一定的替代性。

　　一季度固定資產投資10.18兆元，同比增長6.3%，總數比1到2月份加快0.2個百分點。而全國房地產開發投資2.38兆元，同比增長11.8%，增速比1到2月份加快0.2個百分點。全國建案銷售面積2.98萬平米，同比下降0.9%，降幅比一到月份收窄2.7個百分點。從銷售額來看，全國建案銷售額2.7兆元，同比增增長5.6%，增速比一二月份加快2.8個百分點。

　　物價方面，一季度CPI同比上漲1.8%，漲幅比1到2月份擴大0.2個百分點，比上年同期回落0.3個百分點。而PPI同比上漲0.2%，漲幅比1到2月份擴大0.1個百分點，比上年同期回落3.5個百分點。在國內的消費等內需增長的帶動之下，居民消費價格漲勢溫和。

　　工業生產者價格小幅上漲，顯示出經濟有回暖的跡象。居民收入穩步增長，特別是農村居民收入增速快於城鎮。我國供給側結構性改革深入推進，經濟結構調整更加優化，轉型升級成效明顯，三大攻堅戰扎實推進。

　　我國經濟結構繼續優化，消費對於GDP的貢獻達到65.1%，繼續成為需求動力的主導力量。在全部居民最終消費支出中，服務消費佔比為47.7%。

　　從一季度的數據來看，我國經濟確實已經呈現出穩中有進的態勢，而經濟面的回暖無疑是股市回升的重要的基礎，也是重要的推動力。現在市場的反轉趨勢已經形成。我一直建議投資者在市場回到3000點時，要戰勝猶豫心理，堅定信心，抓住優質白馬股，抓住市場上漲的機遇。

　　從“黃金十年”的周期來看，當前行情仍然處於牛市的初級階段。雖然以券商為代表的股市急先鋒已經有較大的漲幅，給相關投資者帶來巨大的回報。但是從A股市場“黃金十年”的角度來看，國內證券公司仍然有很大的發展空間。我國金融市場越來越開放，未來將面臨著國際大投行的競爭。國內券商業可能會迎來資本金注資或者是兼並重組的機會。只有做大做強，才能夠在與外資投行競爭中佔據有利的位置。

　　市場的賺錢效應已經形成，場外資金入場的積極性也在不斷提高。包括一些從傳統實業退出來的資金，以及從樓市衝流出的資金，都將成為股市的援軍。而市場的投資風格無疑已經回到價值投資上，成為決定股市上漲最重要的因素。因此抓住業績優良的優質股票，才能夠真正的抓住本輪牛市行情。

　　A股市場的“黃金十年”的背後是有深刻的投資邏輯和深刻的經濟背景的。這也是繼我國樓市出現“黃金十年”之後新一輪的大周期的投資機會。而A股市場的“黃金十年”必將是優質公司股權的“黃金十年”，與績差股和題材股無關。一些資金炒作概念股、題材股，最終都難以為繼。市場一旦調整，這些股票會塵歸塵土歸土。而真正業績優良的白龍馬股將不斷的創出新高。所以建議投資者要堅持價值投資，抓住好公司的機會，做好公司的股東來分享A股市場的“黃金十年”。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)