汽車金融大洗牌，易鑫集團逆市增長的秘密

文 | 懂財帝原創

汽車行業正處於大動蕩之中。

前有捷豹路虎、日產、特斯拉、通用汽車，後又有戴姆勒、本田、福特，半年內，全球車企已裁員至少3.8萬人，而且這股“寒冬”有蔓延的趨勢。

在汽車行業不景氣的愁雲之下，首當其衝的是經銷商體系，而汽車金融也隨之受到波及。

連老牌機構趣店集團的CFO楊家康也表示汽車金融真不好做：“為了實現盈利我們要付出極大努力。”

但是，在行業寒風凜冽中，卻有一家汽車金融交易平台不僅交易量和收入齊增，盈利能力還大幅提升。這就是“互聯網汽車金融交易平台第一股”之稱的易鑫集團（02858，HK）。

5月30日，易車發布財報。財報數據顯示，作為易車交易服務的主要運營者——易鑫集團2019年一季度總收入為16.6億元，同比大幅增長35%，經調整淨利潤和淨利潤均實現同比扭虧為盈。

自2018年公司進行戰略調整，重點放在助貸業務上以來，助貸業務成為易鑫規模和利潤增長強勁的助推器。

憑借技術和數據的優勢，易鑫在業務規模快速擴大的同時還保證了資產質量安全，逾期率日趨穩定。

進一步鞏固了行業頭部玩家地位的易鑫，積極進取，不遺余力地開發創新金融服務產品，在汽車新生代消費力逐漸爆發、行業大浪淘沙的大背景下，值得期待。

1 | 行業動蕩，易鑫逆市增長

5月30日晚，易車發布2019年第一季度財報。財報顯示，易車季度營收27.35億元，同比增幅達26.0%，高於此前公司業績指引區間的上限。

此外，易車最新財報也披露了作為易車交易服務的主要運營實體——易鑫集團，今年首季度的表現。財報顯示，2019年一季度，易鑫季度營收及毛利齊增，盈利能力大幅提升。

基於美國會計準則，易鑫一季度取得營收16.6億元（人民幣），同比去年的12.28億元大幅增長35%；同期，實現毛利潤8.43億元，同比去年的5.99億元大增41%，毛利率也有所提升。

本季度內，易鑫經調整淨利潤由去年同期虧損6230萬提升至本季度盈利2.3億元，淨利潤則由2018年第一季度虧損約2.21億元上增至2019年同期盈利1.04億元。

經調整淨利潤和淨利潤雙雙實現同比扭虧為盈，且增幅均明顯高於營收增幅，這充分表明公司經營效率的明顯提升。這樣的表現在汽車行業一片低迷的情況下實屬不俗。

自2018年下半年以來，全球汽車行業深陷發展寒冬，中國也不例外。2018年，中國乘用車新車零售首次出現負增長。

汽車行業的頹勢延續至2019年。據中國汽車工業協會及中國汽車流通協會數據，一季度中國新車銷售同比下降了14%，二手車銷售同比增長僅為2%。

此外，易鑫新車和二手車兼顧，一季度汽車金融交易量達14.7萬台，同比增長30%。其中，新車金融交易量同比增長達到23%，高於行業的-14%；二手車金融交易量實現39%的同比增長，高於行業的2%。

汽車金融基於汽車交易之上。因此，行業的發展與汽車銷量休戚相關。在如此嚴峻的行業環境下，易鑫表現能夠明顯跑贏整體車市，再一次證明了平台雄厚的實力。

基於如此靚麗的財報，財報發布第二日，5月31日開盤，易鑫股價跳空高開，一路漲超11%，最終報收1.88港元，漲超7%。

2 | 增長核心動能——助貸業務

作為專業的互聯網汽車金融交易平台，易鑫主營業務主要包括兩大類：一是自營融資租賃業務,為消費者提供購買新車和二手車的融資租賃服務；二是助貸業務，引入合作金融機構，打造汽車金融交易平台。

易鑫自2015年二季度開始自營融資業務。目前，易鑫渠道穩定，客戶粘性強，主體評級為AA+，穩居行業龍頭地位。截至2019年5月，上海易鑫共計發行21單ABS及ABN產品，累計發行規模為298.99億元。

2018年，易鑫總收入達到55.33億元，同比增長42%。其中，自營融資租賃業務收入同比增長55%，至41.01億元。

另一方面，易鑫助貸業務開始持續爆發。2018年，易鑫決定戰略性地側重於具有強大可擴展性和高利潤率的助貸業務。

助貸業務本質上是易鑫為貸款申請人提供融資中介服務，幫助這些客戶順利獲得金融機構批準，同時提升服務效率和服務體驗。

這種方式，能夠靈活的考慮申請人的現實經濟條件和未來收入增長預期，幫助消費者做出合適的融資租賃方案的選擇。

截至2018年年底，易鑫與六家銀行達成合作，促成汽車金融交易14.4萬台，同比增長15倍。助貸促成的交易佔比由2018年一季度的8%攀升至四季度的60%，合計佔全年汽車金融交易總數中的30%，而2017年這一佔比只有2%。

2018年，易鑫助貸業務收入達5.39億元，同比增長高達126倍。

今年一季度，易鑫的助貸業務依然保持穩步增長，合作銀行增至八家，平台為這些銀行促成汽車金融交易約9.7萬台，同比增長近10倍，約佔一季度總交易量的66%。

易車公司首席執行官張序安在財報中表示：“易鑫將繼續專注於快速擴展汽車融資交易業務，隨著助貸業務的增長和技術研發上的改進，更好地了解和連接客戶、金融機構合作夥伴和汽車經銷商，為他們提供更優質的服務。”

3 | 資產質量穩健，頭部效應增強

易鑫最為難能可貴的是，在業務規模持續增長，盈利能力突飛猛進的基礎上還保持了穩健的經營風格，資產質量與安全性均值得稱讚，而這和其深厚的互聯網技術基因密不可分。

2014年，易鑫成立，定位於以汽車大數據智能交易系統為核心驅動的互聯網汽車交易平台。2017年，易鑫正式在港交所掛牌上市，成為“互聯網汽車金融交易平台第一股”。

易鑫從成立到上市僅用三年，背後離不開“天團”股東的支持。易鑫是業內唯一一家獲得騰訊、京東、百度、易車四大互聯網巨頭等注資百億元的互聯網汽車金融交易平台。

四大股東對易鑫的支持不僅限於資金方面。在龐大的技術和數據的加持下，易鑫擁有龐大的“人+車”數據庫。這也是易鑫在資產質量管控方面尤為突出的原因。

截至2019年3月31日止，易鑫包括助貸和自營融資業務在內的所有業務90天以上（含180天以上）逾期率和180天以上逾期率分別為0.90%和0.43%，相較2018年底的0.92%和0.42%維持穩定。

資產質量整體保持穩定，經營穩健，易鑫再次展現了行業領頭者強勁的實力，而這股實力很有可能隨著行業及政策的發展得到進一步的發展和鞏固。

去年以來，國內乘用車市場迎來轉捩點，基於汽車交易的汽車金融業也隨之動蕩。比如，汽車金融平台百金貸就決定2019年6月3日起，啟動良性退出網貸業務計劃。

另一方面，新的汽車消費力正在醞釀之中並處於暴發的前夜。

據安信證券的報告，目前中國各年齡群體的汽車消費動向中，雖然絕大多數人群的消費能力和動力在下降，但新生代群體的消費能力卻出現上揚。該報告指出，新生代群體目前的汽車消費需求和潛力，僅有六成被挖掘，仍有很大的挖掘空間。

於是，我們看到近年來各大主機廠商和BATJ等互聯網巨頭相繼布局汽車產業。與此同時，國家政策也在助力汽車市場的發展。

6月6日，發改委印發《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案（2019-2020年）》，禁各地頒布新的汽車限購規定，堅決破除乘用車消費障礙。

同日，發改委還印發了《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案（2019-2020年）》，積極引導汽車金融產品創新。

這就意味著汽車金融行業資源頭部效應將愈發顯著，也就是說像易鑫這樣的行業領軍者未來仍將擁有強勁的增長動力。對此，易鑫已做好了準備。

易鑫針對年輕人購車消費開發了多種金融產品。這些創新的產品，具有審批快速、借貸靈活、手續簡單等特點。譬如，“開走吧”是易鑫專門為年輕購車群體設計的融資租賃正租產品。

該產品允許資質合格的用戶，只需支付較少首付，甚至免首付，按月分期支付就能享有車輛使用權，合約期滿無違約行為，用戶即可獲得車輛所有權，特別適合剛進入社會，工作逐漸進入正軌的年輕人。

因此，有理由相信，易鑫在接下來的季度業績仍值得期待。

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懂財帝原創 | 微信ID：znfinance

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