美聯儲加息壓低金價? 其中一個邏輯環節不可忽視

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　　來源：金十數據

　　美聯儲加息提振美元並壓低金價，這似乎是眾所周知的事實。標準銀行的大宗商品分析師Marcus Garvey指出，單純只看加息並不能確定金價上漲，實際起作用的其實是它。

　　目前，現貨黃金正在1200美元/盎司的關鍵心理關口附近苦苦掙扎，最近的走勢處於盤整格局中。另一方面，美聯儲9月加息似乎已經是板上釘釘的事實。不少投資者都認為，美聯儲加息將提振美元並壓低金價。

　　在利率上升的預期往往會對黃金構成壓力，但標準銀行的大宗商品分析師Marcus Garvey在最近的一份研究報告中指出，投資者需要關注的不僅僅是加息，而應該試著理解利率為什麽會上升。

　　Garvey在報告中強調，自然利率包含更高的均衡風險。簡單來說，當經濟處於完全強勁的狀態、通貨膨脹穩定時，自然利率等於短期實際利率。而最值得注意的是，目前市場並沒有對自然利率有一個比短期實際利率更高的預期，這對黃金來說無疑是看跌的。

　　當然，自然利率可能無法回到最初的水準，而且黃金價格還有很多其他的決定因素。但對黃金的長期投資者而言，美國長期均衡利率的走勢才是需要得到更多關注的關鍵因素。

　　目前，市場均認為美聯儲會在兩周後的利率決議上宣布加息，且12月進行今年第四次加息的可能性達到65%，不過大多數投資者還在關注接下來會發生什麽。Garvey表示，2019年的前景變得越來越不確定，如果想要看到美聯儲更多的加息次數令黃金市場感到意外，事實上是需要通過中性利率來實現的。

　　Garvey補充說，隨著美國生產力的提高，企業增加投資以及勞動力市場進一步趨緊，這都可能促使美聯儲修改其對所謂均衡利率政策的預期，這也將給黃金市場造成負面影響。本周晚些時候還將公布美國8月季調後CPI月率和零售銷售數據，強勁的經濟數據可能會支撐美聯儲繼續以目前的速度加息並進一步削弱黃金。

　　Garvey指出，自然利率的增長潛力可以證明更高的實際利率是合理的，這對黃金來說無疑是利空的。在這種情況下，更高的實際利率將由更高的趨勢增長率來證明其合理性，這對大多數的風險資產而言是一個積極的背景。

　　然而Garvey表示，即使美聯儲提高利率，但對中性利率的預期卻沒有改變。在這種情況下，利率主要由通脹壓力上升推動，因此當名義利率上升時，實際利率仍將保持低位，黃金市場也可能再次吸引一些投資者的注意力。

責任編輯：唐婧