恆指三萬關口，投資者該入場麽？

時隔近10個月後，恆生指數重新站上3萬點大關。

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儘管隨後幾日恆指震蕩下行，截至4月12日收盤報29909.76點，但香港股市今年以來的上漲趨勢已經超出許多華爾街投行去年年底給出的目標價格。

港股今年以來上漲的原因有哪些？哪些板塊吸引力較大？投資者應該何時入場？

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恆指3萬關口

自去年6月19日恆指跌破3萬點之後，時隔10個月，4月8日，恆指再次突破3萬點大關。據彭博社報導，這使香港股市的市值在全球位居第三，規模僅次於美國和中國A股，也是港股自2015年以來首次超過日本股市。

迄今為止，恆生指數今年上漲近16%，創1993年以來最強開局，目前較去年10月的低點已累計上漲了20%。

受風險偏好升溫提振，香港的IPO也帶來多年來最高的回報率。彭博社匯編的數據顯示，按IPO規模加權計算，募資金額不低於1億美元的新股在上市頭一個月裡平均上漲了15%。這是2011年以來的同期最高水準，如果這個步伐一直持續到12月底，將是2007年以來的最大漲幅。

雖然亞洲IPO今年整體開局疲軟，但香港的新股一直表現堅挺。2019年以來已有12宗規模在1億美元以上的IPO，且共募集了22億美元資金，而去年同期有4宗共募資21億美元。1月以來香港表現最佳的新股——基石藥業和中國科培教育集團，分別在首月上漲了31%和27%。

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內外因素共同作用

六福金融經濟策略師黃威在接受《國際金融報》記者專訪時表示，香港股市今年以來的反彈主要由內外因素共同作用。

“去年下半年國內經濟下行壓力較大，股市表現不佳，市場在整個下半年已經消化了經濟不佳的預期。而隨著政府陸續實施減稅降費等措施，支持經濟活動明顯加快，市場對於未來的預期在不斷改善。”

此外，黃威表示，港股受美股影響非常大，從今年走勢來看，恆指跟標普的相關性更高。“美股今年表現強勁，有兩個因素，一是美聯儲態度由鷹轉鴿，變化明顯，最新會議紀要基本確定今年不會加息，到9月底縮表也要暫停。去年四季度市場擔心美聯儲加錯息，美聯儲態度轉變後，市場對於加錯息的憂慮緩和；二是從今年數據來看，不管是中國還是美國的3月PMI數據都在回升且超預期，市場對於整個美國經濟現在沒有預期的那樣悲觀，所以大體上對於美國經濟的憂慮在減弱，美股走高對港股也是一個帶動。 ”

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內地資金影響漸強

隨著內地與香港互通機制的建立，內地資金在港股市場也扮演著越來越重要的角色。

據Wind數據，自2014年互聯互通機制建立以來，內地資金通過港股通渠道累計淨買入港股的規模已超過8000億港元。

此外，隨著內地南向資金的增長，目前港股通資金佔港股全市場的成交額的比例已超過一成。 4月8日，港股全市場成交額為1215.14億港元，當天南向港股通資金合計成交160.1851億港元，港股通資金佔到了港股全市場成交額的13.18%。

黃威表示，從滬港通、深港通開通以來，內地資金對港股的影響在不斷加強，港股通資金從開始到2018年一季度都是持續淨流入，去年整個市場行情不佳所以有一些波動，但是沒有出現大幅流出，所以內資對港股的影響穩步提升。

此外到港股上市的公司中有較多內地企業。2018年4月，港交所修訂主機板《上市規則》允許同股不同權、非盈利生物醫藥公司以及將香港作為第二上市地的公司來港上市。在港交所擁抱“新經濟”的改革背景下，小米、美團、海底撈這些明星公司相繼登陸港股上市，將2018年的港股IPO市場帶到最高潮。

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何時入場

黃威告訴記者，港股主機板平均市盈率為11.56，而五年均值在11.7，中位數在11.2，所以目前港股基本處於中等偏低水準，同時跟其他市場相比，港股較為便宜。

黃威表示，一季度恆指上漲的邏輯其實是預期的修複，市場對於未來政策寬鬆、經濟好轉有期待，這個利好的預期已經反映到股價上了。“3萬點已經達到去年市場對於港股預期的樂觀水準，接下來政策的傳導性可能沒那麽快，股市可能會表現平淡，要到二季度底或者三季度才能有多一些跡象顯示內地經濟基本面向好。”

“今年上漲最明顯的是房地產、醫療保健、互聯網軟體服務等板塊。騰訊今年到現在已經上漲25%，對板塊拉升明顯，另外跟5G相關的科技股帶動板塊上漲。”

黃威認為，未來醫療教育、私營金融以及製造業、運輸設備、石化汽車相關板塊有上升空間。“醫療、教育不太受經濟周期影響，去年都有不利消息，很多公司被錯殺，今年會有修複機會。銀行跟經濟相關性大，經濟增長、壞账都是問題，沒有大的動力修複。 減稅利好製造業，製造業估值較低，稅制改革對於盈利的貢獻彈性較大，所以整體工業製造業板塊會有機會”。

“從短期來看，目前點位對於港股來說風險和收益比不佳，二季度震蕩行情出現概率較大，投資者可以趁二季度出現調整時，逢低買入。從長期來看，不管是從內地經濟基本面還是從港股估值來講，對於港股還是持看好態度。”黃威說。

記者 李曦子