A股又一隻“鐵公雞” 這家維生素B2龍頭企業已十年未分紅
廣濟藥業去年淨利潤1.05億元。
梁昌均
圖片來源：視覺中國
去年國內維生素家族主要生產企業業績大多呈現增長，但這家維生素B2龍頭企業廣濟藥業（000952.SZ）卻是例外。
根據3月15日晚發布的年報，廣濟藥業去年業績呈現增收不增利的狀況，實現收入近8.02億元，同比增長約12%；淨利潤1.05億元，同比下降近26%。
值得一提的是，廣濟藥業在2017年依然沒有打算分紅的計劃。自1999年上市以來，公司僅分過三次紅，目前已是公司連續第十年未分紅，儼然又是A股市場一隻“鐵公雞”。
公司在年報中並沒有對增收不增利的業績狀況作出解釋，但在此前發布的業績快報中，公司稱收入增長主要系主導產品銷量增長所致，而淨利潤下降則是由於公司研發費用增加、資產減值損失增加以及企業所得稅費用增加所致。去年年報顯示，這些費用確實有所增加，但這樣的解釋並不完整。
廣濟藥業是國內最大的維生素B2生產企業，數據顯示，目前公司維生素B2產能約4800噸，佔全球總產能接近50%。前文中提到的主導產品即為維生素B2（也稱作核黃素），去年以維生素B2為核心的原料藥收入佔公司收入的比重達到85%。
對於這樣一家企業來說，維生素B2的任何“風吹草動”都會對公司業績造成影響，尤其是價格這一因素。據Wind統計數據，自2015年下半年開始，此前低迷長達六年左右的維生素B2市場價格開始拉升，截至到2016年底已達到265元/千克，漲幅超過1倍多。
廣濟藥業也從中受益，2015年公司實現扭虧為盈，2016年增長更為迅猛，淨利潤增長接近6倍。然而，成也蕭何，敗也蕭何，公司去年業績增長勢頭已不再，其背後則是維生素B2市場價格出現的較大波動。
進入到2017年，由於出現閑置產能和新增產能情況，市場供應量總體相對充裕，維生素B2市場價格並沒有保持堅挺，反而出現了下落，並持續至該年6月，市場價格跌幅超過四成。這也使得廣濟藥業去年上半年業績出現超過10%的下降，同時也影響了去年全年業績的增長。與之對應的是，公司股價也自去年初到6月份連續走低，當年上半年股價累計跌幅近24%。
但自去年7月份後，因生產廠家陸續進入高溫檢修期，以及環保因素影響，市場供給出現收縮，行業供需關係發生變化，維生素B2價格開始觸底回升，並在9月份恢復至此前價位後持續大幅上漲。截至去年底維生素B2市場價格已達到470元/千克，相較於去年低位增長達到2倍。
整體來看，去年維生素B2市場價格呈現杓型波動曲線，雖然後期維生素B2市場價格持續回升，但去年下半年公司業績也並沒有出現迅猛的增長，全年業績也未出現增長。這在很大程度上受到滯後性的影響，行業觀點認為，從價格到業績一般會有三個月左右的滯後期，維生素B2在去年季度內的提價並沒有完全在去年的業績中體現出來。
除了受主導產品市場價格波動影響外，廣濟藥業營業成本和費用率的上升也對公司利潤造成了比較嚴重的侵蝕，也在一定程度上抵消了維生素B2市場價格在後期上漲帶來的利好效應。去年年報顯示，公司營業成本約3.94億元，同比增長達15%，高於營業收入增速3個百分點，這也導致公司整體盈利能力有所下降。
從三費來看，廣濟藥業去年的銷售費用、管理費用和財務費用均保持較高增長，尤其是管理費用達到1.56億元，同比增長接近兩成，其佔公司收入的權重也達到近兩成。值得注意的是，去年公司管理費用下的研發支出增長超七成，公司表示主要系藥品一致性評價和研發項目的增加所致。
此外，廣濟藥業業績下降還受到資產減值影響。年報披露，公司去年合計對三家子公司計提資產減值損失3880萬元。另外，2017年9月子公司惠生藥業加成車間發生火災事故，導致去年虧損2627萬元，目前該公司仍處於停產中。
看向未來，廣濟藥業仍然給了投資者希望。今年以來，維生素B2市場價格雖有所回落，但仍維持在相對高位，市場報價區間在440至470元/千克，而去年同期僅為200至260元/千克。這意味著，公司今年上半年業績有望繼續受益，而一季度業績有望大超預期，平安證券甚至判斷公司今年一季度利潤有望超過去年全年。
在資本市場上，廣濟藥業最近反彈趨勢明顯。3月16日，受業績下降影響，該股盤中跌幅一度超過3%，但截至收盤，跌幅收縮至0.42%，報14.15元/股。
責任編輯：高豔雲
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