楊德龍：進一步完善市場制度 有效提振市場信心

楊德龍

前海開源基金首席經濟學家

央視財經頻道特約評論員

我國資本市場從1991年產生至今已有28年時間，隨著市場規模越來越大，各種制度性建設逐步完善。當前受到內外部利空因素影響，A股市場走勢低迷，處於底部區域，進一步完善各項制度，並嚴格執行，有利於有效提振市場信心。

首先，要嚴格執行退市制度，實現優勝劣汰，讓好公司留在市場上，推動形成價值投資理念。其次，加快制定保護投資者權益的法律法規，嚴厲懲罰一些通過內幕交易違規侵佔投資者利益的行為，讓違法者付出慘重的代價，從而起到保護投資者的作用。中小投資者是A股市場的主體，保護中小投資者利益就是保護資本市場。沒有廣大的散戶投資者，就沒有A股市場。

對於保護投資者利益再怎麽強調都不過分，但是保護投資者利益要落到實處，為市場創造“三公”的市場環境，引導價值投資理念，打擊違法違規行為，建立投資者賠償機制，讓那些損害投資者利益的大股東以及大資金賠償投資者的損失，以儆效尤，讓一些違法者不敢忽略中小投資者的利益。

建議盡快建立投資者集體訴訟制度。所謂集體訴訟制度，就是一旦有一個投資者通過訴訟勝訴，那麽其他同等類型的投資者不需要經過訴訟就可以獲得同樣的賠償，這對於違法者會有巨大的震懾作用。例如美國當年發生的安然事件，因為上市公司管理層集體造假牟利，醜聞曝出之後，對投資者的賠償讓安然公司破產，違法者全部鋃鐺入獄。

有了集體訴訟制度，就沒有那麽多人，特別是大股東進行精準減持，清倉式減持，甚至通過內幕的資訊來牟利，因為他們這樣做所獲得的收益遠遠抵不過冒的風險。人性都是自私的，約束人性的不能只靠道德，而要靠制度。完善各類基本的制度，特別是法律法規制度，是推動A股市場長期健康發展的一個基本保障，這樣中小投資者信心就會出來。因為一個資本市場要想長久繁榮，最根本的就是讓廣大投資者可以在市場中賺到錢。

美國市場經過一百多年的發展，中間經歷過很多次的股災，美國的制度也是逐步完善的，一開始也存在著各種問題。在制度完善之後，美國的市場逐步走向成熟，像這一輪牛市就持續了十年的時間。美國人的財富70%都在股市裡面，要麽購買股票，要麽購買基金。因為資本市場的繁榮，美國投資者的財富大增，美國人的腰包越來越鼓，消費也相應被帶動。因此刺激消費，非常好的一個辦法就是讓股市走牛。當股市走出牛市，大家賺到錢，自然就會去消費，消費率就會大幅提升。

在行情低迷的時候，消費受到嚴重的壓抑，甚至出現嚴重的消費降級。去年，一些投資者甚至只能這個點外賣，吃便當，甚至“關燈吃麵”。未來三年，A股市場應該做更多制度性的改革和建設，讓股市真正能反映我國經濟的增長，能夠取得和世界第二大經濟體相匹配的國際地位。前海開源基金聯席董事長王巨集遠先生認為，未來三年，A股市場完全有可能跑贏全球資主要資本市場50%以上。

當前處於歷史大底的位置，大家第一不要喪失信心，第二要有耐心，等待市場回升，減少頻繁交易，減小跟風炒作，堅持價值投資理念，等到春天真正來臨。