三季賭收勝預期，濠賭勝算實時排行

中美之戰沒完沒了市場保持國內經濟下行預期影響澳門未來賭收然而賭股已經累計明顯跌幅大致反映不明朗因素估值逐步浮現吸引力加上最新公布11月份澳門賭收按年增8.5%至249.95億元與大行預測相近有助借勢反彈。

澳門博監局公布今年第三季賭收達738.38億澳門元較去年同期670億元按年升10.2%今年第三季貴賓廳賭收達400.92億元按年升3.6%按季倒退2.3%貴賓廳賭收於總體賭收佔比54.3%。

澳門博彩業貴賓廳業務陷入低潮在經濟下行下更將首當其衝由2019年1月開始賭場將會實施全面禁煙當中包括貴賓廳房間因此2018年及2019年貴賓廳賭收增長預測我認為可以下調到3%-11%。

雖然貴賓廳業務放緩澳門中場賭收仍表現不弱第三季中場賭收達294.4億元按年增長20.4%2018年頭三季增長保持在20%以上期內中場賭收達865.9億元。

基建完善利好博彩業

事實上隨著港珠澳大橋開通預期旅客人數以至中場業務仍可保持雙位數增速根據澳門統計普查局數據受國慶長假期和港珠澳大橋通車帶動10月份當地入境旅客達315.43萬人次按月明顯增加23.2%按年則上升9.2%其中內地旅客佔230.68萬人次按年升12.1%這也從實際上證明了澳門旅遊基建落成有利中場賭收長遠保持增長

以濠賭股2019年預測收入分布佔比算金沙中場業務佔收入超過50%以上非博彩收入佔比冠絕一眾賭股達到17%；貴賓廳業務僅佔22%收入在貴賓廳業務放緩下金沙最能獨善其身

續牌大概率妥善安排

至於市場最關注賭牌安排問題事態發展逐漸明朗澳門6個賭牌相繼於2020及2022年陸續到期其中澳博控股及美高梅中國的牌照將於2020年3月底率先到期澳門早前表示已準備博彩經營牌照競投的相關法律修訂工作

日前澳門經濟財政司長梁維特重申澳門傾向就賭牌公開招標並指按現行法律特首在充份理由說明下可一次或多次延長合約到期日最多不得延長超過5年相關言論符合澳門將安排現有賭牌一並重新競投的市場預期

然而中美之戰陰晴不定有一定可能影響賭牌續期的意向在澳門6間有賭牌的賭場中有3間是外資背景因此以續牌風險計算銀河娛樂澳博控股新濠國際發展風險應該是最低的金沙中國則在外資當中對澳門投資規模最大管理層更是承諾未來數年將會在澳門投放超20億美元資本開支賭牌也相對較穩

金沙預期息率鋼彈7厘

綜合以上各項因素我認為濠賭股表現將開始越發兩極化過度依賴貴賓廳業務的濠賭股料會跑輸大市至於中場佔比較重的金沙除可受惠基建改善帶動中場業務好轉外公司發展相當積極

金沙旗下針對高端客戶的四季酒店及瑞吉酒店提供660間客房及套房預期將於2020年第一季開幕；針對基本中場客戶的倫敦人酒店將有600個更新房間及設施預期將於2021年開幕這次設備更新將為高端中場業務持續增長帶來硬體基礎金沙19年的預測EV/EBITDA為11.5倍算是行業平均值而股息率鋼彈7厘大幅優於同業後市跑贏同業概率相對較高