公募FOF新生態：“銀基合作”邊界突破 尋求長期穩收益

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察網 記者 沈述紅近日，證券基金機構監管部向基金公司及託管人下發《基金中基金(FOF)審核指引》更新版，對比2017年的文件，新的審核指引新增了“可投資香港互認基金份額”，“投資於貨幣基金的比例不得超過基金資產的15%”等內容。

隨著最新審核指引的下發，停滯1年有余的公募FOF或將迎來新的發展機會。在此背景下，公募基金公司已經著手探尋FOF發展新模式。

據前海開源基金透露，建設銀行已經與該機構已達成戰略合作，由建行的基金產品專家團隊與前海開源基金的投研團隊共同組建聯合研究小組，在大類資產配置、基金研究及評價領域實施資源共享，開展深度合作。

雖然代銷與託管是公募基金公司與銀行之間最傳統的聯繫，但在大資管時代，銀行和公募合作的邊界正在不斷突破。建設銀行和前海開源基金此次宣布戰略合作，突破了代銷和託管的傳統銀基合作模式，是公募基金在大類資產配置上的策略輸出，在業內頗為引發關注。前海開源基金表示，“銀基合作”這一模式，或有望成為公募推動FOF業務發展的新型模式。

前海開源基金總經理蔡穎表示，在大資管背景下，大類資產配置能力是資產管理機構賴以生存的根本。但在FOF的投資操作中依然有瓶頸。一年多以來，投資者對公募FOF產品認知度仍處於較低水準，不少產品更是出現了縮水明顯的情況。這其中更重要的原因在於公募基金傳統以宏觀經濟研究和股票、債券研究為主，對於基金的研究能力相對欠缺。除了數據層面的定量分析，一隻基金的投資風格，在很大程度上取決於基金管理人特別是基金經理的風格，這需要投入大量的精力、人力、時間對基金進行跟蹤，對基金經理進行長期調研，實地訪談，才能建立起較為全面的認知。

“我們覺得單一管理機構難以對眾多基金管理人和基金經理進行有效覆蓋和長期追蹤。也是上述原因，促成了我們跟建設銀行在FOF領域的戰略合作。”蔡穎坦言。

對於此次雙方的合作，前海開源基金介紹有三方面的業務創新，一是希望重新界定FOF的產品價值，通過FOF、通過更高階的管理來實現資產配置。同時也可以通過單一的FOF形式能夠減少對客戶服務的成本。

二是銀基合作雙向賦能，前海開源具備一定的大類資產配置能力，即選擇投資的時點，以及在時點上選擇合適的資產；從建設銀行來說，建行的經營專家團隊在基金產品的選擇上發揮了重要的作用，2018年發起28隻基金，整體收益率明顯超越了市場平均水準。

三是基金產品銷售只是服務的開始，後續要做大量的工作，要打通客戶體驗的各個階段，把整個鏈條串通，讓客戶能夠享受到滿意的客戶服務。

眾所周知，FOF投資最重要基於兩方面的能力，一是管理人的大類資產配置能力，二是對於底層資產即子基金的研究分析和長期跟蹤能力。

在大類資產配置能力方面，前海開源基多次將其理念和方法多次應用在基金投資實踐中，並因此抓住大的市場機會。“從2014年率先發掘“特大牛市”機會，到2015年限制旗下基金投資倉位成功規避股災風險。再到2016年初精準抓住“千點大反彈”，以及2018年9月底提出“棋局明朗、全面加倉”以來，旗下基金實現業績全面優秀，佔據各類基金收益率榜單前列。這都是大類資產配置的理念和方法的成功應用。”前海開源裕澤FOF基金經理楊德龍表示。

另一方面，建設銀行多年前便抽調總行、分行業務骨乾組建了基金研究專家團隊，對全市場公募基金進行長期跟蹤，從定性、定量兩個方面進行深入研究，從中遴選出最具業績潛力，最適合客戶配置的產品。“建行領先的基金研究篩選能力，正是前海開源在FOF投資方面所迫切需要的。”楊德龍說。

前海開源基金透露，未來，建行和前海開源將組建資產配置聯席會議，一方面將前海開源的宏觀研究成果和大類資產配置策略傳遞給建行，為建行制定基金銷售策略提供智力支持。另一方面，建行將利用總分行專家團隊的研究力量，為前海開源的FOF研究賦能，共同尋找最適合FOF配置的備選標的。