養豬即賺錢？
一季度淨利暴增38倍，直接超去年全年淨利潤。信心十足的唐人神集團股份有限公司（以下簡稱“唐人神”）不到一個月簽了近80億的投資項目，這一“豪舉”也引發了監管部門的關注。
上周五，深交所關注函要求唐人神說明，上述投資計劃對公司流動性的影響；是否會導致流動性枯竭及重大財務風險；是否存在配合大股東減持的行為。
養豬即賺錢？時間財經注意到，雖然唐人神豬場產能在持續釋放，但其去年生豬產量不足上年的7成，庫存量也僅為上年的5成。於此同時，在產量和庫存大跌的前提下，唐人神的去年養豬成本卻與2018年持平。
對此，唐人神公司方面回復時間財經：“公司產量和庫存量下降的主要原因是公司基於非瘟疫情形勢較為嚴峻，主動降低養殖密度、縮減養殖規模，同時加大生豬銷售力度。公司生豬營業成本是依據生豬銷售量所核算的。公司2018年出欄生豬68.07萬頭，2019年出欄生豬83.93萬頭，生豬出欄量是增長的，同時由於公司2019年仔豬銷售佔比加大，生豬經營成本小幅下降。”
此外，唐人神旗下公司高達5.35億的固定資產未辦妥產權證書。其中，湖南龍華農牧發展有限公司 （以下簡稱“龍華農牧”）房產因無土地證無法辦理產權證書，其資產價值高達3.36億元。
公開資料顯示，唐人神成立於1992年，於2011年在深交所掛牌上市。2019年，公司主要業務圍繞生豬全產業鏈開展經營，包括飼料、養殖、肉品加工三大業務板塊。
投資80億遭監管質疑
不到一個月的時間，唐人神就簽下了8份協議，累計金額達 79.3 億元。5月22日，唐人神公司收到深交所中小板公司管理部關注函。
關注函表示，2020年4月27日至5月21日期間，你公司披露8份與相關方簽署框架協議、投資合作協議的公告，累計金額達79.3億元。深交所要求唐人神公司說明上述投資計劃對公司流動性的影響；是否會導致流動性枯竭及重大財務風險；是否存在投資過激的情況及風險防控措施；是否存在配合大股東減持的行為。
關注函還稱，《2020年第一季度報告》顯示，唐人神公司一季度末總資產87.56億元，淨資產38.27億元。上述協議累計金額佔公司一季度末總資產的90.57%，佔淨資產的207.21%。請分別列示上述協議的投資進展計劃與資金來源，結合公司流動比率、速動比率、資產負債率等說明上述投資計劃對你公司流動性的影響，是否會導致流動性枯竭及重大財務風險，公司是否已就上述投資事項履行相應的審議程序。
據財報，唐人神公司2019年及2020年一季度資產負債率分別為90.65%和71.83%，其2019年流動比率為0.87、速動比率0.48；一季度流動比率為1.25、速動比率為0.84。
對此，唐人神公司方面告訴時間財經，公司2020年一季度末流動比率和速動比率數值比2019年底流動比率和速動比率數值上升了50%以上。這說明公司資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強。
唐人神一季度現金流得到明顯改善，主要受益於唐人神收到其他與籌資活動有關的現金逾10個億，“主要來源為公司公開發行的可轉債募集資金到账。”唐人神公司方面告訴時間財經。據了解，2019年唐人神公司成功發行12.4億元可轉換公司債券。
關於投資計劃對公司流動性的影響，唐人神公司表示，公司自身實際投資金額相對豬場整體投資金額佔比有限。公司簽署的投資，是需要時間逐步投資完成的，有一定的時間跨度。公司正在實行輕資產模式，即上市公司和政府、銀行、社會資本共同出資設立生豬養殖產業發展基金，由生豬產業發展基金投資建設豬場並出租給上市公司經營。
按照唐人神公司董事長陶一山的部署，將要用12年，打造營收1000億元的農牧食品全產業鏈企業。其中，“2020年實現生豬出欄130萬頭至150萬頭。2021年實現生豬出欄260萬頭至300萬頭，2022年實現生豬出欄500萬頭。”1000億工程高級研討會召開上，陶一山表示。
產能釋放、產量大跌？
雖然唐人神公司完整構建了集生物飼料、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養、屠宰肉品的生豬全產業鏈經營模式，卻似乎難以抵製經營成本的大幅波動。
自2016年開始由種豬繁育向生豬育肥延伸，唐人神已先後在湖南茶陵、河北大名、河南南樂建成落地“1+3”生豬自繁自養基地，打造了可複製的自繁自養發展模式。唐人神2019年報表示，報告期內，公司加快甘肅天水、雲南祿豐、湘西花垣縣、以及湖南茶陵等豬場的建設進度，部分豬場已經投產。
生豬生產方面，唐人神公司2019年生豬產量約為63.72萬頭，與2018年相比，降幅高達30.04%。2018年報顯示，唐人神公司養殖生產量及庫存量分別為84.89萬頭和40.74萬頭，同比分別增長34.53%和48.84%。
彼時，唐人神公司表示，養殖板塊由於新增固定資產投資擴大的產能逐步投產，產能開始釋放，因此，2018年產量、庫存量均大幅增長。
而到2019年，唐人神公司生豬生產量及庫存量分別為63.72萬頭和20.52萬頭，同比分別減少30.04%和49.62%。
此外，在生豬產量和庫存大幅下跌的前提下，唐人神對應的營業成本卻與去年同期持平。財報顯示，唐人神生豬營業成本約為5.1億，比上年同期僅減少3.76%。而2018年的生豬產量為84.89萬頭。
來源：2018年唐人神年報
來源：2019年唐人神年報
在產能釋放的前提下，唐人神公司的生豬產量為什麽大幅減少逾21萬頭？此外，2019年公司出欄生豬83.93萬頭，其中，上半年公司出欄生豬50.86萬頭，下半年出欄生豬僅33.07萬頭。在生豬養殖盈利能力明顯改善的前提下，公司下半年出欄量大幅下跌的原因是什麽？
對此，唐人神公司回復時間財經表示：“公司產量和庫存量下降的主要原因是公司基於疫情形勢較為嚴峻，主動降低養殖密度、縮減養殖規模，同時加大生豬銷售力度；公司生豬出欄數量包括仔豬和肥豬。公司下半年出欄的生豬較少，一方面是基於擴產需求，下半年加大母豬留種力度。另一方面是基於疫情嚴峻形勢，上半年加大仔豬銷售力度。
在肉品業務方面，唐人神完成的“傳統特色肉製品現代化加工關鍵技術及產業化” 項目榮獲2019年度國家科學技術進步二等獎。2019年，公司屠宰生豬39萬頭，同比增長95%。
值得注意的是，唐人神在肉製品加工技術成熟和生豬屠宰量幾乎翻倍的情況下，其2019年肉類產量僅比2018年增長35.87%，不到四成。同期，在飼料成本下降4.55%的背景下，其肉類經營成本卻同比增加76.05%。
募集項目回報不及預期
時間財經注意到，龍華農牧為唐人神主要子公司，其主要業務為種豬生產與銷售。據年報，龍華農牧公司去年營收5.86億元，淨利潤2.04億元，唐人神公司去年淨利潤為2.88億元。也就是說，龍華農牧對其淨利貢獻率高達70%。
截至去年底，龍華農牧公司總資產約為9.80億元，淨資產5.45億元。不過，值得注意的是，龍華農牧房產账面價值高達3.36億元，因無土地證，導致無法辦理產權證。
此外，2015年唐人神向特定對象非公開發行股票募集資金約5.71億元，截至去年底累計投入金額約5.74億元，均已投入生產。不過，募集的4個項目均未達到預計效益，截止去年底合計虧損160.53萬元。
對此，唐人神公司表示，安徽壽縣年產18萬噸高科技生物飼料項目，該項目未達到預期效益，主要系非洲豬瘟影響，市場需求量減少，本期生產量也相對減少；廣東茂名年產18萬噸高科技生物飼料項目，該項目未達到預期效益，主要系市場行情不好需求減少，故此減少產量；荊州湘大駱駝飼料有限公司年產 24 萬噸高科技生物飼料生產線項目，一方面公司為擴大市場佔有率而增加了市場投入成本，另一方面由於豬瘟影響市場需求量減少，降低生產量；玉林湘大駱駝飼料有限公司年產24 萬噸高科技生物飼料生產線項目，系公司為擴大市場佔有率，市場投入成本增加影響了預期效益，另外受豬瘟影響飼料市場需求量減少，所以減少產量。
“由於非瘟疫情嚴峻而主動降低養殖密度、縮減養殖規模。”那麽，以產能百萬的養豬場為例，縮減養殖規模後的產能大概是多少?就相關問題，時間財經致函唐人神公司，截至發稿，未獲答覆。（台灣時間財經 譚孜）
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