招商證券:市場安全邊際提升 關注基金選股能力(附基)

　　產品推薦：市場安全邊際提升 關注基金選股能力

　　6月以來，指數加速下行，主機板、中小板、創業板指數均創出兩年以來新低。今年以來市場持續震蕩，二季度開啟一輪持續下跌行情。截至6月30日，上證綜指、上證50、滬深300指數、中證500指數均下跌10%以上。普跌過後，今年保持正收益的基金已是鳳毛麟角，從基金指數來看，股票基金指數下跌9.4%，混合基金指數下跌6.1%。判斷市場已近底部，建議投資者適度積極，配置選股能力強、長期收益優秀的權益基金，獲取長期穩健收益。

　　□招商證券基金評價與研究小組

　　景順長城新興成長產品特徵

　　景順長城新興成長（代碼：260108）是景順長城基金旗下的一隻偏股混合型基金，成立於2006年6月28日，最新規模為39.8億元，現任基金經理為劉彥春。基金業績比較基準為中證800成長指數×80%+銀行同業存款利率×20%。

　　過往三年業績優異：現任基金經理2015年4月任職以來，基金業績穩定優秀，在同類451隻基金同期業績中排名第5位。2016年，基金在同類基金同期業績中排名前30%；2017年，基金獲得了56.3%的收益，在508隻同類基金中排名第一位。2018年截至6月30日，基金獲得了5.0%的收益，在同類基金同期業績中排名前5%。

　　重點投資成長型公司：基金主要投資銷售收入具備持續增長能力的成長型上市公司，並且規定了在非現金資產中不低於80%的資金投資於該類公司。具體投資中，基金自下而上選股，結合估值因素構建投資組合。基金關注消費服務與科技創新領域，以行業競爭結構優化、投入資本產出變化為線索，通過分析企業的經營和財務績效，尋找具備高投入資本產出、高成長潛力的企業。

　　高倉位運作，重板塊配置：實際投資中基金保持較高倉位，倉位基本保持在80%以上。基金行業配置較為集中，注重挖掘板塊整體性機會，對於看好行業敢於重倉持有。基金重點配置消費板塊，對食品飲料、家用電器、輕工製造等行業個股長期持有，因此基金在2017年貫穿全年的消費領域行情中收益領先。

　　易方達中小盤產品特徵

　　易方達中小盤（代碼：110011）是易方達基金旗下的一隻偏股混合型基金，成立於2008年6月19日，最新規模為83.9億元，現任基金經理為張坤。基金業績比較基準為天相中盤指數收益率×45%+天相小盤指數收益率×35%+中債總指數收益率×20%。

　　近五年每年均獲得正收益：基金成立至今共獲得了368.3%的收益，在同類可比的189隻基金中排名第一位，長期業績穩定優秀。在2013-2017年，該基金在每一個自然年度中均為投資者獲取了正收益，尤其是在2016年和2017年，該基金業績在同類可比基金中均排名前3%，表現出色。2018年開年以來，在來各類市場指數均大幅下跌的情況下，截至6月30日，該基金仍獲得了6.5%的收益，同類排名前4%，體現了該基金能夠適應不同市場風格的優秀能力。

　　投資基金所定義的中小盤股票：易方達中小盤基金注重發掘較高成長性的中小盤股票，並規定投資於其所定義的中小盤股票的資產不低於股票資產的80%。該基金在每季度末對A股市場的股票按流通市值自小到大進行排序，並將累計流通市值佔A股總流通市值2/3的股票定義為“中小盤股票”。

　　倉位靈活，根據市場風格調整配置：該基金歷史股票倉位調整靈活，持股集中度高，前十大重倉股佔股票資產的比例通常在75%以上。該基金長期重倉白酒板塊，近期加大了對醫藥生物行業的配置比例，整體持股周期較長。

　　交銀新生活力產品特徵

　　交銀新生活力（代碼：519772）是交銀施羅德基金旗下的一隻靈活配置型基金，成立於2016年11月11日，最新規模為50.2億元，現任基金經理為楊浩。基金的業績比較基準為滬深300指數收益率×60%+中證綜合債券指數收益率×40%。

　　成立以來業績優秀：截至2018年6月30日，今年上半年收益率為7%，排名同類基金前5%。近一年以來收益率為46.8%，排名同類基金首位；2016年11月成立以來收益率為53.1%，排名同類基金前1%，整體業績穩定優秀。

　　關注新生行業，精選活力個股：基金采取精選新生行業和優選活力個股相結合的方法進行投資。在新生行業的選擇上，重點挖掘經濟發展中因互聯網思維而引導資源優化配置、產業重塑、供給改善的傳統領域，以及因互聯網思維而觸發新消費、創造新需求、形成新的國際競爭力的新興領域。在個股選擇時，基金根據定量與定性分析，主要挖掘具有潛力發生質變或者在持續量變早期的活力公司進行投資。

　　堅守成長風格，挖掘創新產業：自基金成立以來，一直保持了對中小創及TMT的較高配置，堅守自身投資能力圈，並沒有因為市場風格而轉向消費白馬領域，但依然取得了較好的業績。近期以來，其主要挖掘的方向包括資訊化、先進製造、傳媒等個股，對於這些行業的前瞻性的配置使其在今年取得了良好的回報水準。基金經理楊浩具有8年研究、投資經驗，專業背景扎實，投資業績優秀。

　　國泰價值經典產品特徵

　　國泰價值經典（代碼：160215）是國泰基金旗下的一隻靈活配置型基金，成立於2010年8月13日，最新規模為42.9億元，現任基金經理為周偉鋒。基金的業績比較基準為滬深300指數收益率×60%+中債全債指數收益率×40%。

　　歷年業績穩定優秀：基金自2012年以來每年均取得正收益，其中2017年全年收益為26.3%，排名同類基金前10%。從較長的時間維度來看，基金近3年收益率為34.2%，排名同類基金前5%；近5年收益為210.5%，排名同類前2%，長期業績穩定優秀。

　　關注企業盈利能力，挖掘價值低估企業：基金投資時主要通過自下而上的方式挖掘有盈利能力，並且價值低估的企業。在判斷企業營業能力時，主要關注非金融行業的ROIC、金融行業的ROE以及企業的股息率指標，構建股票備選池。在此基礎上，運用國際化視野，通過對公司團隊、經營狀況等的實地調研與案頭分析，綜合考察企業的估值狀況，同時結合流動性分析構建股票組合。

　　自下而上選股，堅守投資風格：從近期基金持倉來看，基金重倉股的行業分布廣泛，體現了其自下而上挖掘標的的投資方式。前十重倉股的倉位佔股票倉位60%左右，倉位適度集中，且重倉股的持倉周期較長，體現了基金經理關注企業長期投資價值，並且願意持續分享企業盈利成長的投資風格，且基金保持了對中小創的關注，並沒有盲目跟隨市場主流，高配白馬藍籌股票，長期風格較為穩定。

　　推薦基金基本資料一覽

　　基金代碼 基金名稱 招商分類 成立日期 最新規模 部門淨值（元） 今年收益（%） 基金經理 基金管理人 主要銷售機構

　　（億元） 2018/6/30 2018/6/30

　　260108.OF 景順長城新興成長 偏股混合型基金 2006-06-28 39.8 1.35 5.0 劉彥春 景順長城基金 招商證券、招商銀行、國泰君安證券、國信證券

　　110011.OF 易方達中小盤 偏股混合型基金 2008-06-19 83.9 4.10 6.5 張坤 易方達基金 招商證券、招商銀行、廣發銀行、中信銀行

　　519772.OF 交銀新生活力 靈活配置型基金 2016-11-11 50.2 1.53 7.0 楊浩 交銀施羅德基金 招商銀行、海通證券、長江證券、中國建設銀行

　　160215.OF 國泰價值經典 靈活配置型基金 2010-08-13 42.9 1.56 4.4 周偉鋒 國泰基金 招商證券、招商銀行、平安證券、中國工商銀行

責任編輯：石秀珍 SF183