養老目標基金產品衝擊波： 面世引養老投資市場格局驟變
隨著首批養老目標基金產品呼之欲出，眾多基金公司只等一聲令下衝刺入場。
21世紀經濟報導記者多方了解到，證監會相關部門近期將批複9款養老目標基金產品。
所謂養老目標基金產品，主要採用基金中的基金（FOF）形式，由基金經理通過大類資產配置與動態調整，在分散投資風險的基礎上力求獲取長期穩健收益，滿足投資者退休養老的資金需求；不同於傳統公募基金產品，養老目標基金還設定較長的封閉操作期（其間投資者不得贖回資金），避免短期頻繁申購贖回對基金投資策略及業績造成衝擊。
在多位養老投資領域學者看來，養老目標基金出場，很可能將撬動保險。不過，由於相關稅收優惠政策尚未落地，養老目標基金發展征途依然道阻且長。
與養老保險存明顯差異
證監會最新《2018基金募集申請公示表》顯示，截至7月20日，29家基金公司上報59隻養老目標基金產品方案，其中約10款產品屬於目標風險策略型產品，其余則是目標日期類產品。
記者多方了解到，為了備戰養老目標基金面世，眾多基金公司設立了養老金投資決策小組或多元化投資部門，隻待產品獲批，迅速進入銷售與投資運作環節。
不過，養老目標基金均與養老保險產品在運作模式、風格轉變等方面，存在著明顯區別。
在運作模式方面，不同於保險公司將所有投資者養老資金納入統一投資管理，基金公司則可以根據不同年齡、職業、風險承受能力的投資者，設計不同期限、收益風險比的養老目標基金產品，與不同投資者風險承受力與收益訴求一一對應。
在風格轉換方面，養老目的基金倉位動態調整策略也比保險產品更靈活。比如投資者40歲前，將大部分養老金投向股票、公募基金等權益類資產博取高收益；40歲後的投資者，基於養老金提取與投資者風險承受能力下降等趨勢，則將大部分資產轉而投資固定收益類品種。
“這也是美國養老目標基金在美國個人養老金投資市場能夠分得一杯羹的主要原因。”上述基金公司養老目標基金業務負責人透露。截至去年底，美國目標預期基金規模高達1.1萬美元，約佔美國個人養老金账戶規模的12.3%。
更重要的是，養老目標基金的面世，很大程度改變了美國居民的養老金來源結構。在美國，流行著一個“10：30：60法則”，即在一定的條件下，美國人領取的100美元退休金裡，個人繳費僅佔10%，剩餘30%與60%的資金，分別來自退休前、後的投資收益。
國內個別基金公司以此做了估算，若一位中國投資者從25歲開始建立個人養老金账戶，每月繳納工資的8%投入養老金類基金產品，假定年化收益率為6%，60歲開始領取養老金直至80歲，在他的100元退休金裡，僅有20元是本金，退休前與退休後的投資收益分別為35元與45元。
在這位負責人看來，當前公募基金公司之所以熱衷發行養老目標基金，還在於這類產品在較長繳費期內不能隨意贖回，從而沉澱大量投資資金。“2008年次貸危機爆發後，相比美國公募基金遭遇大額贖回，養老目標基金產品贖回比例不到10%，讓基金公司有底氣調整策略抄底股市收復失地。”
稅收優惠待解
值得注意的是，養老目標基金要在中國養老投資市場分得一杯羹，還需要稅收優惠的助力。
美國養老目標基金產品之所以能在個人養老金投資領域佔據重要地位，稅收優惠政策激勵民眾爭相投資“功不可沒”。比如美國法律規定50歲以下民眾投資這類產品的稅收優惠上限為5500美元/年，50歲以上則調高至6500美元/年。相比而言，當前中國尚未針對養老目標基金建立相應的稅收優惠制度。
記者多方了解到，個別基金公司曾向相關部門建議，能否借鑒稅延型養老保險產品的做法，將養老目標基金的稅收優惠上限設定為1000元/年，但相關建議至今尚未得到批複。
在一家保險公司產品業務負責人看來，這令稅延養老保險產品獲得不小的政策扶持優勢。包括中國人壽、太平洋人壽、平安養老、太平養老、太平人壽、泰康人壽等保險公司正積極推出稅延養老保險產品。
“不過，鑒於投資安全性的考量，多數保險公司在稅延保險產品選擇方面趨於保守。”他透露。
具體而言，此前銀保監會頒布了四款稅延養老產品，分別是A款收益確定性（年化固定收益率在3.5%-4.025%之間），B款收益保底型（分別是按月計算型與按季計算型，保底收益率在2%-2.5%之間），C款（收益浮動型，收益上不封頂，下不保底）；但多數保險公司選擇A款與B款產品，極少採用C款。
“這反而令稅延養老保險實際年化綜合收益率受到一定限制，難以滿足部分投資者的養老金投資高收益訴求，反而給擅長權益類投資的養老目標基金產品創造新的市場機遇。”上述基金公司養老目標基金業務負責人指出，養老目標基金要實現長期穩健較高回報，還需要進一步拓寬投資範圍。（編輯：李伊琳，郵箱，[email protected]）
責任編輯：石秀珍 SF183
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