金山軟體：縱使業績暗淡，難擋資金進場

做股票投資，需要關心可能更多的是這家企業的未來，如果市場十分看好該企業業務前景，縱使短期盈利數據出現惡化，依舊能得到資金的青睞。這不，金山軟體（03888）在剛剛公布盈轉虧的一季度財報後，公司股價反而出現大漲。

5月14日收盤後，金山軟體公布2019年第一季度業績，實現收益約17.27億元人民幣（部門下同），同比增長37%，環比下滑2%，但母公司擁有人應佔虧損達到6776.4萬元，相比2018年同期1.18億元盈利而言，出現大幅盈轉虧。5月15日，公司股價一開盤被直線拉漲至+7%以上，最終收漲至+6.38%。

這樣的走勢足以看出市場對金山軟體的不擔心，而且從公司給出的一季報中，確實透露出不少的好消息。

主業經營無須過多擔憂

主營業務沒有惡化，經營利潤環比還在改善。智通財經APP了解到，金山軟體營業收入同比增長 37%至17.27億元，其中遊戲、雲服務、辦公軟體及其它營收佔比為34%，49%，17%，同比變動分別為下滑 5%，上升 100%以及上升35%。由於利潤率最高的遊戲業務規模和佔比下滑，以及前景好但仍處虧損的雲業務佔比大幅提高，使得毛利率同比下降 11 個百分點至38.1%，環比下降 5 個百分點。

毛利下降的同時，各項費用的大幅降低，使得主營業務經營利潤環比還有大幅改善。智通財經APP了解到，2019年得益於WPS和雲業務企業級市場機遇，銷售費用環比下降27%，專業服務費減少使得行政開支環比下降24%，再加上其他開支同比減少5600多萬元，使得2019年一季度經營虧損8166萬元，相比2018年四季度虧損1.57億元已有大幅改善。

不過，由於聯營公司收益從2018年四季度的盈利2.61億元，轉為虧損7794萬元，使得最終盈利出現了大幅盈轉虧的結果。該部分主要還是2017年2年轉授了37.81%表決權的獵豹移動，獵豹2018年虧轉盈的表現十分強勢，相信虧損或只是短期現象。

這樣看來，金山軟體的一季報並沒有那麽糟糕，而且漸漸式微的遊戲業務，馬上又要殺回來了。

重磅手遊挽回短期盈利

金山遊戲短期式微早已在市場預期內，不久後有重磅推出。智通財經APP了解到，金山遊戲運營數據中，每日平均最高同步用戶人數和每月平均付費账戶都出現了同比、環比較大幅的下滑，金山端遊《劍網三》作為僅次於《魔獸世界》和《夢幻西遊》的超長期端遊，不可避免的步入產品生命後期，這些早已被市場接受，而且其生命力之強，一直在超出市場預期。

與此同時，多次延期的手遊《劍網3：指尖江湖》真的要面世了，預計就在6月份左右。從微信遊戲中心的數據看，該遊戲以 212 萬預約量高居榜首，《劍網 2：劍歌行》同樣以125 萬預約量位居第四。

2019年有眾多重磅出品，所以市場對於金山的遊戲業務和其短期的盈利，都不會有過多的擔心，更何況金山還有非常有潛力的兩大長期業務。

兩大業務護航長期增長

雲業務持續的高增速，打破市場擔憂。智通財經APP了解到，金山雲於2012年成立，是金山集團旗下雲計算品牌。2014年，小米加大對金山雲的投入，當時行業裡已經有兩座大山，一是2009年成立並最早推出雲計算的阿里雲，和渠道廣泛且資金雄厚的騰訊雲，此外在雲計算技術深耕的青雲、Ucloud也有相當的競爭力。

從市場規模來看，2016年中國公有雲市場規模為20.08億美元，美國的623.85億美元是中國市場的30多倍，中國雲計算尚處於成長早期階段，未來成長空間很大。

目前金山雲業務聚焦在遊戲與視頻兩大領域，服務覆蓋兩大行業近90%的領域。不過與佔據遊戲市場份額一大半的騰訊雲業務還是有較大差別的，金山面對的是除騰訊、網易外，剩下30%市場份額的遊戲廠商。視頻公司中，金山雲服務於包括小米、今日頭條、快手、陌陌、bilibili等行業頭部企業，金山雲是業界唯一支持移動端H.265實時編碼的服務商，具有很好的海量資源分發能力，可幫助用戶降低30-50%的寬頻費用。除此以外，金山視頻雲還利用人工智能和大數據的能力開發新業務，推出“AI畫質+”圖像增強技術和金睛平台進行安全監管。

而且，市場一直擔心經濟環境影響以及互聯網巨頭擠壓下，金山雲業務發展存在較大壓力，但無論從去年四季度增速比肩阿里雲的84%，還是今年一季度繼續同比翻倍增長來看，金山雲業務的疑慮正在逐步消除。

之後，在金山全面開展政府、金融、醫療等業務後，將繼續為雲業務提供增長驅動，市場需求剛剛開始爆發，規模的快速提升使得該業務距離大幅貢獻利潤越來越近了。

再加上無論是月活用戶、營收規模都在快速增長，移動端MAU市佔率達90%以上，即將登陸科創板的辦公業務，金山未來的業績增長具備非常大的潛力。

綜上來看，短期有重磅遊戲帶動盈利回歸，中長期有兩大潛力業務護航，金山軟體能在公布盈轉虧的業績財報後，股價依然瀟灑大漲就能夠理解了。