中糧期貨試錯交易：8月29日市場觀察

　　中糧期貨試錯交易：8月29日市場觀察

　　【今日話題：PTA再創新高，這波行情治好你的恐高症了嗎？試錯交易，價差開倉、順勢而為，完美捕捉行情】

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　　第一象限（杠杆象限）——商品呈現強弱兩極分化  資金小幅回流緩解市場情緒

　　強勢品種保持強者恆強姿態，板塊整體聯動性下降。今日商品指數上漲0.27%，工業品上漲0.26%，農產品上漲0.24%，煤炭板塊上漲0.72%，建材板塊下跌0.39%，化工板塊上漲0.34%，飼料板塊下跌0.26%，油脂板塊下跌0.02%，穀物板塊上漲0.27%，軟商板塊下跌0.42%，貴金屬上漲0.40%，有色板塊上漲0.33%。

　　中國證監會正式發布《外商投資期貨公司管理公司》，符合條件的境外投資者持有境內期貨公司股比限制從49%放寬至51%，意味著外商也可成為期貨公司的控股股東，因此這2%的比例意義卻十分重大。2018年可謂是我國期貨市場的國際化元年，原油、鐵礦石期貨開始引入境外投資者，期貨市場也正式形成了經營機構、交易品種和投資者三重國際化的局面，這有利於促進我國期貨市場的活躍度，進一步增強期貨市場的國際影響力和定價能力。

　　今日商品市場整體出現回暖，多個板塊均呈現上漲走勢，儘管上漲的力度不大，但是也可以看到目前市場的大趨勢仍是多頭不變，尤其是工業品表現強勢，化工和黑色板塊的強勢品種強者恆強。一帶一路經貿合作推進五年來已取得顯著成效，中國對沿線國家直接投資超過7000億美元，年均增長7.2%，既促進了合作國家當地的基礎設施建設，也直接刺激了我國工業原材料的價格上漲，支撐黑色系持續走強。

　　市場持續震蕩，資金單品種聚焦，成交量仍顯疲態。今日文華商品指數收陽0.27%，商品近一周走勢依舊震蕩分化。資金方面，今日市場小幅流入3.18億，總沉澱更新至1140.5億，維持低位調整。日內化工板塊主要流入6.87億，流入比例3.95%，當中PTA單品種資金流入佔板塊80%，聚焦度高。其次次主力板塊小幅流入0.97億，流入比例0.32%。黑色、農產品板塊則分別流出1.81億和2.85億，流出比例分別為0.49%和0.97%。其中黑色系資金趨勢仍在回落；化工板塊總沉澱圍繞180億調整加劇，資金趨勢有待觀察。農產品、次主力板塊資金趨勢維持弱勢調整。成交量方面，黑色、農產品、次主力板塊分別回落31.19%、33.46%和17.07%。僅化工板塊回升18.78%。短期各板塊成交量震蕩回落，活躍度下降。整體來看，商品價格延續震蕩分化，總沉澱低位調整，且主力板塊資金繼續流出，商品成交量震蕩回落。交易風險仍在增大，建議投資者繼續控制參與倉位及參與頻率，主動防範風險。

　　豆粕上下遊齊發力，豆粕短期偏空，追空仍需謹慎。美國年度作物巡查結果顯示由於美國大豆產區未來氣象狀況良好，降雨充沛，大豆優良率達到65%，高於去年同期5%，美豆豐產在望，美豆出口我國數量大幅縮減，美豆庫存處於歷史高位。國內豆粕情況，沿海油廠豆粕庫存高企達到126.4萬噸，較去年增加22.30%，三季度市場供應充足。連雲港和溫州已確認出現非洲豬瘟疫情，疫情開始由北向南擴散，根據下圖數據顯示，7月份生豬存欄量32340萬頭，同比減少2%，政府已迅速采取應急機制，有效控制疫情擴散，預期後期大規模出現疫區的概率較小，疫情對飼料消費的影響將表現為短暫性的利空，但由於非洲豬瘟具備高度傳染性和高死亡率的特徵，各養殖主體的生物安全水準也存在差異，或出現預期偏差。若未來疫情有所更新，將加速國內生豬去產能，對飼料需求的影響也將超出預期。

　　【試錯交易品種解析】

　　【主力板塊】

　　股指*IF1809合約：底部震蕩，政策利好，但市場情緒不高，暫無方向，建議觀望

　　J*焦炭1901合約：兌現環保預期，期價高位震蕩，庫存中位對價格支撐仍在，暫觀望

　　JM*焦煤1901合約：高位震蕩，環保預期兌現，短期缺乏進一步刺激，建議觀望

　　rb*螺紋1901合約：多頭趨勢調整，限產預期逐步兌現， 但庫存低位支撐鋼價，看高位震蕩

　　hc*熱卷1901合約：多頭趨勢調整中，暫建議觀望，待市場情緒企穩

　　i*鐵礦1901合約：震蕩走弱，疲弱初現，可關注短空機會，關鍵點位為476

　　FG*玻璃1901合約：多頭趨勢震蕩中，現貨提漲中，結合價差關注多單機會

　　ZC*鄭煤1901合約：595-625區間震蕩，方向不明，建議持幣觀望等待

　　【化工板塊】

　　sc*原油1812合約：震蕩明顯，方向有待進一步明確，暫觀望等待

　　ru*橡膠1901合約：低位震蕩整理，供需平衡，暫無開倉機會，觀望

　　L*塑料1901合約：高位震蕩，現貨壓力仍存，近期看調整勢頭，關注短空機會

　　PTA*1901合約：試多。多頭趨勢不改，近期小幅調整後繼續走強，可重點關注

　　MA*鄭醇1901合約：高位震蕩，3230-3360密集成交，等待後續方向性突破，暫觀望

　　PP*1901合約：小周期向下突破形成價差機會，建議考慮逢高試空策略

　　bu*瀝青1812合約：高位震蕩，資金力度較弱，暫等待進一步反向確認

　　【農產品板塊】

　　m*豆粕1901合約：震蕩走弱，短期受非洲豬瘟有擴散趨勢，影響豆粕需求，等待向下日內價差出現

　　RM*菜粕1901合約：震蕩偏弱，非洲豬瘟疫情利空粕類消費，近日菜粕期價回調壓力較大

　　AP*蘋果1901合約：期價高位震蕩，減產炒作接近尾聲，震蕩態勢將維持，暫觀望

　　y*豆油1901合約：承壓回落，油脂庫存高企，震蕩偏弱將維持，等待向下的價差

　　p*棕櫚1901合約：反彈無力，價格小幅走弱，8月馬棕出口仍疲弱，產量增加，中長期將施壓油脂價格，等待向下價差

　　OI*鄭油1901合約：反彈結束，價格v性反轉，基本面依舊拖累價格，等待向下價差出現

　　a*豆一1901合約：低位震蕩，近期小幅走弱考驗下方支撐3580，等待向下價差出現

　　jd*雞蛋1901合約：3850-3900小區間密集震蕩，波動較大，建議觀望

　　c*玉米1901合約：高位震蕩，向上動能不足，現貨供需市場平衡，觀望等待

　　cs*澱粉1901合約：整盤，暫觀望，待企穩進一步明確後再做策略

　　CF*鄭棉1901合約：大小周期均為震蕩，日內波動大，暫觀望

　　SR*白糖1901合約：底部震蕩整理，趨勢形態不明顯，不利於操作，建議先觀望

　　【有色板塊】

　　au*滬金1812合約：空頭趨勢反彈，由於國際局勢變化快，風險較高，暫放棄關注

　　ag*滬銀1812合約：大趨勢空頭，小趨勢震蕩，受政策影響大，建議觀望

　　cu*滬銅1810合約：觀望，震蕩整理中，難度較大，不易操作

　　zn*滬鋅1810合約：大趨勢空頭，小趨勢多頭，庫存持續回落煉廠惜售，鋅價震蕩偏強

　　ni*滬鎳1810合約：108000-114700區間震蕩， 趨勢方向有待觀察，暫觀望

　　al*滬鋁1810合約：震蕩偏強，但中美貿易持續加劇，走強勢頭將收到壓製，暫觀望

　　第二象限（交換象限）——股市維持謹慎樂觀  板塊走勢分化

　　上證：收於2777點，幾乎平盤報收，指數在昨日放量反彈之後呈現出明顯的分化格局，基本符合我們經常提到的普漲之後是分化的論斷。主力的心態依然是謹慎樂觀的，由於被騙的次數多了，所以大家有盈利著急去兌現，這種思想在當下的大環境下是合理的。有色板塊領漲，軍工板塊內部分化明顯，其他板塊表現的中規中矩，導致今天的市場相對平淡，建議大家做好隨時止盈的準備。創業板：收於1493點，主力今日沒有如預期的那樣去進攻1500點關口，既然主力有所顧忌，那我們就也要多一份謹慎，緊跟主力的節奏去做，高送轉填權依然保持強勢，值得持續關注，但也要做好隨時止盈的準備。現在的市場多空博弈依然較激烈，還不是單邊市，需要保持謹慎樂觀。

　　長官層提出要愛護小孩子的眼睛，給孩子們一個光明的未來，眼科概念股，集體暴漲，MSCI預計在9月份擴容，將帶來600億增量資金，這個利好還是值得關注的，畢竟9月份即將到來。重藥控股恢復上市是投資者坐上過山車，這也標誌著恢復上市這個曾經最暴利的模式不複存在，因此那些即將退市的個股是沒有一點投資價值的，今日兩市走得比較平穩。

　　整體策略：普漲之後的分化是正常的，關鍵是分化之後真正的主線能不能浮出水面，市場依然是漲兩天跌一天的震蕩爬升走勢，要在輕倉參與行情的同時，做好隨時離場的準備，降低收益預期。

　　第三象限（資源象限）——股權市場增長強勁  順風車事件本質危機

　　截至2018年7月底，私募基金規模達12.79兆元，較6月底增長1.46%。其中私募股權類基金是整個私募基金規模增長的中堅力量，較6月增長2644億元；而創業投資基金較6月增長487億元，可以看出股權投資市場依舊增長強勁。

　　從當前的巨集觀環境來看，相關政策對於股權市場的支持力度依舊很大，從年初各地對創投人才的優惠政策到股市對獨角獸的開放再到央行降準定向投入債轉股等。這一系列動作都反映了國家對於創新企業的鼓勵，同時也是在當前去杠杆大環境下國家進行資產再分配的方向。雖然4月底頒布了資管新規後，資金進入得到限制，流動性減緩，對於股權市場存在一定影響。但在最近的中央會議上，國家強調了去杠杆力度同時對貨幣政策與財政政策給出方向，未來股權市場或將進一步快速發展。

　　滴滴順風車事件依然在發酵，我們對逝者表示沉痛的哀悼，各地政府也於近日相繼約談滴滴進行整治。作為共享出行的領頭者兼壟斷者，多次出現同樣的危機事件不免讓人心中憤恨。滴滴的快速擴張伴隨而來是制度、技術、服務不健全，而市場中缺少有效競爭對手同樣是滴滴對改進缺乏動力的重要原因。經此事件發酵，不僅給予共享服務提供企業以提醒，同樣對於經營計程車業務的美圖以機會，或許完善的技術服務加上公平競爭市場才可以解決這種情況。同樣對於作為凶手的順風車主，我們更應該究其本質。據報導，該司機當晚不平常的勒索行為背後，是無力填補的欲望的溝壑——黑網貸。由於隱含的高利率，黑網貸涉及的已經不僅僅是金融層面的爆倉跑路問題，更演變成為將大部分借款人推向黑暗深淵的魔鬼。網貸問題一直遊離於法律的邊緣，隨著類似事件的不斷發生，網貸企業的牌照制度一定會加快進程。一旦牌照制度形成，未取得牌照的企業出現違約風險的概率將大大增加，相關投資者應提前注意防範風險。而對於頭部互金企業而言，牌照或成為其發展新紅利。

　　第四象限（信用象限）——辦公大樓持續回暖  北京龍頭地位確立

　　7月，國內一線城市辦公大樓平均銷售價格為每平方米36555.34元，環比上漲13.19%，同比上漲9.43%，其中北京地區辦公大樓平均銷售價格環比漲幅高達17.4%。同期，國內二線城市辦公大樓平均銷售價格為每平方米16386.24元，環比上漲9.79%，同比上漲32%。

　　隨著調控的持續“加碼”，住宅市場的投資屬性逐漸被剝離，而對於商業地產而言，卻呈現出向好趨勢。2018年第一季度中國主要城市投資型物業均取得了不錯的淨收益，尤其是在今年聯合辦公運營商興起的背景下，各地辦公大樓租金均穩步提升。一季度，北上深辦公大樓平均租金價格繼續領跑全國，其中北京甲級辦公大樓平均租金環比上漲2.4%至每月每平方米345.3元，是全國唯一租金價格突破300大關的城市。

　　截至2018年上半年，北京全市辦公大樓市場淨吸納量達41.3萬平方米，同比上漲48.6%，雖然北京辦公大樓存量早已破千萬平方米排全國第一，但強勁的市場需求使得京城甲級辦公大樓空置率一直維持低位，這一指標大幅領先全國其他城市。從產業結構看，北京有一大定位為全國科創中心，隨著近來共享經濟和高科技初創企業的快速發展，辦公大樓辦公場地需求激增，而北京在搶佔科創企業方面表現突出，獨角獸企業數量超過70個，比上海多了近一倍，這些企業的快速擴張為北京辦公大樓市場提供了足夠的支撐。在以全國科創中心為定位的大背景下，高科技和互聯網企業在北京的租賃需求持續旺盛，這將保障北京維持其目前在辦公大樓市場龍頭地位的格局。

　　外匯板塊

　　人民幣兌美元中間價周二報6.8052元，上日為6.8508元。美元持堅，之前美國和墨西哥達成新的貿易協定，美指周一跌至四周低位。

　　今日人民幣兌美元中間價大漲456點，創2017年6月1日以來最大單日漲幅。因上日收盤價較中間價高337點，且美元指數調整，共同提振今日中間價表現。監管層重啟“逆周期因子”等逆周期調節措施被逐一採用，向市場釋放積極信號的態度越發明顯。逆周期調節還有後手，預計人民幣匯率將企穩。周二美元兌歐元和一籃子主要貨幣持穩，此前美國和墨西哥同意大幅修改北美自由貿易協定（NAFTA） ，提振了有關全球貿易緊張局勢將緩解的樂觀看法。但這令加拿大面臨壓力，該國需要同意一些新條款，才能維持三國貿易協定。市場預期加拿大將最晚在本周末簽署協定，從而緩和美國總統川普一再揚言要退出這項1994年簽訂的協定而引發的經濟不確定性。

　　如今由於逆周期因子的作用，人民幣中間價跌勢和跌幅已然放緩，中間價整體呈現易升難跌走勢，這將會影響市場行為，人民幣最終會表現的和美元指數相對同步；中美貿易戰並未有明顯緩和跡象，監管層重啟逆周期因子，最主要目的是為了分化預期，而非逆轉趨勢，所以後期人民幣不會出現大幅升值的情況。

　　《試錯交易市場觀察》的研究分析均源於獨家全域資產管理模型。

　　【中糧期貨SCJY《職業交易能力訓練》——期貨技術與交易實務】

　　時間：9月15日-9月16日       地點：上海虹橋國家會展中心

　　培訓內容：

　　第一章：數學建模、投資旋渦公式、臨界值思維、技術指標解密、順勢而為與損小贏大、五勢合一、交易框架。 

　　第二章：交易五要素、日內價差、周期價差、價差共振、策略結構分析

　　第三章：  交易訓練與職業化交易、資金管理訓練、盲圖訓練、趨勢圖訓練

　　第四章：快速盯盤法、止盈止損技巧、倉位管理、資金流節奏、量倉變化、盤口分析、持倉技巧

　　第五章：系統的建立、系統差異化優勢、系統基礎規則

　　最後：認證考試+學員分享

　　【交易，充滿著未知性，不能先肯定知，要在試錯的路上，驗證知的對與錯，體驗知的相對性．】

　　詳情谘詢：18502638521    

　　交流群：

　　微信：

　　GAM俱樂部簡介GAM（Global Asset Management）俱樂部依托中糧資本旗下期貨、信託、壽險、銀行、產業基金等金融大平台優勢，為投資機構、投資人搭建交流管道，得到多家金融機構及知名高校的大力支持與參與，碰撞智慧的火花，促進金融新資本、新技術、新產品、新模式。GAM俱樂部匯聚期貨、期權、股票、股權、房地產、外匯、債券、黃金等行業專家，共同研討行業投資機會和全球市場的資產配置趨勢，推演算法、模型，改善資產配置的效率，降低資產管理風險。

　　策略交易部主要負責全域資產管理模型及策略研發，並提供期貨經紀、投資谘詢、交易培訓、付費研報等業務。團隊成員主要由金融、經濟、數學、電腦等專業博士、碩士、學士構成，博士、碩士比例超過60%，年輕活力、專業化、高素質、是團隊標誌。連續多年被評為公司優秀部門，是中糧期貨發展最快的部門之一。

　　試錯交易自2012年推向市場以來，廣受好評，具有較高的知名度和影響力，已成為行業知名品牌。聯合多方共同推出的SCJY《職業交易能力訓練》課程，以交易實戰為目的，提供了從入門到資深專家的不同階段課程，致力於交易能力的培養與訓練，已幫助眾多客戶改善交易狀況，走上職業交易路線，從人員規模上已成為期貨行業第一培訓品牌。利用人工智能技術研發的K線聚類模型和行情結構的影像識別模型在期貨行業中處於領先地位，引領該領域的研究潮流。

　　風險揭示：

　　張耀文 期貨投資谘詢證號：Z0013564 

　　王君   期貨投資谘詢證號：Z0013699

　　1．本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2． 市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合並不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3．在法律範圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　中糧期貨

責任編輯：宋鵬