深交所：投資理性增強 但非理性投資行為不容忽視

　　3·15投資者保護月系列活動 | 深交所發布《2017年個人投資者狀況調查報告》

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　　為全面掌握個人投資者狀況，提升投教服務和保護工作的針對性、有效性，近期，深圳證券交易所組織開展了2009年以來的第9次個人投資者狀況調查活動，形成了《2017年度個人投資者狀況調查報告》。調查延續了歷年跟蹤調查框架，主要涉及投資者結構、知識水準、投資理念、投資行為、知權與行權狀況等多個方面，同時增加了投資者對於2018年股市風險因素以及資本市場熱點問題看法等調查內容。

　　本次調查按照證券账戶的地理分布狀況，采取分層抽樣方式，對調研地區年齡在18-60歲、過去12個月進行過滬深兩市股票交易的15890個樣本投資者進行問卷調查，涵蓋全國307個大中小城市。有關調查結果摘要如下：

　　一、從投資者結構看，中小投資者超七成，新入市投資者呈年輕化趨勢，創業板與非創業板投資者結構差異明顯。

　　1.2017年，證券市場仍以中小投資者為主，證券账戶資產量低於50萬元的投資者（中小投資者）佔比75.1%，較2016年下降約2個百分點。受訪投資者證券平均账戶資產量為53.9萬元，較上年增長2.5萬元。

　　2.2017年新入市投資者中，25歲以下投資者佔比28.2%，30歲以下投資者佔比55.8%，新入市投資者平均年齡31.2歲，而5年前新入市投資者平均年齡約36歲，新入市投資者年輕化趨勢較為明顯。

　　3．創業板與非創業板投資者結構存在明顯差異。一是創業板投資者平均账戶資產量達63.2萬元，顯著高於非創業板投資者40.0萬元的平均資產量。二是創業板10萬元以下的散戶所佔比例僅為28.0%，明顯低於非創業板49.3%的比例。

　　二、從投資者知識水準看，投資知識水準總體顯著提高，但不同區域、不同年齡段、不同板塊的投資者知識水準差異明顯。

　　從投資知識得分看，受訪投資者平均69.4分（滿分100分），較上年63.1分有明顯提升。其中，60分以下投資者佔27.4%，較上年降低15%，80分以上投資者佔33.1%，較上年提高11.8%。從不同區域看，華東地區投資者平均得71.1分，七大地理區域中保持領先，西北地區投資者平均得分最低，為66.9分。從不同年齡段看，18-24歲的投資者得分最低（66.9分）；45-49歲的投資者得分最高（71.2分）。從不同板塊的投資者看，創業板投資者平均得分為71.2分，顯著高於非創業板投資者平均水準（66.7分）。

　　三、從投資決策資訊來源看，網絡媒體和技術指標分析是最重要的資訊管道，但創業板投資者資訊獲取管道更為廣泛。

　　1.2017年投資者獲取投資資訊的管道平均為2.8種，較上年2.5種略有上升。其中，排在前三位的資訊管道依次為“手機上的網絡類媒體”（47.6%）、“依據股票價格走勢、成交量變化等技術指標分析”（42.4%）和“電腦上的網絡類媒體”（42.0%）。

　　2．創業板投資者在資訊獲取方面使用的管道平均為3.0種，多於非創業板投資者的2.5種，表明決策資訊來源更加廣泛。創業板投資者對於上市公司公告、金融機構研究報告和技術指標分析等資訊來源的使用率平均高出非創業板投資者10個百分點。

　　四、從投資者投資理念看，投資理性程度總體增強。

　　1．越來越多投資者開始接受並逐步形成價值投資理念。調查顯示，價值投資類首次超過趨勢類和短線交易類，成為投資者佔比最高的投資風格類型。其中，長期價值類投資者佔比26.5%，較上年提高5.5%；短線交易類投資者佔比18.1%，較上年降低5.3%；趨勢類投資者佔比25.9%，與上年基本持平。

　　2．投資者在短線交易、過度交易方面的心理偏差正在好轉。調查顯示，非理性投資者在各種心理描述選項的佔比平均下降3.8%。其中，“我寧願買明天可能漲10%的股票也不買一年後可能翻一倍的股票”降幅最高（7.3%），其次是“我喜歡操作股票，哪天不操作的話總覺得缺了點什麽”，降幅4.9%。

　　五、從投資行為看，雖然投資理性程度總體增強，但非理性投資行為問題仍然不容忽視。

　　1．非理性投資行為發生比例依然較高。各種行為描述選項的非理性投資者平均佔比39.2%，發生比例較高的有“投資自己買過的股票比其他股票更容易掙錢”（熟悉偏好，佔63.8%）、“自己操作股票比購買基金收益更高”（過度自信，佔47.5%）和“我總是拿不住盈利股票而長期持有虧損股票”（處置效應，40.8%）。

　　2．追漲型投資者遠多於抄底型投資者。調查顯示，只有8.5%投資者為抄底型投資者，46.9%的投資者為追漲型投資者，其余投資者沒有明確的追漲或抄底傾向。

　　3．近六成投資者沒有明確止損策略。調查顯示，21.1%的投資者不重視止損策略，認為“即使股票價格下跌，只要我不賣出，就不會虧損”，38.5%的投資者對止損持不明確態度，只有40.4%的投資者傾向使用止損策略。

　　4．投資者持股較為集中。調查顯示，超半數投資者持有股票低於3支，平均持股4.9支，較上年平均持股5.1支有所下降。

　　六、從投資盈虧原因看，投資虧損與投資者的經驗、知識與研究不足以及非理性行為密切相關。

　　1．調查發現，受訪投資者虧損的主要原因依次是“自己的投資經驗不足”（52.5%），“自己的投資知識不足”（49.8%），“經濟形勢的變化”（31.5%）。

　　2．進一步對比分析不同盈利狀況的受訪投資者行為發現，與盈利投資者相比，虧損投資者發生頻繁交易和處置效應（指“個人投資者拿不住盈利股票而長期持有虧損股票”的現象）行為的比例分別為37.3%、47.3%，相應高出10個百分點和12個百分點，而使用止損策略的比例是38.0%，低4.5個百分點。同時，虧損投資者閱讀上市公司公告的比例是22.5%，低10.8個百分點，閱讀金融機構研究報告的比例是32%，低9.3個百分點，聽信傳言、聽人薦股的比例31.4%，高出6.2個百分點。

　　七、從投資者知權和行權狀況看，知權比例有明顯提升，行權意識和能力仍待提高。

　　1．投資者知權狀況明顯改善。調查顯示，知權投資者平均佔比44.1%，投票權、知情權的知權比例超過55%，各項權利的知權比例較上年有5%至10%的增幅。

　　2．投資者行權意識和能力仍有待提高。調查顯示，通過網絡投票形式行使投票權的投資者比例只有25.2%，通過電話或者網絡了解上市公司情況行使知情權的投資者比例只有22.4%；行使其余各項權利的投資者比例均未超過10%，甚至超過一半的投資者（52.5%）從未行使過股東權利。

　　八、科技監管、發行並購重組改革受關注度較高，投資者對創業板改革充滿期待。

　　1．對於2018年資本市場改革發展重大舉措，投資者最為關注的是“推進科技監管”（佔比66.0%）和“加快股票發行制度和並購重組市場化改革”（佔比64.5%）。此外，65.7%的投資者對於境外上市的我國科技創新型企業回歸A股市場較為關注，表示有投資興趣。

　　2．創業板改革備受關注，近九成投資者表示創業板應當增強對科技創新企業的支持力度。其中，74.6%的投資者支持對企業首發條件中的財務標準作出優化安排，57.6%的投資者支持對雙重股權結構的企業首發條件作出優化安排。

　　九、投資者對2018年股票市場信心總體向好。

　　1．對於2018年股市，投資者信心總體向好。調查顯示，39.0%的投資者傾向樂觀，較上年增加10.8%；51.1%的投資者持中性態度，較上年減少5.9%；9.9%的投資者表示悲觀，較上年減少4.9%。投資者積極評價6月A股正式納入MSCI指數，63.1%的投資者認為長期利好股市；26.7%的投資者認為短期股市會上揚。

　　2．從市場風險看，投資者最擔心的依次是，“在金融去杠杆背景下，債券到期兌付金額增長較大，債券違約事件可能大幅增加”（59.0%）、“資管新規實施帶來的流動性衝擊，短期內可能導致股市資金面收緊”（57.6%）、“全球逐步進入加息周期，利率走高將可能導致股票等權益類資產估值水準總體下降”（55.4%）。此外，企業盈利的不確定性、美國股市高位回調風險傳導等，也是投資者較為關心的風險因素。

責任編輯：高豔雲