上半年私募業成績出爐:大禾投資4隻產品收益翻倍(表)

　　上半年私募業成績出爐！弱市下這家私募4隻產品收益卻翻倍

　　上半年的私募行業，可謂喜憂參半。

　　喜的是，在市場資金嚴重收縮的情況下，私募總規模依舊保持較快增長，半年大增1.5兆，跨過12兆大關。

　　憂的是，與私募整體規模節節攀升相比，私募上半年的業績卻並不如意。各大策略中，尤其是匯聚各路高手的股票私募表現墊底，平均收益為-6.79%，不到3成產品實現正收益，也預示著行業正在經歷一場寒冬。

　　雖然行業整體艱難，但上半年私募前10名的產品收益均超過70%，前5名的產品業績均翻倍。值得一提的是，私募前5名中，有4隻產品來自同一家私募，那麽該私募上半年買了什麽？

　　在行業的寒冬時期，有私募認為，A股的底部特徵也在愈發明顯，需要做的就是靜待政策轉捩點確認。

　　規模大增1.5兆

　　在金融去杠杆市場資金嚴重收縮的情況下，上半年私募基金的管理規模依舊保持較快增長，整體交出一份不錯的成績單，無論是股權創投類私募、證券類私募還是其他類私募，規模較去年年底均有所增長。

　　今日，中國基金業協會發布的上半年的私募基金的備案數據顯示，截至6月底，私募管理基金總規模為12.6兆元，增幅為0.27%。從各月數據來看，近兩個月規模增速有明顯放緩趨勢。5月份，規模增長500億；6月份僅增長300億。

　　不過，上半年私募總規模依舊保持較快增長，在去年年底11.1兆的基礎上大增1.5兆，增幅為13.5%，跨越12兆大關。

　　然而，不同類型的私募管理人分化較為嚴重。具體為，股權類私募保持穩步增長態勢；證券類私募在經歷1月份規模大增後，連續5個月縮水；其他類私募則是在1月份規模大增後，此後幾月也增長乏力。

　　截至6月底，私募股權、創業投資基金規模為7.95兆元，佔據私募總規模的63%左右，上半年大漲8554億元。已登記的管理人為14309家，上半年增長1109家；管理基金31576隻，上半年增加3111隻。

　　私募證券投資基金規模為2.54兆元，佔據私募總規模的20%左右，上半年增長2504億元。不過增長主要得益於1月份，此後連續5個月縮水，6月份較上月縮水90億。已登記管理人為8827家，上半年增長360家；管理基金35983隻，上半年增加3767隻。

　　其他類私募基金規模為2.12兆，佔據私募總規模的16.8%，上半年增長3961億。已登記其他私募投資基金管理人767家，上半年減少了12家；管理基金6295隻，上半年增加558隻。

　　超七成產品虧損

　　一邊是火焰，一邊卻是海水。與私募整體規模節節攀升相比，私募上半年的業績卻不如人意，尤其是匯聚各路高手的股票私募，正在經歷寒冬時期。

　　私募排排網數據顯示，上半年私募基金各策略裡，表現最好的為管理期貨策略和相對價值策略，其中管理期貨的平均收益為1.78%，606隻產品中，348隻產品實現正收益，佔比為57.4%。相對價值的平均收益為2.05%，395隻產品中，246只為正收益，佔比達62.27%。固定收益策略的平均收益則為0.71%。

　　複合策略、組合基金、巨集觀策略、事件驅動以及股票策略等均為負收益，其中事件驅動策略虧損幅度最大，平均虧損達12.5%；其次則為股票策略。

　　今年上半年，股票私募的平均虧損擴大至6.79%，在私募各策略中排名墊底。有持續更新業績的6869隻股票產品，1707隻產品實現正收益，佔比為24.9%；5162隻產品虧損，佔比為75.1%。

　　超過七成產品處於虧損狀態，也預示著行業正在經歷一場寒冬。

　　大部分的私募產品業績都集中在-20%至10%之間，佔比達83.71%。其中-10%至0的收益區間最為密集，共有2770隻產品在此區間，佔比達40.32%；收益在-10%至-20%之間的產品數量為1637隻，佔比達23.80%；收益為0-10%之間產品數量為1343隻，佔比達19.55%。

　　值得一提的是，私募大比例虧損的情況並不多。虧損超過20%的產品共有755隻，佔比為10.99%；虧損超過30%的產品有283隻，佔比為4.12%。從規模上來看，虧損集中在規模兩端。其中， 50億元以上私募平均虧損5.47%，1億元以下私募平均虧損6.83%。

　　總體來看，雖然私募平均虧損高達6.79%，但仍舊跑贏滬深300指數。年初至今，滬深300指數跌幅達到12.89%。值得注意的是，上述6869隻產品中，有5239隻產品今年以來收益高於-12.89%，佔比達76.27%，也就是多達7成股票產品跑贏滬深300指數。

　　即使多數產品能夠跑贏指數，但私募與公募不同，需要獲取的是絕對收益，虧損一方面高淨值客戶不願意接受，另外私募自己也沒有業績提成。

　　這家私募4隻產品同時翻倍

　　私募上半年普遍業績不佳，但從歷史規律看，無論市場如何大跌或者不景氣，總有不少私募高手脫穎而出，不但能取得正收益，業績甚至還能翻倍。

　　據私募排排網統計，上半年前10名的產品收益率均超過70%；前5名產品的收益率均超過100%，第1名為深圳天下溪基金，其他4隻均為深圳大禾投資旗下產品，分別為大禾投資掘金5號、大禾投資掘金1號、大禾投資掘金7號、大禾投資掘金6號，4隻產品全部翻倍，基金經理均為胡魯濱。

　　胡魯濱上半年買了什麽？順鑫農業2017年年報透露了該私募的動向。大禾投資掘金5號在去年四季度大舉買入972萬股順鑫農業，成為第四大流通股東。4月28日，順鑫農業一季報顯示，大禾投資掘金5號再度買入406萬股，總持股數增加至1378萬股，躍升為第二大流通股東。

　　今年以來市場多數股票大跌，順鑫農業的股價卻猶如坐上了火箭，今年漲幅高達90%，大禾投資掘金5號也隨之一路攀升。由於其剩下的三隻產品漲幅都接近於掘金5號，可以推測大概率為複製策略。

　　私募：底部特徵愈發明顯

　　雖然上半年A股屢創新低，正處於一波下行趨勢中，利空消息不斷，但仍不少私募認為下行太空有限，正在形成整個大類資產估值體系的一塊窪地。

　　中歐瑞博董事長吳偉志認為，A股底部特徵越來越明顯：

　　特徵一：股價跌破淨資產的公司越來越多；

　　特徵二：大股東質押跌破平倉線的公司數量激增；

　　特徵三：今年前五月，私募產品有2700個被清盤，7000多個私募產品在6月份淨值創出歷史新低，行業慘不忍睹；

　　特徵四：上市公司員工持股計劃爆倉，莊股進一步爆倉，股價閃崩；

　　特徵五：牛市高潮受到熱捧的定增產品、新三板基金，虧損慘重無法退出；

　　特徵六：無論是公募基金還是私募基金的銷售均出現斷崖式下跌，銷售非常困難；

　　特徵七：各種壞消息一個接一個，大家聽到的幾乎都是壞消息。

　　吳偉志稱，這些底部特徵屬於市場轉捩點的必要條件而非充分條件，但隨著這些必要條件的逐步累積增加到一定的階段，市場就會從量變到質變，轉捩點也就隨之產生了。

　　和聚投資總經理兼投資總監李澤剛表示，A股上半年下跌的核心原因主要源於流動性的枯竭，也就是A股的場外資金的持續枯竭，疊加場內資金持續系統性避險的驅動之下，使整個A股市場的流動性環境出現枯竭的局面，造成了估值體系的持續下行。

　　展望下半年，李澤剛認為需要站在更廣闊的維度，從大類資產的估值體系來看股票市場，A股市場正在形成整個大類資產估值體系的一塊窪地。而這個坑能夠挖多深，挖多長，還取決於客觀存在的一些不確定因素。但我們的思維方式現在要切換，由熊市思維逐步轉向更為積極地做準備。

　　在李澤剛看來，要準備好兩個核心的決策，第一個是投資標的的決策，第二個是要選好未來的時點。很難判斷底部具體點位，但大致的判斷，步入調整的後半場之後，我們需要在底部區域迎接未來行情的反轉。2018年下半年應該是投資，特別是研究的一個非常好的時間視窗。

　　北京源樂晟則表示，在去杠杆的大旗下，沒有競爭能力、大而不強的公司肯定會被淘汰，而從稍遠一點的視角看，“垃圾股”的出清會帶來龍頭公司的溢價。不過，市場短期內對政策的不確定性及其帶來的增長壓力的擔憂在增加。年初以來，表外融資收縮導致了“社融”增速下滑，而一部分投資者認為“社融”是實體經濟的領先指標，所以雖然上半年周期品微觀數據一直表現強勁，但這依然無法解除市場對下半年經濟放緩的憂慮。

責任編輯：石秀珍 SF183