ST長生強製退市：“教訓”過後 投資者保護不能落下

12月11日晚，*ST長生發布公告稱，收到深圳證交所重大違法強製退市事先告知書。公司主要子公司長春長生生物科技公司因違法違規生產疫苗，被處罰沒款91億元等。深交所擬對公司股票實施重大違法強製退市。

這是深交所繼11月16日晚正式發布《上市公司重大違法強製退市實施辦法》，並修訂完善《股票上市規則》《退市公司重新上市實施辦法》等制度並宣布啟動對*ST長生重大違法強製退市機制程式後，對*ST長生正式作出強製退市的決定。雖然這個決定的作出是在意料之中的事情，但該決定的作出，也就正式宣判了*ST長生在A股市場上的“死刑”。

這是*ST長生的咎由自取。畢竟*ST長生故意生產問題疫苗，嚴重危害到國人的生命健康與安全，這件事情發生後引發人神共憤，將其踢出A股市場當然是眾望所歸。所以，證監會、深交所及時修改強製退市制度，並最終決定將*ST長生強製退市，這是大快人心之舉。

而根據*ST長生11日晚的公告，後續在走完聽證程式後，如果深交所仍然決定對公司股票實施重大違法強製退市，根據深交所《股票上市規則》的規定，將依規依序對公司股票實施退市風險警示、暫停上市和終止上市，上述退市風險警示期間為三十個交易日，暫停上市期間為六個月。深交所作出終止上市決定後，公司股票交易進入退市整理期，交易期限為三十個交易日。隨後，*ST長生的A股之旅將劃上句號。由於*ST長生重大違法事實確鑿，因此，即便聽證，也只是走過程而已，無礙該公司最終強製退市。

*ST長生最終的強製退市只是時間問題。但*ST長生的強製退市卻將A股市場對投資者的保護問題推向了前台。雖然11月8日到11月16日，市場一度對*ST長生股票進行瘋狂炒作，這也引發深交所的點名，以及絕大多數市場人士及投資者的不滿，而*ST長生的強製退市也是給這些投機炒作者的一個教訓，但就A股市場來說，卻不能因為少數投資者的投機炒作而忽視投資者的損失賠償問題。雖然這部分投機炒作者的損失是咎由自取，但對於絕大多數投資者來說，在*ST長生強製退市過程中遭遇的損失卻是無辜的，他們理應得到賠償。因此，在*ST長生強製退市的同時，對投資者損失的賠償問題需要提到監管的日程上來。

對於*ST長生的強製退市，絕大多數投資者的無辜是顯而易見的。因為*ST長生的“問題疫苗”事件是投資者事先無法知曉的，“問題疫苗”事件的發生具有突然性。而在“問題疫苗”事件發生之前，*ST長生甚至還是行業的龍頭，是投資者長線投資的對象。但隨著“問題疫苗”事件的發生，*ST長生走上了強製退市之路，投資者因此蒙受損失顯然是無辜的。這些投資者的損失理應得到賠償。

而退市風險警示期的設定以及退市整理期並不足以保護投資者利益，它不過只是將退市風險在投資者之間進行轉移罷了，作為退市公司如*ST長生，並沒有因此賠償投資者任何損失。何況從7月16日到8月29日，*ST長生32個“一”字跌停，投資者根本就沒有出逃的機會。因此，這期間投資者的損失理應得到*ST長生的賠償。

當然，從目前可行的途徑來說，就是投資者向*ST長生提起訴訟，進行索賠。但這存在兩大問題，一是索賠的時間漫長，二是投資者能不能得到賠償也是一個問題。畢竟*ST長生在經受了91億元的巨額罰款之後，是否還有能力賠償投資者這是一個現實問題。

正是基於*ST長生強製退市事件的特殊性，因此，筆者建議對*ST長生強製退市引發的投資者賠償問題作出統一安排。就像之前*ST長生對“問題疫苗”事件受害者所作的統一安排一樣，對*ST長生投資者的損失也應作出統一安排。即由監管部門、當地政府、*ST長生組成統一的投資者損失賠付清算小組，賠償資金由*ST長生自籌解決一部分，同時從91億罰款中撥出一部分。總之，不能讓無辜的投資者來為*ST長生的“問題疫苗”事件買單，為*ST長生的強製退市買單，讓*ST長生的強製退市真正成為“大快人心”之舉。