過半銀行股破淨 金融板塊估值跌至2638點水準

　　證券時報記者 鍾恬

　　昨日杭州銀行的一則《關於觸發穩定股價措施啟動條件的提示性公告》再度引起投資者對銀行、保險板塊估值的關注。杭州銀行稱，公司股票已連續 20個交易日的收盤價低於公司最近一年經審計的每股淨資產（7.94元/股），達到觸發穩定股價措施啟動條件，將在7月26日前召開董事會，制定並公告穩定股價的具體方案。

　　截至昨日收盤，銀行板塊與保險板塊平均動態市淨率分別為0.92倍與1.85倍，平均市盈率分別為7.31倍和19.53倍，處於偏低水準。業界認為，這兩個板塊當前估值充分反映了市場對經濟基本面的擔憂，後市存在估值修複機會。

　　金融板塊持續下跌

　　今年2月上旬以來，銀行、保險板塊持續大幅調整。通達信銀行板塊（880471）自2月7日的高點2230點下行至昨日收盤的1640點，下跌幅度達到26%，同期保險板塊（880473）也持續向下，跌幅為23%。

　　從個股表現來看，今年以來，銀行、保險板塊幾近全線下跌。其中26隻銀行股僅上海銀行今年錄得漲幅，其余25隻均為下跌，其中張家港行股價腰斬，平安銀行、江陰銀行、吳江銀行、無錫銀行和浦發銀行跌幅超過20%。保險股方面，6隻保險股今年跌幅均超過15%，其中西水股份和新華保險分別大跌46%和37%。

　　對於銀行股今年表現弱勢，聯訊證券認為，一方面，金融強監管和去杠杆背景下，銀行負債端利率大幅上升，對銀行淨息差構成壓力。另一方面，中美貿易爭端以及國內貨幣政策偏緊，使巨集觀經濟出現一定的下行風險，信用債違約也有所增加，市場對銀行資產品質有所擔憂。

　　資本市場大幅波動，也會使得保險公司權益類投資受到明顯影響。平安證券預計，上半年各保險公司淨投資收益率維持相對穩定，而年化總投資收益率受到權益市場下跌的影響，預計在4%左右。

　　估值回到

　　歷史底部區域

　　實際上，杭州銀行今年以來的股價表現在銀行股中尚不算差，累計跌5.28%。截至昨日收盤，其市淨率為0.91倍，市盈率為7.73倍。

　　杭州銀行之前制定了《杭州銀行股份有限公司上市後三年內穩定公司股價的預案》，並於2013年年度股東大會審議通過。根據穩定股價預案，杭州銀行上市後三年內，若公司股票每年首次連續20個交易日的收盤價均低於公司最近一年經審計的每股淨資產，公司將通過回購股票、公司實際控制人及其一致行動人增持公司股票以及董事（不含獨立董事）、高級管理人員增持公司股票等方式啟動穩定股價措施。

　　6月19日杭州銀行股價大跌4.35%，加入了“破淨軍團”，至昨日收盤已連續20個交易日的收盤價低於公司最近一年經審計的每股淨資產，按照預案，公司將采取穩定股價的措施。

　　據Wind統計，26隻銀行股中，目前有16隻破淨，超過半數，其中破淨幅度最大的是華夏銀行，目前市淨率為0.62倍，而民生銀行、浦發銀行、光大銀行的市淨率也低於0.70倍。從市盈率來看，民生銀行、華夏銀行的動態市盈率均低於4倍，興業銀行、浦發銀行、江蘇銀行等也不超過6倍。保險股方面，6隻保險股雖然無一破淨，但市淨率均在3倍以下；平均市盈率也在20倍之下，其中中國平安市盈率為11.50倍。

　　與2016年1月27日低點2638點時的估值水準相比，當時16隻銀行股的平均市淨率為0.95倍，平均市盈率為6.10倍。當前銀行股0.92倍的平均市淨率已低於2638點時的水準，目前7.31倍的市盈率略高於當時，但也已處於歷史底部區域。

　　從個股來看，部分銀行股，包括南京銀行、北京銀行、浦發銀行、交通銀行、興業銀行、華夏銀行等個股的市盈率均低於2638點時的水準。同樣，目前6隻保險股的平均市淨率為1.85倍，低於2016年1月27日的2.87倍，個股中僅中國平安市淨率高於當時，該股2016年1月27日以來表現出色，區間漲幅達到108.7%。

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