蒙牛擬40億清倉君樂寶，賠乎賺乎！

這個夏天，乳業行業消息不斷。最近，蒙牛擬出售君樂寶股權的消息引發業內關注，有人認為蒙牛是“有一種愛叫做放手”，也有人認為這是背後操盤手在下一盤大棋。

7月1日，蒙牛乳業發布公告稱，子公司內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司與買方鵬海基金及君乾管理在6月30日訂立股份轉讓協議，出售石家莊君樂寶乳業有限公司（下稱“君樂寶”）全部注冊資本的51%，總代價為40.11億元，並以現金支付。

交易完成後，蒙牛乳業將不再擁有君樂寶的任何股權，君樂寶將不再為公司的子公司。鵬海基金及君乾管理將分別持有君樂寶乳業26.6994%及24.3006%股權。

消息一出即引發乳業行業及諸多媒體的關注，很多人都想知道，蒙牛這筆交易是賺是賠。單飛之後，君樂寶的路在何方？

賠乎，賺乎

欲知今日必知其史。2010年11月，在北京的一次乳企發布會上，蒙牛和君樂寶就入股協議達成一致。最終蒙牛以4.69億元的價格購入君樂寶51%的股權，晉升為大股東。

資料顯示，君樂寶是企業家魏立華於1995年創立的，後來三鹿集團進軍液體奶市場，收購君樂寶34%的股份成為大股東。但君樂寶是保持獨立經營。

後來三鹿集團“三聚氰胺”事件，余波震動了整個乳業行業，連帶君樂寶的品牌也大受損害。《財經國家周刊》指當時君樂寶在優酪乳整體市場已取得了前三名的好成績。

三鹿集團倒閉後，部分資產此後被三元收購，君樂寶則迅速與其切割，向三鹿集團回購股權，並於兩年後接受蒙牛的入股投資。

如今，蒙牛投資的股權價值也從4.69億變成了40.11億，這意味著僅股權投資蒙牛就賺了近9倍。

從業績表現來看，2017年、2018年君樂寶銷售收入分別為102億元、130億元，挺進乳業百億俱樂部，也成為繼伊利、蒙牛和光明之後第四個破百億大關的國內乳品企業。

不過《國際金融報》引述匿名業內人士的話稱，即使是這個價格仍然“有點低”，“作為一個投資者，10年前的投資到今天的回報率很有可能不止十倍。君樂寶2019年的銷售額大概能有150億元，2020年會達到約200億元，如果順利上市，那麽這部分的股權估值就不止這麽多了。51%股權給40億，這樣來看確實有點低。”

中國新聞周刊注意到，此前伊利和蒙牛均制定了自己的2020年千億目標。伊利集團是衝刺全球乳業五強，營收突破千億，而蒙牛是“雙千億”目標，即營收和市值突破千億。

時值兩家乳業巨頭衝刺的關鍵時期，面對一個營收業績突破百億，經營穩定的乳品企業，蒙牛此舉是否有因小失大之嫌呢？

對於本次轉售君樂寶股權，蒙牛是這樣對媒體解釋的：“本次轉讓君樂寶乳業的股份，符合我公司專注明星乳製品的發展戰略，也符合公司及股東的整體利益。”

上市疑雲

事實上，早在2008年即有媒體報導，君樂寶意圖登陸國內資本市場。後來因為三鹿集團倒閉打亂了上市計劃。不過有一個細節是，雖然君樂寶乳業大股東幾經轉手，但經營權卻一直為創始人魏立華掌握。

中國新聞周刊梳理近年新聞發現，多有傳聞稱君樂寶將上市，不過當事方均否認。

《國際金融報》日前引述消息人士的話稱“三年前，河北省政府就曾和中糧、蒙牛溝通過此事，因為當時君樂寶想脫離蒙牛體系，單獨上市。目前來看，該事項或有新進展了”。

不過，君樂寶卻對外公開稱，目前暫時沒有上市考慮，並表示新股東進入後君樂寶將保持獨立運營。食品飲料行業專家肖竹青告訴中國新聞周刊，君樂寶如果上市應該是比較靠譜的，因為其業績非常不錯。

今年1月底君樂寶對外發布了2018年業績數據，全年銷售收入130億元，同比增長28%。其中奶粉業務銷售收入50億元，同比增長超過100%。嬰幼兒奶粉銷量突破4.6萬噸、5200萬罐，部分明星產品銷售額增長達到350%以上，君樂寶旗幟奶粉銷售額增長率也超過了200%。

此外，2018年君樂寶自建牧場拓展至10個，17個工廠全部通過歐盟“BRC食品安全全球標準”認證。

令外界將君樂寶上市與本次股權轉讓相聯繫的，還有購買方鵬海基金及君乾管理。天眼查信息顯示，鵬海基金的實控人是河北省國資委。

君乾管理的大股東是蘇雷，而蘇雷參股的另一家公司——石家莊中融通投資谘詢有限公司，又和魏立華有著千絲萬縷的關係。

早有跡象

今年4月初，河北省發布《河北省奶業振興規劃綱要（2019-2025年）》。綱要明確提出要努力實現振興奶業的目標，按照“四個世界一流”（奶源基地世界一流、乳品加工企業世界一流、乳品品質世界一流、乳品品牌世界一流）的標準，來找本地乳品企業存在的差距和不足。

後又在《2019年河北省奶業振興工作方案》中稱，“支持君樂寶乳業集團主機板上市，拓展融資渠道”，並明確此事由河北省證監局負責。

值得注意的是，君樂寶就是河北省最大的乳品加工企業，其總部就在河北省會石家莊。

如果要實現振興奶業的目標，積極助力河北本土乳品企業發展也是題中之意。那麽推動君樂寶上市融資也是非常自然的事情。

此外，中國新聞周刊還發現，早在2016年5月，中糧集團官網曾發布消息，稱集團與河北省政府就加快推進君樂寶乳業股權重組事宜、開展中糧集團在河北燃料乙醇項目建設等交換了意見。

由以上觀之，蒙牛出售君樂寶股權一事並不簡單，財新更是直言稱，是河北省政府主導了股權重組。