希努爾複牌遭大單拋售 重大資產重組擱淺

停牌5個多月的希努爾（002485.SZ）終於在11月13日複牌。複牌前一晚，該公司公告稱，終止此前重大資產重組計劃。

對此，希努爾董秘辦人士告訴財聯社記者，“根據市場環境的變化終止了（此次資產重組）。

複牌後的希努爾迎來補跌。11月13日，希努爾以一字跌停開盤，並被死死封在跌停板上。通過資金流向和龍虎榜數據可看出，該股遭到大單拋售，但只有少數大單成功出逃。

主要盈利點仍是服裝

2017年，希努爾創始人王桂波將所持股份全部轉讓雪松文投，成功套現36億元離場。此後，開啟雪松文投時代的希努爾開始加碼文旅布局。

“目前服裝和文旅兩塊都做，服裝還會繼續做，以男裝為主。具體下一步我不清楚，這是管理層的事情，未來的東西誰敢說。”上述希努爾董秘辦人士向財聯社記者表示。

希努爾此前在介紹重組基本情況時表示，重組是為“保持服裝業務穩健經營的同時，積極開拓文化旅遊業務作為新的業務增長點。”上述人士則證實，目前希努爾主要盈利點仍是服裝。

據希努爾2018年半年報顯示，對希努爾所從事的主要業務介紹為“包括品牌服裝和文化旅遊業務”。公司經營西裝、襯衫及其他服飾類產品銷售，以文旅小鎮和全域旅遊開發，演藝、客棧、情景消費等內容端設計，B2B(松旅網)+ERP+APP管道整合及輕資產輸出為發展驅動，布局旅遊全產業鏈。

值得關注的是，今年9月27日，希努爾召開第四屆董事會第十五次會議審議通過了《關於選舉公司董事長的議案》，選舉段冬東為公司第四屆董事會董事長，任期自公司董事會審議通過之日起至第四屆董事會任期屆滿之日止。

段冬東有著深厚的文旅履歷背景，其曾擔任阿里旅行副總裁、百程旅行網 COO等職。段冬東擔任希努爾董事長後，是否意味著公司未來主導方向將逐步 “去服裝化”？對此，上述董秘辦人士回應稱“不清楚”。

經濟學家宋清輝對財聯社記者表示，從細分角度來看，男裝市場已經到了低迷期。服裝公司如果選擇文旅業務，即意味著轉型，很難平衡原來的主營業務。此前，甚至有服裝企業在房地產領域的投資佔比超過主營業務，比重達到了總體營收的50%以上。

重組變為經營託管

希努爾在11月12日晚的公告中稱，受近期國內巨集觀經濟環境以及資本市場環境波動影響，公司面臨的市場環境發生變化，經認真聽取相關各方意見，公司認為目前推進本次重組條件尚不成熟。

該公司於2018年6月6日停牌，計劃擬通過發行股份方式，收購公司實控人旗下的麗江玉龍花園投資有限公司及麗江暉龍旅遊開發有限公司100%股權，這兩家公司主要產品為麗江大研花巷。標的資產麗江玉龍和麗江暉龍的控股股東為廣州幸星傳媒有限公司，實際控制人為張勁（雪松控股集團創始人、董事局主席）。

儘管目前重組計劃終止，但希努爾對合作方式另辟蹊徑。11月12日，希努爾與上述兩家公司簽訂《大研花巷項目委託經營管理協定》，將對兩家公司所持大研花巷項目進行經營管理，期限為2019年1月1日起至2021年12月31日止。

合作期內，希努爾將固定每年收取500萬元基礎費用，若年度經營收入超過5000萬元可計提浮動管理費，若達到1億元以上分成比例可為年經營收入的20%。希努爾在《關於簽署委託經營管理協定暨關聯交易的公告》中披露了此舉目的——為增加公司的持續發展能力和盈利能力。

“投資金融、地產的現象不僅僅存在於服裝行業，其他行業部分企業對於房地產的投資也很熱衷，目的都是為企業開辟新的利潤營收來源。”宋清輝向記者表示。

目前，雪松文投持有希努爾63.62%股份，為第一大股東。雪松文投母公司為成立於1997年的雪松控股。希努爾是雪松控股所擁有的兩家A股上市公司中的一家，另外一家是齊翔騰達。除了涉足文旅，雪松控股旗下還擁有供通雲供應鏈集團、化工集團、君華地產集團、社區生態運營集團以及金融服務集團。

今年9月，為支持希努爾發展，提高其融資效率，雪松文投無償向希努爾提供總額不超5億元的財務資助，借款期為24個月，資助金在該額度範圍內可循環滾動使用。（記者 方墨涵）