中信證券：降息預期漸近 情緒回暖市場走強

中信證券認為，春節後首個交易日股債雙雙上漲，主要受政策寬鬆預期影響，尤其是貨幣政策可能進一步寬鬆轉向降息的預期挑起市場情緒。自去年11月初提出降息觀點以來，定向降息政策已經兌現，而目前市場對普降（指政策利率，比如MLF、OMO利率）預期也已經越來越強，因此市場也在降息預期下出現明顯反應。從歷史來看，降息對債市利好，但對股票市場影響並不直接，股票市場的持續反彈還需要其他政策和條件配合，短期仍需關注貿易摩擦的擾動。

2008年以來經歷了三輪降息周期，除2012年降息周期內利率下行幅度有限外，2008年和2015年降息周期內債券市場均有明顯的牛市行情。降息對股票市場影響並不直接，短期和長期角度影響也不確定，2008年降息周期內，權益市場短期內未能反應利好消息，但連續降息對權益市場中長期形成利好；2014~2015年的降息周期內，松貨幣和松監管促成了股票市場走牛，但後續又迅速下跌形成股災。對股票市場而言，市場情緒的逐漸修複是春季躁動行情的主要驅動因素，而短期內影響市場情緒的關鍵因素還在於中美貿易談判走向，貿易摩擦可能對股債兩市都形成擾動，投資者仍需密切關注。

點評全文

對債市而言，當前愈來愈濃烈的降息預期仍然將攪動債券市場交易情緒，貨幣政策的降息空間逐漸打開，利率下行的趨勢仍未結束，10年國債破3%仍是本輪行情的第一目標。對股票市場而言，市場情緒的逐漸修複是春季躁動行情的主要驅動因素，而短期內影響市場情緒的關鍵因素還在於中美貿易談判走向，貿易摩擦可能對股債兩市都形成擾動，投資者仍需密切關注。