市場謹慎情緒再起 國債期貨將轉為震蕩

　　繼上周五暴漲後，本周一（3月26日）債券期貨、現貨市場雙雙回調，10年期國債期貨主力合約收跌0.16%，10年期國開債收益率上行逾4BP。市場人士指出，市場對中美貿易摩擦的擔憂有所降溫，同時季末資金面、監管政策落地等不確定性猶存，加上前期利率快速下行也存在技術性回調壓力，市場謹慎情緒再起，預計國債期貨市場將轉為震蕩。

　　期現貨雙雙回調

　　26日，債券市場未能延續前一日漲勢，現券收益率一路上行，國債期貨偏弱震蕩，期、現貨市場均出現回調。

　　昨日銀行間現券收益率明顯上行，其中10年期國開債活躍券170215首筆報4.73%，尾盤出現加速上行，盤中最高觸及4.7650%，最後一筆成交在4.7625%，較上日收盤價上行逾4BP；10年期國債活躍券170025收益率尾盤報3.75%，較上日大幅上行5BP。

　　期貨市場上，10年期國債期貨主力合約T1806低開於93.85元，日內最低下探93.72元，最大跌幅約0.24%，隨後小幅回升，收盤報93.8元，較上日結算價跌0.16%；與此同時，5年期國債期貨主力合約TF1806收報96.975元，較前結算價跌0.05%。

　　值得注意的是，此前一日（23日），受中美貿易摩擦引發避險需求升溫催化，國債期貨市場表現強勁，10年期主力合約曾觸及94.225元的高點，盤中漲幅超過0.9%，5年期主力合約盤中也大漲0.48%。

　　市場人士認為，上周債券市場對資金面寬鬆、國際貿易摩擦已有較充分反應，隨著市場情緒回歸平靜，本周一市場有所回調符合預期，且考慮到季末資金面、監管政策等不確定性因素，債市並不具備持續快速上漲的基礎。

　　料高位震蕩

　　分析人士指出，貿易摩擦對經濟的影響仍待觀察，後續資金面寬鬆程度大概率趨於收斂，且監管政策將繼續落地，預計債市將進入高位震蕩格局。

　　中信證券明明表示，中美貿易摩擦可能對我國總需求造成一定向下壓力，一定程度上有利於債市。但從目前狀況來看，貿易摩擦對總需求及經濟增長的影響不至於很大。綜合而言，預計貿易摩擦對我國債市影響較為中性，上周五的債市上漲已較充分甚至超前反映了貿易摩擦的效果。

　　華創證券指出，上周資金面寬鬆、美國加息落地、貿易摩擦引發經濟悲觀預期等因素集中反應，債市交易情緒高漲，但迫不及待的交易充滿風險，目前並沒有證據表明基本面下行轉捩點到來、貨幣政策放鬆、監管對市場影響緩和。面對中長期的不確定性，更應關注短期較為確定的因素，包括二季度資金面收緊、利率債供給放量、監管落地以及海外貨幣政策收緊節奏加快等因素的衝擊，建議投資者注意安全邊際，謹防去年二季度的走勢重演。

　　市場人士認為，儘管短期市場偏樂觀，但市場仍然存在一些不確定性因素帶來的風險，如監管節奏或重新加快、流動性狀況可能有所收緊、供給放量在即、海外債市收益率上行等，一段時期內債券期貨、現貨市場大概率將保持高位震蕩，建議投資者謹慎樂觀，注意安全邊際。

責任編輯：牛鵬飛