貨幣基金不再“保本保息” 未來或告別“瘋長”

　　來源：上海金融報

　　日前正式實施的“資管新規”規定，理財產品今後不再“保本保息”，其中也包括了基金公司發行的貨幣基金產品。而近日，記者了解到，有基金公司已經利用“市值法”對貨幣基金收益進行計算，並上線了這一新型貨幣基金產品。

　　貨幣基金不再“保本保息”

　　據介紹，以往投資者常見的貨幣基金收益計算方法，是攤余成本法。也就是把收益平攤到每一天，讓投資者看到每天都有收益進账。比如，某隻貨幣基金7日年化收益率為3.9%，就是把最近7日的收益率作個平均，再折算成年化收益率，得出結果。如此，容易使投資者產生“保本”的錯覺。而新型貨幣基金沒有將收益平攤，而是根據投資產品價格的波動計算收益，並用“淨值”的形式顯示。而淨值是波動的，如果淨值為負，就表明這隻貨幣基金虧錢了。

　　“攤余成本法是貨基實現T+0快速贖回的重要制度基礎，由於攤余成本法計價忽略了市場波動，使貨幣基金演變成事實上的保本型產品。而淨值法下由於需要計算贖回份額的當日部門淨值，因此一般是T+1贖回。”天風證券研究所固收分析師對此表示，“近期頒布的資管新規，從行文上看將攤余成本法使用情形限定於滿足條件的封閉式私募資管產品，這意味著新設貨幣基金可能無法適用攤余成本法，而對於存續的貨幣基金到底還能否使用攤余成本法，有待監管層進一步明確。”

　　未來不會持續“高增長”

　　萬得數據顯示，今年一季度貨幣基金繼續保持高速增長勢頭，規模繼續攀升至8兆元，較2017年年末增長12%（8，540億元），而貨幣基金規模在公募基金中佔比也繼續提升至64.68%。相比之下，股票型、債券型、混合型基金增長乏力。

　　面對不斷“瘋長”的貨幣基金，監管層注意到其隱含比較大的流動性風險，並對其進行約束。據悉，監管層曾在近期召開閉門會議，就貨幣基金T+0單日贖回限額等問題向業內征求意見，主要討論了四方面內容：投資者單账戶每日快速贖回額度限定在1萬元以內；貨幣基金的份額不能在支付場景使用；基金管理人的自有資金不能用於資金墊付；非銀行類金融機構，尤其是第三方支付機構，不能參與資金墊付。

　　不僅如此，去年發布的公募基金流動性新規對於新設貨幣基金提出更高要求，擬允許單一投資者持有基金份額超過基金總份額50%的，明確須採用發起式基金形式，並在基金合約、招募說明書等檔案中進行充分披露及標識，且不得向個人投資者公開發售。

　　記者注意到，貨幣基金餘額寶不久前推出進一步限購措施，每天上午9點開售，售完為止。緊接著，又在日前新接入博時、中歐的兩隻貨基，來分散規模增長過快的壓力。天風證券研究所固收分析師認為，按照現有監管要求操作，淨值法下貨基基本也不會輕易出現虧損，且長期來看，平均收益仍然可觀。不過，這對於一些風險厭惡型投資者構成一定的影響。而未來，貨幣基金仍會保持一定的規模增長，但將不會是持續高增長。

責任編輯：陶然