T+0貨基監管料再收緊 市值法貨基你買不買？

　　自餘額寶2月1日宣布設定每日申購總量後，餘額寶就不是想買就能買的了。額度用完後，打開之後即顯示：“今日額度已用完，明日09：00開售”。不過，眼下投資者更應該關心的是貨幣基金的T+0功能有可能進一步收緊，餘額寶等貨幣基金的支付、快速贖回功能或將受到限制。

　　T+0貨基料再收緊

　　多家基金公司內部人士向中證君透露，監管層昨日召開閉門會議，對T+0貨幣基金未來的監管政策征求行業意見。這是繼去年年中監管層暫停受理帶“T+0”快速贖回功能的貨幣基金，以及去年底要求帶有“T+0”贖回業務的貨幣基金不能新增業務管道後，再次加強T+0貨幣基金的流動性風險管理。

　　此次監管層主要討論的內容包括1

　　投資者單日單账戶每日快贖額度1萬元；

　　2

　　貨幣基金份額不能用於支付；

　　3

　　基金公司和非銀金融機構不能墊資，尤其是第三方支付機構不能墊資。

　　另有北京一家基金公司內部人士稱，此前在3月初討論短期理財基金的一次會議上，監管層就對T+0貨幣基金的相關細節進行了討論，此次重提並且討論得更為詳細，顯示出監管層對貨幣基金流動性風險管控的重視。

　　不過該人士也強調，此次內部會議的內容僅是討論，並不是定論，相關規則若實施有可能在近期頒布，具體內容以正式發布為準。

　　另有上海及深圳的基金公司人士均表示，聽到同行參加了這次討論會，但他們並未參加，對於T+0貨基政策收嚴也已有預期。實際上，多家大型公募去年底以來，部分貨基早已實現限購。

　　貨基發行已放緩

　　種種限制或緣於去年以來加強對貨幣基金流動性風險的管理，確保基金組合資產的變現能力與投資者贖回需求相匹配。

　　以天弘基金為例，其在去年5月、8月分別將個人账戶持有餘額寶的額度從100萬下調至25萬元，再下調至10萬元，並在12月將餘額寶單日申購額度調整為2萬元。2月1日以來實行的每日申購總額限制，原定於3月15日之後放開，但目前還沒看到鬆綁跡象。

　　餘額寶份額增長情況

　　數據來源：wind

　　除了餘額寶，其他貨幣基金也在限額上有所行動。根據流動性管理新規，貨幣市場基金前10名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的50%時，貨幣市場基金投資組合的平均剩餘期限不得超過60天，平均剩餘存續期不得超過120天，業內人士稱這可能對貨幣基金的收益造成較大影響。為此，不少貨幣基金在節假日等資金集中申購時，暫停或限制大額申購，避免前十大持有人佔比超過50%。去年12月以來，不少貨幣基金進一步將大額申購限制常態化。

　　與此同時，近期貨幣基金的發行速度大幅放緩。根據好買基金網的數據，去年11月以來僅有一隻貨幣基金發行，而在2017年前10個月，共有140支貨幣基金發行。值得注意的是，今年發行的“易方達現金增利貨幣C”募集時間僅為3月9日至3月11日。易方達基金官方客服表示，該基金目前正在運行，但何時開放申購尚無明確時間。

　　市值法貨幣基金買不買？

　　在傳統攤余成本法貨幣基金發行放緩情況下，部分基金則開始準備發行市值法貨幣基金。證監會官網顯示，富國基金和易方達基金已經上報了市值法貨幣基金。另一家大型公募也向記者表示，他們早已申報了市值法貨幣基金，截至目前並未收到監管層的“反對意見”。

　　“市值法貨幣基金是否受市場歡迎是一方面，但我們提前布局是另一方面。從目前的監管趨勢和市場環境來看，推出市值法貨幣基金勢在必行，基金公司都會想搶佔先機、提前準備，以免落於人後。之前部分基金公司搶先布局滬港深基金並分享了市場紅利就是一個很好的例子。”某大型基金公司的管道人士稱。

　　根據流動性新規相關要求，採用攤余成本法核算的貨幣基金，其月末資產淨值合計不得超過風險準備金月末餘額的200倍。業內人士認為，採用市值法核算的貨幣基金雖無此限制，但是兩者在投資範圍等方面基本沒有區別，收益差別不會太大。

　　某公募基金研究員表示，對於普通投資者而言，市值法核算的貨幣基金在於其淨值可能出現低於1元的情況。傳統的攤余成本法是將貨基存續期內的所有收益以份額增加的形式平均分攤到每一天，即使資產價格出現劇烈波動，基金的收益變化也會被平滑削弱。該研究員同時指出，資管新規要求銀行理財產品實行淨值化管理，採用市值法核算或將是貨幣基金的發展趨勢。

　　對於市值法貨幣基金能否取得普通投資者的認可，某從業人員認為，波動性增加和淨值可能出現低於1的情況或對貨幣基金投資體驗帶來較大影響。目前個人投資者已經習慣於使用貨幣基金做支付媒介，並且每日查看貨幣基金收益結算，接受市值型貨幣基金需要一個過程。

　　可以預見，未來貨幣基金在贖回和淨值變化上或將“更像”基金。

責任編輯：郭春陽