資管新規落地百日:分級基金轉型 市值法成貨基新玩法

　　資管新規“百日成果驗收” 分級基金做選擇題：轉型或者清盤不再保本 “市值法”貨基在路上

　　■本報見習記者 王明山 

　　今年4月底，四大監管部門聯合印發的資管新規正式對外發布，開啟了大資管行業的統一監管的新時代。其中，資管新規中提到的金融去杠杆、資產管理業務不得承諾保本保收益、打破“剛性兌付”等要求，也使得公募基金在近三個月來對旗下的基金產品進行調整。

　　目前來看，按照資管新規的要求，公募基金產品格局正在進行著“大洗牌”：分級基金具備杠杆屬性——基金公司在加快旗下該類產品的清理，截至目前，已經有超過三成的分級基金轉型或清盤；保本基金是需要轉型的主力——今年以來已有35隻基金轉型；貨幣基金的計價方法——從“攤余成本法”轉向了“市值法”。

　　資管新規落地

　　分級基金接連轉型

　　今年4月底，資管新規剛剛落地時，多家基金公司迅速表態，資管新規對維護金融體系安全具有積極意義，“靴子落地”有助於打破剛性兌付，引導資產管理業務回歸本源，對淨值型產品構成長期利好。而對公募基金來說，採用杠杆策略的分級基金是急需整改的產品之一。

　　分級基金一直是採用分級A和分級B獨立投資的方式運行，分級B向分級A借用資金進行投資，從而取得杠杆效應，分級A則穩定地收取分級B的利息，其部門淨值的變化比較穩定。根據分級A和分級B份額比例的不同，分級B基金在投資商運用不同的杠杆倍率，目前尚存的分級B基金多採用4倍杠杆。

　　在2015年下半年股市大幅下跌時，分級B基金遭受了有史以來最慘烈的一次系統性下跌，甚至有基金產品的淨值在短期內迅速下跌了70%，監管層也及時在此期間叫停了相關產品的審批。隨著近年來監管層不斷推進金融去杠杆，以及今年4月份資管新規的發布，基金公司正在加快旗下分級基金產品的清理。

　　轉型或者清盤，成為分級基金僅有的出路選擇題。《證券日報》記者統計發現，截至今年8月12日，已經有48隻基金產品正在退出或已經退出歷史舞台：其中，有43隻分級基金啟動或完成轉型，另有5隻分級基金則選擇了清盤，合計佔公募基金市場上分級基金總數量的比例超過三成。

　　理財產品不再保本保息

　　“市值法”成貨基新玩法

　　從整體來看，資管新規頒布對公募基金市場上貨幣基金的影響最為顯著。實際上，自去年11月份《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》檔案頒布後，採用攤余成本法計量收益的貨幣基金就踩下了發行的“急刹車”。

　　《證券日報》記者注意到，從去年四季度起至今年8月13日，在10個多月的時間裡，公募基金市場上僅成立了1隻貨幣基金，該貨幣基金成立於去年12月份。而在去年前三個季度，公募基金市場上共成立了71隻貨幣基金，平均每個月有8隻貨幣基金成立。

　　在資管新規正式落地後，明確理財產品今後將不得再“保本保息”，公募基金市場上的貨幣基金和保本基金便成為首批需要整改的對象：保本基金，從產品的設定上就明顯不再符合資管新規的要求；貨幣基金，採用攤余成本法計算收益，也就是把收益平攤到每一天，讓貨幣基金的投資者每天都有收益進账，這顯然也背離資管新規的規定。

　　但是，對於目前市場上正常運行的貨幣基金，資管新規卻尚未明確表示這些產品是否需要整改。《證券日報》記者從多家基金公司處了解到，這些採用攤余成本法計算收益的貨幣基金大概率將繼續以此方式運行下去，但是若要發行新的貨幣基金，在產品設計上就要按照市值法貨幣基金的思路進行。

　　《證券日報》記者查閱證監會網站發現，最新基金募集申請核準進度公示表中，已有易方達等11家基金公司旗下11隻市值法貨幣基金在接受審核，其中，易方達基金旗下的產品申報最早（於今年2月5日申報）。目前，11隻產品進度統一，均處在第一次反饋進程中。

責任編輯：常福強