規範大資金套利行為 基金短期贖回費差一天將增加1%

　　基金短期贖回費強製性規定過渡期進入倒計時，未來短期持有基金進行短炒、套利的交易費用將驟然大增。

　　近日，基金公司紛紛發布公告修改基金合約，修改後的合約規定，對持有基金少於7天的投資者，將收取不低於1.5%的贖回費，該費用將計入基金財產。

　　記者算了一筆账，對普通投資者來說，以100萬的資金為例，若在基金合約修改後，投資者申購基金後在7日內贖回，則贖回費至少為1.5萬。

　　而如果選擇持有一段時間，如7天以上，則僅需繳納0—5000元不等（大部分基金持有一年以內贖回費0.5%，兩年以上免贖回費）。

　　業內人士告訴記者，該規定的實施一方面將有利於規範大資金短期套利行為，有助於維護基金投資市場的公平、公正；另一方面，對於普通投資者來講，也增加了“短炒”成本，有利於培養投資者長期投資的理念。

　　基金公司“踩點”扎堆改合約

　　近期，基金公司紛紛修改基金合約，修改後的合約普遍規定，對於持有基金短於7天的投資者將收取1.5%的贖回費。而按照先前的基金合約，多數基金持有期在一年以內僅需繳納0.5%的贖回費。

　　記者了解到，基金合約的大範圍修改，緣於監管對於基金收取短期贖回費強製性規定過渡期的結束。

　　去年8月31日，證監會發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》（簡稱流動性新規），其中第二十三條規定：

　　基金管理人應當強化對投資者短期投資行為的管理，對除貨幣市場基金與交易型開放式指數基金以外的開放式基金，對持續持有期少於7日的投資者收取不低於1.5%的贖回費，並將上述贖回費全額計入基金財產。

　　上述規定自去年10月1日開始施行，同時為確保法規平穩實施，避免對市場造成短期影響，對涉及基金管理人需進行投資調整的事項均給予6個月的過渡期。

　　也就是說，今年4月1日起，除貨幣基金和交易型開放式指數基金（ETF）外，基金公司對持續持有期少於7日的投資者收取不低於1.5%的贖回費。

　　記者算了一筆账，對於資金量在500-1000萬以上的機構大資金來說，此前短期贖回僅需繳納千分之五的贖回費，此次短贖費的開設將使其套利成本增加5萬-10萬不等。而對於普通投資者，如果持有基金時間短於7天，申贖基金的成本也將至少增加1%。

　　值得一提的是，此次開征短期贖回費的同時，不少基金公司增設了C類基金，該類基金在增加了1.5%短期贖回費、0.4%的銷售服務費的同時，免去了申購費以及持有期在一定時間段以上的贖回費。

　　與非C類基金普遍兩年以上才免征贖回費相比，C類基金的免征期限大大縮短，在7天到30天不等。

　　“C類基金的增設主要是為了滿足不同類型的投資者的要求，對於持有期限在1年內的投資者，C類基金費用相對較低，但對於持有期限兩年以上的投資者，購買A類基金更為劃算。”某資深基金公司人士告訴記者。

　　規範大資金套利行為

　　業內人士告訴記者，此次基金短期贖回費的強製性開征十分有必要性，將規範大資金的基金套利行為，有利於市場的公平發展。

　　此前，由於機構消息更為靈通，不乏有大資金在單隻股票暴漲前，利用持有該股票的基金進行套利，未來這部分資金的套利行為將得到有效抑製。

　　“如果某基金持有單隻股票的倉位在10%，這隻股票單日漲停，就將貢獻1%的基金淨值，如果連續暴漲，在市場條件有利的情況下，機構獲利將十分可觀。”滬上某基金公司人士告訴記者，尤其對於固定收益類基金，每年的投資回報目標也就是5%、6%，購買上述基金進行套利，短期資金效率十分驚人。

　　上述人士表示，這種行為實際上是攤薄了其他基金持有人的利益，對基金市場的規範發展十分不利。短贖費用開征後，資金短期成本從過去的0.5%驟然增加至1.5%，交易成本大幅增加。

　　此外，對於普通投資者來講，“短炒”基金的交易成本也大幅增加，新規的實施有利於培養持有人長期投資的理念。

　　事實上，無論是機構還是普通投資者，長期持有基金所獲取的收益遠遠高於短期炒作。

　　中國基金業協會發布的相關報告顯示，近19年偏股型基金年化收益率為16.18%，投資者持有基金3年賺錢概率接近80%，超出同期上證綜指平均漲幅8.5個百分點，跑贏上證綜指1倍。

　　債券型基金平均年化收益率為7.64%，超出現行3年期銀行定期存款基準利率4.89個百分點。

　　報告還顯示，投資者在任意時點買入一隻偏股型基金，持有半年獲得正收益的概率為60.53%，持有一年能有68.87%的概率獲得正收益，當持有時間達到2-3年，勝率顯著提升到75.51%-77.79%。

　　對於債券基金來說，如果持有時間達到兩年，投資者獲得正收益的概率超過100%。

責任編輯：郭春陽